Analyse des fonds communs de placement pour un rendement maximal
L’analyse des fonds communs de placement consiste généralement en une analyse élémentaire de la stratégie du fonds (croissance ou valeur), de la capitalisation boursière médiane, des rendements glissants, de l’ écart type et peut-être d’une ventilation de son portefeuille par secteur, région, etc. Les investisseurs se contentent souvent de résultats statistiques sans remettre en question les moteurs sous-jacents de ces résultats, ce qui peut produire des informations susceptibles de générer des bénéfices plus élevés.
Points clés à retenir
- L’analyse traditionnelle des fonds communs de placement peut être un outil précieux pour déterminer l’attrait d’un fonds par rapport à ses pairs.
- Évaluer un gestionnaire de fonds sur un horizon temporel plus long est une méthode de recherche plus viable que de se concentrer uniquement sur ses hauts et ses bas.
- Tous les fonds communs de placement doivent faire l’objet de recherches approfondies pour évaluer leur appétit pour le risque ainsi que leur capacité à surperformer le marché.
Performance mensuelle
Comme dans la plupart des cas, le premier élément d’intérêt est la performance d’un fonds commun de placement. Vous pouvez comparer les rendements glissants sur un an, trois ans et cinq ans à la fois à un indice de référence et à des pairs comparables et trouver un certain nombre de gestionnaires qui ont bien performé. Ce que vous n’obtenez généralement pas à partir de ce type d’analyse, c’est si la performance d’un manager était cohérente tout au long de la période évaluée, ou si la performance était motivée par quelques mois aberrants. (Voir aussi: Analyse du risque des fonds communs de placement.) Vous ne saurez pas non plus si la performance du gestionnaire a été motivée par l’exposition à certains types de sociétés ou régions.
La meilleure façon d’effectuer cette analyse est de lister la performance du fonds et de l’indice de référence côte à côte et de comparer la sur / sous-performance relative du fonds pour chaque mois et de rechercher les mois où la performance relative était beaucoup moyenne ou pour rechercher certains modèles. Vous pouvez également rechercher des mois où les performances étaient extrêmement élevées ou faibles, quelles que soient les performances de l’indice de référence.
En évaluant la performance mensuelle par rapport à un indice de référence relatif, les investisseurs peuvent trouver des indices qui fournissent des informations supplémentaires sur les attentes de performance d’un fonds particulier.
Plusieurs fois, un gestionnaire de fonds ne peut pas articuler la stratégie ou le processus, ce qui soulève des doutes quant à savoir s’il peut réellement répéter la performance à l’avenir. Si, au cours d’une analyse, tel ou tel cas d’ anomalie de performance est détecté, ils peuvent être d’excellents sujets à aborder avec le gestionnaire de fonds. (Voir aussi: Évaluer votre gestionnaire de placements.)
Capture du marché haut de gamme et du marché bas
Cette analyse révèle la sensibilité du fonds aux mouvements du marché à la fois sur les marchés haussiers et baissiers. Toutes choses égales par ailleurs, le fonds présentant un ratio de capture haut de gamme plus élevé et un ratio de capture bas-marché inférieur sera plus attractif que les autres fonds. De nombreux analystes utilisent ce calcul simple dans leurs évaluations plus larges des gestionnaires de placements individuels. Il y a des cas où un investisseur peut préférer l’un à l’autre.
Un gestionnaire d’investissement qui a un ratio haut de gamme supérieur à 100 a surperformé l’indice pendant le marché haut. Par exemple, un gestionnaire avec un ratio de capture haut de gamme de 120 indique que le gestionnaire a surperformé le marché de 20% au cours de la période spécifiée. Un gérant dont le ratio down-market est inférieur à 100 a surperformé l’indice pendant le down market. Par exemple, un gestionnaire avec un ratio de capture vers le bas du marché de 80 indique que le portefeuille du gestionnaire n’a baissé que de 80% par rapport à l’indice au cours de la période en question. Sur le long terme, ces fonds surclasseront l’indice.
Si un fonds a un ratio haut de gamme élevé, il serait plus attractif lors de hausses de marché qu’un fonds avec un ratio haut de gamme plus faible. Cela peut résulter d’investissements dans des actions à bêta plus élevé, d’une sélection de titres supérieure, d’un effet de levier ou d’une combinaison de différentes stratégies qui surclasseront le marché lorsque le marché est à la hausse.
Le plus souvent, les fonds communs de placement avec des ratios de capture à la hausse élevés ont également des ratios de capture à la baisse plus élevés, ce qui se traduit par une volatilité plus élevée des rendements. Cependant, un bon gestionnaire de fonds communs de placement peut devenir défensif pendant les ralentissements du marché et préserver la richesse en ne captant pas une grande partie de la baisse du marché.
