Règle des 48 heures

Quelle est la règle des 48 heures?

La règle des 48 heures est une exigence que les vendeurs de titres adossés à des hypothèques (MBS) à annoncer (TBA) communiquent toutes les informations du pool concernant le MBS aux acheteurs avant 15 h, heure de l’Est, 48 heures avant la date de règlement de la transaction.. La  Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) applique cette règle. SIFMA était auparavant connue sous le nom de Public Securities Association ou Bond Market Association.

Comprendre la règle des 48 heures

Un MBS est une obligation garantie ou adossée à des prêts hypothécaires. Les prêts présentant des caractéristiques similaires sont regroupés pour former un pool. Le pool est ensuite vendu comme garantie aux investisseurs. Les paiements d’intérêts et de principal aux investisseurs sont émis à un taux basé sur les paiements de principal et d’intérêts effectués par les emprunteurs des prêts hypothécaires sous-jacents. Les investisseurs reçoivent des paiements d’intérêts mensuels plutôt que semestriels.

Une transaction à annoncer (TBA) est en fait un contrat d’achat ou de vente de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) à une date précise. Il n’inclut pas d’informations concernant le numéro de pool, le nombre de pools ou le montant exact impliqué dans la transaction, ce qui signifie que les hypothèques sous-jacentes ne sont pas connues des parties. Cette exclusion des données est due au fait que le marché TBA suppose que les pools MBS sont plus ou moins interchangeables. Cette interchangeabilité permet de faciliter le trading et la liquidité.

La règle des 48 heures fait partie du processus d’ attribution des prêts hypothécaires, la période pendant laquelle les prêts hypothécaires sous-jacents seront attribués et mis à la disposition d’un MBS spécifique, qui a été créé pour apporter de la transparence aux règlements commerciaux TBA.

La règle des 48 heures stipule que le vendeur d’un MBS spécifique doit informer l’acheteur de ce MBS des hypothèques qui composent le MBS 48 heures avant le règlement de l’opération. En raison de la date de règlement standard T + 3, cela se produit généralement le jour suivant l’exécution de la transaction.

La règle des 48 heures dans le cadre du processus TBA

Le processus TBA profite aux acheteurs et aux vendeurs car il augmente la liquidité du marché des MBS en prenant des milliers de titres adossés à des hypothèques avec des caractéristiques différentes et en les négociant via une poignée de contrats.

Les acheteurs et les vendeurs de transactions TBA s’accordent sur quelques paramètres nécessaires tels que l’ échéance de l’ émetteur, le coupon, le prix, le montant nominal et la date de règlement. Les titres spécifiques impliqués dans la transaction sont annoncés 48 heures avant le règlement.

Le marché TBA a été créé dans les années 1970 pour faciliter la négociation des MBS émis par Ginnie Mae. Il permet aux prêteurs hypothécaires de couvrir leurs pipelines d’origines.

Le marché TBA est le marché secondaire le plus liquide pour les prêts hypothécaires, ce qui entraîne des niveaux d’activité élevés sur le marché. En fait, la quantité d’argent échangée sur le marché TBA vient juste après le marché du Trésor américain.

Exemple de la règle des 48 heures

La société ABC décide de vendre un titre adossé à des hypothèques (MBS) à la société XYZ et la société XYZ accepte. La vente aura lieu mardi. Mardi, au moment de la vente, ni la société ABC ni la société XYZ ne connaissent les hypothèques sous-jacentes qui composent le titre adossé à des créances hypothécaires (MBS).

Le règlement standard de l’industrie est de T + 3 jours, ce qui signifie que cette transaction se réglera vendredi. Selon la règle des 48 heures, le mercredi avant 15 h, heure de l’Est, la société ABC devra informer la société XYZ des allocations hypothécaires qu’elle recevra lorsque la transaction sera réglée.