Swaption des Bermudes

Qu’est-ce qu’un Swaption des Bermudes?

Un swaption des Bermudes est une variante d’un swaption régulier qui donne au détenteur le droit, mais non l’obligation, de conclure un swap de taux d’intérêt à l’une des nombreuses dates prédéterminées. Il s’agit d’un dérivé  qui donne au détenteur la possibilité d’exercer le swaption uniquement à l’une de ces dates, à condition qu’il n’ait pas déjà été exercé. Le swaption est similaire à une option des Bermudes, qui offre le même calendrier prédéterminé de dates d’exercice potentielles.

Comment fonctionnent les Swaptions des Bermudes

Les swaptions, ou options de swap, sont l’un des quatre moyens fondamentaux pour un investisseur de sortir d’un swap avant qu’il n’atteigne sa date de résiliation. Le swaption permet à l’investisseur de compenser l’option qu’il souhaite quitter. Le swaption des Bermudes permet la sortie à l’une de plusieurs dates différentes. En revanche, un  swaption simple à la vanille donnerait au détenteur la possibilité de conclure un swap de taux uniquement à la date d’expiration du dérivé. Les swaptions sont des contrats de gré à gré qui nécessitent à la fois un accord entre l’acheteur et le vendeur.

Les swaptions sont fréquemment utilisés avec les swaps de taux d’intérêt. Un swap de taux d’intérêt est un accord entre des contreparties, dans le cadre duquel un flux de paiements d’intérêts futurs est échangé contre un autre. Les swaps de taux d’intérêt impliquent généralement l’échange d’un taux d’intérêt fixe contre un taux variable ou vice versa. Le swap permet de réduire ou d’augmenter l’exposition aux fluctuations des taux d’intérêt. Ils peuvent également offrir la possibilité d’obtenir un taux d’intérêt légèrement inférieur à celui qui aurait été possible sans le swap. Seuls les flux de trésorerie sont échangés dans ce swap.

Bermudes vs styles américain et européen

La fonction d’exercice des swaptions des Bermudes se situe quelque part entre les styles américain et européen. Les porteurs peuvent exercer des options et des swaptions de style américain à tout moment entre l’émission et les dates d’expiration. Les porteurs ne peuvent utiliser des options et des swaptions de style européen qu’à l’échéance. Les acheteurs et les vendeurs déterminent les dates d’expiration autorisées pour les options et les swaptions des Bermudes. Les expirations mensuelles sont habituelles, bien que les jours soient laissés à la discrétion des contreparties.

Les swaptions des Bermudes présentent plusieurs avantages et inconvénients. Contrairement aux swaptions américains et européens, les swaptions des Bermudes donnent aux écrivains et aux acheteurs la possibilité de créer et d’acheter un contrat hybride. Les auteurs de swaptions des Bermudes peuvent avoir plus de contrôle sur l’ exercice des swaptions.

Tarification des Swaptions des Bermudes

La tarification de ces swaptions est plus complexe que celle des swaptions à la vanille. Avec l’inclusion d’un plus grand nombre de dates d’exercice potentielles, les calculs deviennent plus compliqués. Par conséquent, les contreparties utilisent la   tarification de la simulation de Monte Carlo plutôt que d’autres modèles de tarification d’ options et de swaptions plus courants.

Le coût pour les acheteurs de swaptions des Bermudes est généralement moins cher que d’acheter un swaption américain. En outre, le swaption des Bermudes est moins restrictif qu’un swaption européen. Les swaptions européens et les swaptions des Bermudes sont généralement moins chers que les swaptions américains en raison de la prime plus élevée que les swaptions américains exigent de leur flexibilité. Avec un swaption américain, il y a plus de chances que le swaption atteigne son prix d’exercice lorsque le détenteur peut l’exercer à tout moment, ce qui le rend plus cher et plus susceptible d’être exercé.