L’idée des mesures de capture à la hausse et à la baisse est de comprendre dans quelle mesure un gestionnaire de fonds communs de placement peut naviguer dans les changements du cycle économique et maximiser les rendements lorsque le marché est à la hausse, tout en préservant la richesse lorsque le marché est à la baisse. (Voir aussi: Votre gestionnaire d’investissement est-il à la hauteur? )
Calcul des métriques
Il existe des logiciels sur le marché qui peuvent calculer ces métriques, mais vous pouvez utiliser Microsoft Excel pour calculer les deux métriques en suivant ces étapes:
- Calculez le rendement cumulatif du marché uniquement pour les mois où le marché a eu des rendements positifs.
- Calculez le rendement cumulatif du fonds uniquement pour les mois où le marché a enregistré des rendements positifs.
- Soustrayez un de chaque résultat et divisez le résultat obtenu pour le rendement du fonds par le résultat obtenu pour le rendement du marché.
Pour calculer le rendement de la capture à la baisse, répétez les étapes ci-dessus pendant les mois où le marché a baissé.
Notez que même si le fonds a eu un rendement positif lorsque le marché a baissé, le rendement de ce mois pour le fonds sera inclus dans le calcul de capture à la baisse et non dans le calcul de capture à la hausse.
Cela révèle ce qui suit:
- Allocation d’actifs : dans quelle mesure le gestionnaire peut-il surpondérer ou sous – pondérer certaines positions afin de surperformer l’indice de référence indiqué.
- Sélection des titres: compétence du gestionnaire à sélectionner des titres individuels qui surclassent l’indice de référence du marché. (Voir aussi: Mesurer la performance de votre portefeuille.)
Analyse de style
Ainsi, en tant qu’investisseur, vous avez effectué à la fois une analyse quantitative et recherché la stratégie d’investissement du fonds commun de placement, sa capacité à surperformer le marché, sa cohérence dans les bons comme les mauvais et une variété d’autres facteurs qui font qu’un investissement dans le fonds est un bonne possibilité.
Cependant, avant de faire un investissement, un investisseur voudra effectuer une analyse de style pour déterminer si le gestionnaire de fonds communs de placement a obtenu un rendement qui correspond au mandat et au style de placement énoncés du fonds. Par exemple, l’analyse de style pourrait révéler si un gestionnaire de croissance à grande capitalisation avait une performance qui était indicative d’un gestionnaire de croissance à grande capitalisation, ou, si le fonds avait des rendements qui étaient plus similaires à des investissements dans d’autres classes d’actifs ou dans des sociétés avec un marché différent. capitalisation.
Une façon de faire est de comparer les rendements mensuels du fonds commun de placement avec un certain nombre d’indices différents qui indiquent un certain style de placement. C’est ce qu’on appelle une analyse de style. Les rendements de Janus Advisor Forty Fund (JARTX) à quatre indices différents dans l’exemple ci-dessous. Le choix des indices peut varier en fonction du fonds analysé. L’axe X révèle la corrélation du fonds avec des indices internationaux ou des indices basés aux États-Unis.
L’axe Y montre la corrélation du fonds entre les sociétés à grande capitalisation et les sociétés à petite capitalisation. Les indices représentant les États-Unis étaient le S&P 500 et le Russell 2000, tandis que les indices internationaux étaient les indices MSCI EAFE et MSCI EM. Les points de données ont été calculés à l’aide d’une formule d’optimisation dans Excel et en l’appliquant à l’aide de la fonction de solveur.
Figure 1: Analyse des fonds communs de placement
Comme le montre le graphique, JARTX avait une corrélation de plus en plus forte avec l’indice S&P 500, ce qui est cohérent avec leur objectif de grande capitalisation. Cependant, les données les plus récentes ont continué à se déplacer vers la gauche, ce qui indique que peut-être le gestionnaire de fonds communs de placement investissait dans un plus grand pourcentage de sociétés internationales.
Le petit diamant représente les similitudes des rendements des fonds communs de placement avec chacun des quatre indices pour la période de cinq ans se terminant quatre trimestres avant la fin du mois le plus récent. Chaque diamant par la suite plus grand calcule la même métrique pour la période glissante de cinq ans pour chaque fin de trimestre suivant. Le plus gros diamant représente la période glissante de cinq ans la plus récente. Dans cet exemple, le fonds se comporte de plus en plus comme un fonds mondial plutôt que comme un fonds américain à grande capitalisation. Les plus gros diamants se sont déplacés vers la gauche dans le graphique, indiquant un très grand plafond avec des sociétés américaines et internationales.
Cette tendance n’est pas nécessairement une bonne ou une mauvaise chose; il donne simplement à l’investisseur une autre information sur la manière dont ce fonds a généré ses rendements et, peut-être plus important encore, comment il devrait être réparti dans un portefeuille diversifié. Un portefeuille qui a déjà une forte allocation en actions internationales de mégapac, par exemple, peut ne pas bénéficier de l’ajout de ce fonds. (Voir aussi: Ne paniquez pas si votre fonds commun de placement dérive.)