Comment l’analyse d’accrétion / dilution affecte les fusions et acquisitions

Les propriétaires et les dirigeants de sociétés reçoivent périodiquement des propositions de fusion et d’acquisition (M&A). En tant que tels, les banquiers d’investissement, les magasins de capital-investissement et les sociétés liées fournissent des idées aux décideurs sur l’acquisition d’une autre société, la fusion avec un concurrent ou le rachat par un groupe financier ou une société d’exploitation.

Analyser si une opération de fusion et acquisition spécifique est précieuse avec des perspectives de croissance à long terme est une entreprise complexe qui couvre d’énormes quantités d’informations et de prévisions. Une analyse d’accrétion / dilution aide les décideurs du processus de fusion et d’acquisition à déterminer s’ils doivent ou non procéder à une transaction proposée.

Qu’est-ce qu’une analyse d’accrétion / dilution?

Une analyse d’accrétion / dilution est un test simple, bien qu’il y ait un peu de travail à faire. C’est une analyse qui répond à la question: « L’opération proposée augmente-t-elle ou diminue-t-elle le bénéfice par action (BPA) post-transaction? » Cela détermine la justification de l’accord en premier lieu.

Pour les entreprises confrontées à des opportunités de fusions et acquisitions, de nombreux facteurs doivent être pris en compte, notamment l’impact global de l’accord, la probabilité d’un processus de négociation rapide et indolore et la compatibilité des sociétés qui fusionnent ou acquièrent. Les dealmakers – les travailleurs de première ligne qui dirigent les accords – doivent s’attaquer à tous ces facteurs pour réussir à négocier des fusions et acquisitions.

Étapes impliquées dans une analyse d’accrétion / dilution

1. Estimer un bénéfice net pro forma pour les entités combinées.
2. Incluez des estimations prudentes du résultat net, en tenant compte des synergies opérationnelles et financières potentielles susceptibles de se produire une fois l’opération conclue. Certains groupes intègrent les 12 derniers mois (LTM) ainsi que des projections sur un ou deux ans. D’autres n’incluent que le revenu net projeté. En ce qui concerne les synergies potentielles, la nouvelle société peut anticiper des revenus plus élevés en raison de la vente croisée d’un plus large éventail d’offres de produits et de services, ainsi que des coûts inférieurs en raison de l’élimination des fonctions et des installations de fabrication redondantes.
3. Outre les variables qui affectent le résultat net pro-forma en raison des synergies anticipées, l’analyste doit également tenir compte des ajustements liés à la transaction qui peuvent survenir, tels qu’une charge d’intérêts plus élevée s’il s’agit d’un rachat par emprunt avec la dette utilisée pour financer l’opération, une baisse des intérêts créditeurs si la trésorerie est utilisée pour effectuer l’achat, et des considérations supplémentaires sur l’ amortissement post-transaction des actifs incorporels.
4. Calculez le nouveau nombre d’actions de la société combinée.
5. Comptez le nombre d’actions de l’ acquéreur potentiel. Tenez compte des nouvelles actions qui seraient émises pour effectuer l’achat s’il s’agit d’une opération sur actions.
6. Vérifiez l’exactitude de vos chiffres.
7. Vérifiez vos numéros avant de les présenter. Intégrez-vous un certain scepticisme professionnel sur les synergies potentielles, ou tout le jardin est-il chargé de belles roses?
8. Divisez le bénéfice net pro-forma par les actions pro-forma pour arriver à un BPA pro-forma.
9. L’EPS pro-forma est-il plus élevé que l’EPS d’origine? Une augmentation du BPA est considérée comme une accrétion, tandis qu’une diminution est considérée comme une dilution. Beaucoup de Wall Street froncent les sourcils face aux transactions dilutives. Si un accord a une probabilité raisonnable de devenir rentable à partir de la deuxième année, un regroupement d’entreprises proposé peut être plus acceptable.