Swap d’accumulation
Qu’est-ce que le swap d’accumulation?
Un swap de régularisation est un type de swap de taux d’intérêt dans lequel l’intérêt d’un côté ne s’accumule que si certaines conditions sont remplies. Le paiement des intérêts dans le swap de régularisation a lieu si le taux de référence est supérieur ou inférieur à un certain niveau. Un taux de référence est le taux d’intérêt de référence par rapport auquel d’autres taux d’intérêt sont indexés.
Points clés à retenir
- Un swap de régularisation est une sorte de swap de taux d’intérêt que les banques, les entreprises et les investisseurs utilisent pour se couvrir contre les pertes, gagner des intérêts et gérer le risque.
- Un investisseur dans un swap de régularisation parie qu’un taux d’intérêt de référence restera dans une fourchette spécifiée.
- Les swaps de régularisation se présentent sous une variété de types conçus pour fournir aux parties un type spécifique de protection ou d’exposition.
- Les types de swaps de régularisation comprennent les swaps de régularisation à fourchette appelable, les swaps à taux variable et les swaps binaires.
Comprendre le swap d’accumulation
Les parties à un swap de régularisation utiliseront généralement le taux offert interbancaire de Londres (LIBOR) ou le taux d’offre interbancaire en euros (EURIBOR) comme taux de référence. Les swaps de régularisation sont également appelés swaps de régularisation de corridor ou swaps de régularisation de fourchette.
L’Intercontinental Exchange, l’autorité responsable de LIBOR, arrêtera lapublication d’une semaine et deux mois LIBOR USD après le31 décembre 2021. Tous lesautres LIBOR sera interrompu après le30 Juin, 2023.
Dans un swap de régularisation, une partie paie le taux de référence flottant standard et, à son tour, reçoit le taux de référence plus un spread. Les paiements d’intérêts à la contrepartie ne s’accumuleront que pendant les jours où le taux de référence reste dans une certaine fourchette. Les institutions financières, les entreprises et les investisseurs utiliseront des swaps de taux d’intérêt pour gérer le risque de crédit, couvrir les pertes potentielles et gagner des intérêts grâce à la spéculation. Les swaps de régularisation sont des contrats dérivés qui se négocient sur le marché de gré à gré (OTC).
La plupart des swaps de régularisation utilisent le LIBOR à un mois, deux mois, six mois ou 12 mois comme taux de référence, bien que les swaps en régularisation puissent être effectués en utilisant d’autres taux, comme le taux du Trésor à 10 ans. Les contreparties impliquées dans le swap de régularisation doivent déterminer la fourchette à l’avance et la fourchette peut être fixée pour la durée du swap. Cependant, selon le type et les conditions du swap de régularisation, la fourchette de taux peut être réinitialisée après des périodes de temps définies, généralement à la date du coupon, qui est la date à laquelle un porteur recevra un paiement d’intérêts.
Un swap de régularisation est parfois décrit comme une combinaison d’un swap de taux d’intérêt et d’une paire d’ options binaires fixant un plancher et un plafond, car aucun intérêt ne s’accumule si le taux de référence est supérieur au plafond ou inférieur au plancher. Les investisseurs et les entreprises utilisant des swaps de régularisation parient essentiellement que le taux de référence restera dans une certaine fourchette. Tant que le taux de référence reste dans la fourchette prédéfinie, les intérêts ne sont pas courus. Plus l’étage inférieur et le plafond supérieur sont larges, plus les chances que le taux de référence se situe dans cette fourchette sont grandes.
Types de swaps de régularisation
Les swaps de régularisation se présentent sous une variété de types qui sont adaptés au type de protection et d’exposition que les deux parties cherchent à obtenir.
Échange d’accroissement de plage appelable
Un swap d’accumulation de fourchette d’ appel, par exemple, peut être appelé à n’importe quelle date de coupon par la partie qui paie le coupon d’accumulation après qu’une période de verrouillage initiale s’est écoulée. En substance, la partie qui paie le coupon a le droit (mais pas l’obligation) d’annuler ou de rappeler le swap pour mettre fin au contrat avant la date d’expiration.
Swap d’accumulation à taux variable
Pour de nombreux swaps de régularisation, le taux du coupon reste fixe pendant toute la durée du swap. Cependant, dans un swap de régularisation à taux variable, la fourchette de référence flotte. Il est renouvelé à chaque période de régularisation, en augmentant ou en diminuant le taux de référence.
Swaps d’accumulation binaire
Il existe même des swaps de régularisation à une touche – ou des swaps de régularisation binaires – où tout mouvement en dehors de la fourchette définie annule toutes les régularisations futures. Par exemple, la plage se composera d’un plafond binaire et d’un plancher. Si le taux d’intérêt dépasse le plafond, aucun paiement ne sera effectué.
Dérivés liés à la gamme
Outre les swaps de régularisation de taux d’intérêt, il existe d’autres dérivés à fourchette qui peuvent utiliser des indices boursiers, des prix des matières premières et d’autres taux de référence. Ces produits de trading avec des taux de référence plus larges, voire multiples, sont généralement appelés « range».
Considérations particulières
Un inconvénient des swaps de régularisation est qu’ils peuvent être compliqués à mettre en place et nécessitent des connaissances sur les mouvements des taux d’intérêt. Cependant, ils offrent aux grandes institutions financières et aux grandes entreprises une occasion précieuse de gérer la dette et les risques.
Les parties privées intéressées par l’utilisation de swaps de taux d’intérêt utiliseront souvent le swap simple, qui est le type de swap le plus élémentaire où un investisseur échangera un taux d’intérêt fixe contre un taux d’intérêt variable, ou vice versa. Les investisseurs peuvent négocier ces swaps sur le marché de gré à gré (OTC). Un swap de taux d’intérêt n’est qu’un type de swap simple à la vanille; d’autres incluent les swaps de matières premières et les swaps de devises.