Option Bermudes

Qu’est-ce qu’une option aux Bermudes?

Une option des Bermudes est un type de contrat d’ options exotiques qui ne peut être exercé qu’à des dates prédéterminées, souvent un jour par mois.

Un spin sur les options de style américain, qui permettent aux porteurs d’exercer tôt à tout moment, les options bermudiennes permettent aux investisseurs d’acheter ou de vendre un titre ou un actif sous-jacent à un prix prédéfini uniquement à ces dates spécifiques ainsi qu’à la date d’expiration de l’option.

Les options des Bermudes expliquées

Les contrats d’options sont des dérivés financiers indiquant qu’ils obtiennent leur coût d’un autre actif sous-jacent, comme des actions. L’option donne à l’acheteur le droit – et non l’obligation – d’effectuer des transactions sur l’actif sous-jacent à un prix distinct – le prix d’exercice – au plus tard à une date future spécifiée.

Une option d’achat d’un actif sous-jacent est une option d’achat. Une option de vente d’un actif sous-jacent est une option de vente. A l’expiration de l’option, les contrats peuvent être convertis en actions, appelées exercice, de l’actif au prix prédéterminé.

Il existe deux principaux types ou styles d’options, les options américaines et européennes. Les options américaines sont exerçables à tout moment entre la date d’achat et la date d’expiration. Les options européennes, cependant, ne sont exercées qu’à la date d’expiration. Les options des Bermudes sont une forme restreinte de l’option américaine qui permet un exercice anticipé, mais uniquement à des dates déterminées.

La fonction d’exercice anticipé des options des Bermudes permet à un investisseur d’utiliser l’option et de la convertir en actions à des dates précises avant l’expiration. Les dates – contenues dans les conditions du contrat – sont connues dès l’achat de l’option.

Considérations particulières

Certaines options des Bermudes peuvent permettre à un investisseur d’exercer l’option le premier jour ouvrable du mois. Ainsi, si le prix d’exercice de l’option d’achat d’un investisseur est supérieur au prix du marché de l’action sous-jacente le premier du mois, l’investisseur peut exercer et acheter des actions au prix d’exercice inférieur. À l’inverse, si le prix d’exercice de l’option de vente de l’investisseur est supérieur au prix de marché de l’action, l’investisseur peut vendre à la grève et récupérer les actions au prix de marché inférieur. La plupart du temps, la différence nette est réglée en espèces.

Cependant, certaines options des Bermudes ont des restrictions de date d’expiration anticipée. Par exemple, une option des Bermudes peut présenter les caractéristiques d’une option européenne lorsqu’elle ne peut être exercée avant la date d’exercice anticipée. Après la date d’exercice anticipée, l’option est convertie en options de style américain et peut être exercée à tout moment.

La possibilité d’exercer une option par anticipation est un avantage pour le titulaire, et cette caractéristique ajoute de la valeur au contrat. La prime (prix) sur une option des Bermudes sera souvent plus élevée qu’une option européenne avec les mêmes conditions, et inférieure à une option américaine en raison de ses limitations sur l’exercice anticipé.

Options aux Bermudes: avantages et inconvénients

Les options des Bermudes présentent plusieurs avantages et inconvénients. Contrairement aux options américaines et européennes, les options des Bermudes donnent aux investisseurs la possibilité de créer et d’acheter un contrat hybride. En d’autres termes, les investisseurs ont plus de contrôle sur le moment où les options peuvent être exercées.

Les primes des options des Bermudes sont généralement inférieures à celles des options américaines. Cependant, les options des Bermudes n’ont pas la flexibilité d’exercer à tout moment, tout comme les options de la méthode américaine. En conséquence, les options américaines sont les plus chères, tandis que les options européennes sont les moins chères car elles offrent le moins de flexibilité. Le coût des options des Bermudes se situe quelque part entre leurs homologues américains et européens.

Un inconvénient éventuel d’une option des Bermudes peut survenir si un investisseur n’exerce pas avant la date d’expiration de l’option. L’investisseur aurait mieux fait d’acheter l’option européenne la moins chère à la place. De plus, les dates d’exercice supplémentaires d’une option des Bermudes ne garantissent pas que ce sont les meilleures dates d’exercice compte tenu des conditions actuelles du marché.

Avantages

• Les primes des options des Bermudes sont généralement inférieures à celles des options américaines.
• Les options des Bermudes permettent aux investisseurs d’exercer l’option à des dates précises avant l’expiration.

Les inconvénients

• Les primes pour les options des Bermudes sont plus chères que les options européennes.
• La fonction d’exercice précoce ne garantit pas que ce sera le moment le plus avantageux pour faire de l’exercice.

Exemple du monde réel d’une option aux Bermudes

Disons qu’un investisseur possède des actions dans Tesla Inc. (TSLA). L’investisseur a acheté l’action à 250 $ l’action et veut une assurance contre une baisse du cours de l’action de la société.

L’investisseur achète une option de vente de type Bermuda qui expire dans six mois, avec un prix d’exercice de 245 $. L’option coûte 3 $ – ou 300 $ puisque chaque contrat d’option représente 100 actions. L’option protège la position d’une baisse de prix en dessous de 245 $ pour les six prochains mois. Cependant, la fonction des Bermudes permet à l’investisseur de faire de l’exercice tôt le premier de chaque mois à compter du quatrième mois.

Le cours de l’action tombe à 200 $ et le premier jour du quatrième mois de l’option, l’investisseur exerce l’option de vente. La position en actions a diminué et est vendue à 200 $ tandis que le prix d’exercice de 245 $ fournit un profit de 50 $ de l’option de vente. L’investisseur est effectivement hors de la position à 245 $ moins le coût de 300 $ de la prime et les commissions de courtage supplémentaires.

Cependant, si le prix de l’action augmentait considérablement après l’exercice de l’option, par exemple à 300 $ à l’expiration de l’option, l’investisseur ne profiterait d’aucun de ces gains. Bien que les options des Bermudes offrent une flexibilité pour exercer tôt, cela ne signifie pas nécessairement que le choix de l’investisseur d’exercer sera le bon ou le plus rentable.