Rétrogradation

Qu’est-ce que le backwardation?

Le backwardation se produit lorsque le prix actuel, ou prix au comptant, d’un actif sous-jacent est supérieur aux prix négociés sur le marché à terme.

Comprendre le backwardation

La pente de la courbe des prix à terme est importante car la courbe est utilisée comme indicateur de sentiment. Le prix attendu de l’actif sous-jacent est en constante évolution, tout comme le prix du contrat futur basé sur les fondamentaux, le positionnement commercial et l’offre et la demande.

Le  prix au comptant est un terme qui décrit le prix actuel du marché pour un actif ou un investissement tel qu’un titre, une marchandise ou une devise. Le prix au comptant est le prix auquel l’actif peut être acheté ou vendu actuellement et changera tout au long de la journée ou au fil du temps en raison des forces de l’offre et de la demande.

Si le prix d’exercice d’ un contrat à terme est inférieur au prix au comptant d’aujourd’hui, cela signifie que l’on s’attend à ce que le prix actuel soit trop élevé et que le prix au comptant prévu finisse par baisser à l’avenir. Cette situation s’appelle la rétrogradation.

Par exemple, lorsque les contrats à terme ont des prix inférieurs au prix au comptant, les traders vendront l’actif à découvert à son prix au comptant et achèteront les contrats à terme – pour un profit – entraînant une baisse du prix au comptant prévu au fil du temps pour converger avec le prix à terme.

Pour les commerçants et les investisseurs, la baisse des prix à terme ou la rétrocession est un signal que le prix actuel est trop élevé. En conséquence, ils s’attendent à ce que le prix au comptant finisse par baisser à mesure que nous nous rapprochons des dates d’expiration des contrats à terme.

Le backwardation est parfois confondu avec une courbe à terme inversée. En substance, un marché à terme s’attend à des prix plus élevés à des échéances plus longues et à des prix plus bas à mesure que vous vous rapprochez de l’heure actuelle lorsque vous convergez au prix au comptant actuel. Le contraire de la rétrogradation est le contango, où le prix du contrat à terme est plus élevé que le prix prévu à une certaine échéance future.

Le backwardation peut se produire en raison d’une demande plus élevée pour un actif actuellement que pour les contrats venant à échéance dans le futur sur le marché à terme. La principale cause de rétrogradation sur le marché à terme des matières premières est une pénurie de matières premières sur le marché au comptant. La manipulation de l’offre est courante sur le marché du pétrole brut. Par exemple, certains pays tentent de maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés pour augmenter leurs revenus. Les traders qui se retrouvent perdants dans cette manipulation et peuvent subir des pertes importantes.

Étant donné que le prix des contrats à terme est inférieur au prix au comptant actuel, les investisseurs qui sont nets longs sur la marchandise bénéficient de l’augmentation des prix à terme au fil du temps à mesure que le prix à terme et le prix au comptant convergent. De plus, un marché à terme en retard est bénéfique pour les spéculateurs et les traders à court terme qui souhaitent tirer profit de l’ arbitrage.

Cependant, les investisseurs peuvent perdre de l’argent en raison de la rétrogradation si les prix des contrats à terme continuent de baisser, et le prix au comptant attendu ne change pas en raison d’événements de marché ou d’une récession. En outre, les investisseurs qui négocient en arrière en raison d’une pénurie de matières premières peuvent voir leurs positions changer rapidement si de nouveaux fournisseurs se connectent et accélèrent la production.

Notions de base sur les contrats à terme

Les contrats à terme sont des contrats financiers qui obligent un acheteur à acheter un actif sous-jacent et un vendeur à vendre un actif à une date prédéfinie dans le futur. Un prix à terme est le prix d’un contrat à terme d’un actif qui arrive à échéance et se règle dans le futur.

Par exemple, un contrat à terme de décembre arrive à échéance en décembre. Les contrats à terme permettent aux investisseurs de fixer un prix, en achetant ou en vendant le titre ou le produit sous-jacent. Les contrats à terme ont des dates d’expiration et des prix prédéfinis. Ces contrats permettent aux investisseurs de prendre livraison de l’actif sous-jacent à l’échéance, ou de compenser le contrat par une transaction selon laquelle la différence nette entre les prix d’achat et de vente serait réglée en espèces.

Avantages

• Le backwardation peut être bénéfique pour les spéculateurs et les traders à court terme qui souhaitent tirer profit de l’arbitrage.
• Le backwardation peut être utilisé comme un indicateur avancé signalant que les prix au comptant vont baisser à l’avenir.

Les inconvénients

• Les investisseurs peuvent perdre de l’argent en raison de la rétrogradation si les prix des contrats à terme continuent de baisser.
• Le retour en arrière des échanges en raison d’une pénurie de produits de base peut entraîner des pertes si de nouveaux fournisseurs se connectent pour stimuler la production.

Rétrogradation vs Contango

Si les prix sont plus élevés à chaque date d’échéance successive sur le marché à terme, cela est décrit comme une courbe à terme ascendante. Cette pente ascendante – connue sous le nom de contango – est le contraire de la rétrogradation. Un autre nom pour cette courbe avant en pente ascendante est la transmission.

En contango, le prix du contrat à terme de novembre est plus élevé que celui d’octobre, qui est plus élevé que celui de juillet et ainsi de suite. Dans des conditions normales de marché, il est logique que les prix des contrats à terme augmentent plus la date d’échéance est éloignée, car ils incluent les coûts d’investissement tels que les frais de portage ou les frais de stockage d’une marchandise.

Lorsque les prix à terme sont plus élevés que les prix actuels, on s’attend à ce que le prix au comptant augmente pour converger avec le prix à terme. Par exemple, les traders vendront ou vendront des contrats à terme qui ont des prix plus élevés à l’avenir et achèteront à des prix au comptant plus bas. Le résultat est une demande accrue pour le produit, ce qui fait monter le prix au comptant. Au fil du temps, le prix au comptant et le prix à terme convergent.

Un marché à terme peut basculer entre contango et backwardation et rester dans l’un ou l’autre état pendant une période courte ou prolongée.

Exemple de rétrocession

Par exemple, disons qu’il y a eu une crise dans la production de pétrole brut West Texas Intermediate en raison du mauvais temps. En conséquence, l’offre actuelle de pétrole diminue considérablement. Les commerçants et les entreprises se précipitent et achètent la marchandise poussant le prix au comptant à 150 $ le baril.

Cependant, les traders s’attendent à ce que les problèmes météorologiques soient temporaires et, par conséquent, les prix des contrats à terme pour la fin de l’année restent relativement inchangés à 90 $ le baril. Les marchés pétroliers seraient en recul.

Au cours des prochains mois, les problèmes météorologiques sont résolus et la production et les approvisionnements de pétrole brut reviennent à des niveaux normaux. Au fil du temps, l’augmentation de la production pousse les prix au comptant à la baisse pour converger avec les contrats à terme de fin d’année.