18 avril 2021 14:40

Poids insuffisant

Qu’est-ce qu’une insuffisance pondérale?

La sous-pondération fait référence à l’une des deux situations en matière de négociation et de finance. Un portefeuille sous-pondéré ne détient pas une quantité suffisante d’un titre particulier par rapport au poids de ce titre détenu dans le portefeuille de référence sous-jacent. Une sous-pondération peut également faire référence à l’opinion d’un analyste concernant la performance future d’un titre dans des scénarios où il devrait sous-performer.

Comprendre l’insuffisance pondérale

Alors qu’un portefeuille sous-pondéré peut être identifié par des mathématiques simples en déterminant quel pourcentage d’un portefeuille est dirigé vers un actif particulier, une action sous-pondérée est identifiée selon des conditions plus flexibles en fonction des variables choisies par l’analyste qui prend la décision.

Portefeuilles sous-pondérés

Un portefeuille sous-pondéré se produit lorsque le pourcentage ou la pondération d’un titre particulier dans le portefeuille géré est inférieur à celui détenu dans le portefeuille de référence. Par exemple, si le portefeuille de référence détenait un titre particulier avec une pondération de 20% et que le portefeuille de l’investisseur ne détenait qu’une pondération de 10% dans ce titre, il serait considéré comme sous-pondéré dans le titre en question.

Un gestionnaire de portefeuille peut sous-pondérer des titres s’il estime que ces titres spécifiques sous-performeront par rapport aux autres titres du portefeuille. Par exemple, considérons un titre du portefeuille de référence avec une pondération de 10%. Si le gestionnaire estime que le titre sous-performera sur une certaine période, il peut attribuer au titre une pondération inférieure à 10% – disons à 8% – pour cette période. Les 2% qui ne sont plus destinés à ce titre peuvent être alloués à d’autres titres qui présentent des perspectives plus positives dans l’espoir d’augmenter le rendement attendu pour l’ensemble du portefeuille.

Attentes sous-pondérées

Les analystes peuvent qualifier un titre de sous-pondéré lorsque le rendement attendu est inférieur au rendement moyen de l’industrie, du secteur ou du marché qui a été choisi comme point de comparaison. Dans ce contexte, une sous-pondération est similaire à une attente de mauvaise performance et peut être basée sur quelques variables sélectionnées choisies par l’analyste qui a pris la décision.

Il n’y a pas de délai fixe ou de référence spécifique pour un analyste pour effectuer cette détermination, ce qui conduit à des écarts basés sur l’opinion de l’analyste et les variables exactes choisies comme point de comparaison. Cela peut entraîner la sous-pondération d’une action par rapport à un indice, mais pas par rapport à un autre, ce qui conduit à deux recommandations différentes.

Exemple d’insuffisance pondérale

Les investisseurs peuvent utiliser le concept de sous-pondération à grande échelle pour faire des inférences sur le marché et les actions individuelles. Par exemple, selon une note de recherche d’UBS en mai 2017, les hedge funds détenaient le moins d’Apple par rapport à sa pondération dans les indices à l’époque, ce qui les rendait historiquement sous-pondérés. Les analystes ont interprété la sous-pondération comme signifiant que l’action continuerait à progresser alors que les gérants de fonds commenceraient à l’acheter pour rattraper sa performance de rallye.