Écart d’ours

Qu’est-ce qu’un Bear Put Spread?

Un spread de vente baissier est un type de stratégie d’options dans lequel un investisseur ou un trader s’attend à une baisse modérée à importante du prix d’un titre ou d’un actif et souhaite réduire le coût de détention de l’option. Un spread de vente baissier est obtenu en achetant des options de vente tout en vendant le même nombre de put sur le même actif avec la même date d’ expiration à un prix d’exercice inférieur. Le profit maximum utilisant cette stratégie est égal à la différence entre les deux prix d’exercice, moins le coût net des options.

Pour rappel, une option est un droit sans obligation de vendre un montant déterminé de titre sous – jacent à un prix d’exercice spécifié.

Un spread de put d’ours est également connu sous le nom de spread de put de débit ou de spread long put.

Les bases d’un Bear Put Spread

Par exemple, supposons qu’une action se négocie à 30 $. Un trader d’options peut utiliser un spread de vente baissier en achetant un contrat d’ option de vente avec un prix d’exercice de 35 $ pour un coût de 475 $ (4,75 $ x 100 actions / contrat) et en vendant un contrat d’option de vente avec un prix d’exercice de 30 $ pour 175 $ (1,75 $ x 100 actions / contrat).

Dans ce cas, l’investisseur devra payer un total de 300 $ pour mettre en place cette stratégie (475 $ – 175 $). Si le prix de l’ actif sous-jacent ferme en dessous de 30 $ à l’expiration, l’investisseur réalisera un profit total de 200 $. Ce bénéfice est calculé à 500 $, la différence entre les prix d’exercice (35 $ – 30 $) x 100 actions / contrat – 300 $, le prix net des deux contrats [475 $ – 175 $] est égal à 200 $.

Avantages et inconvénients d’un spread Bear Put

Le principal avantage d’un spread de vente baissière est que le risque net de la transaction est réduit. La vente de l’option de vente avec le prix d’exercice inférieur permet de compenser le coût d’achat de l’option de vente avec le prix d’exercice plus élevé. Par conséquent, la dépense nette en capital est inférieure à l’achat d’un seul put pur et simple. En outre, il comporte beaucoup moins de risques que de court – circuiter l’action ou le titre, car le risque est limité au coût net de l’écart de vente baissier. Vendre une action à découvert comporte théoriquement un risque illimité si l’action augmente.

Si le trader pense que l’action ou le titre sous-jacent chutera d’un montant limité entre la  date de transaction et la date d’expiration, un écart de vente baissier pourrait être un jeu idéal. Cependant, si l’action ou le titre sous-jacent baisse d’un montant plus élevé, le commerçant renonce à la possibilité de réclamer ce bénéfice supplémentaire. C’est le compromis entre le risque et la récompense potentielle qui séduit de nombreux traders.

Avantages

• Moins risqué qu’une simple vente à découvert
• Fonctionne bien sur des marchés en légère baisse
• Limite les pertes au montant net payé pour les options

Les inconvénients

• Risque d’affectation précoce
• Risque si l’actif grimpe de façon spectaculaire
• Limite les bénéfices à la différence des prix d’exercice

Avec l’exemple ci-dessus, le profit de l’écart de vente baissier atteint son maximum si le titre sous-jacent ferme à 30 $, le prix d’exercice inférieur, à l’expiration. S’il ferme en dessous de 30 $, il n’y aura pas de profit supplémentaire. S’il se ferme entre les deux prix d’exercice, il y aura un profit réduit. Et s’il ferme au-dessus du prix d’exercice plus élevé de 35 $, il y aura une perte de la totalité du montant dépensé pour acheter le spread.

De plus, comme pour toute position courte, les détenteurs d’options n’ont aucun contrôle sur le moment où ils seront tenus de remplir l’obligation. Il existe toujours un risque de cession anticipée, c’est-à-dire d’avoir à acheter ou vendre le numéro désigné de l’actif au prix convenu. L’exercice anticipé des options se produit souvent en cas de fusion, de prise de contrôle, de dividende spécial ou d’autres nouvelles qui affectent l’action sous-jacente de l’option.

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Exemple réel de spread Bear Put

À titre d’exemple, disons que Levi Strauss & Co. ( LEVI ) se négocie à 50 $ le 20 octobre 2019. L’hiver arrive et vous ne pensez pas que les actions du fabricant de jeans vont prospérer. Au lieu de cela, vous pensez que cela va être légèrement déprimé. Vous achetez donc un put de 40 $, au prix de 4 $, et un put de 30 $, au prix de 1 $. Les deux contrats expireront le 20 novembre 2019. L’achat du put de 40 $ tout en vendant simultanément le put de 30 $ vous coûterait 3 $ (4 $ – 1 $).

Si l’action clôturait au-dessus de 40 $ le 20 novembre, votre perte maximale serait de 3 $. Si elle se clôturait sous ou à 30 $, cependant, votre gain maximal serait de 7 $ à 10 $ sur papier, mais vous devez déduire les 3 $ pour l’autre transaction et les frais de commission du courtier. Le prix d’équilibre est de 37 $ – un prix égal au prix d’exercice plus élevé moins la dette nette de la transaction.