Pourquoi la corrélation de marché est importante
La corrélation est une mesure statistique qui détermine comment les actifs se déplacent les uns par rapport aux autres. Il peut être utilisé pour des titres individuels, comme les actions, ou il peut mesurer la corrélation générale du marché, comme la façon dont les classes d’actifs ou les grands marchés évoluent les uns par rapport aux autres. Il est mesuré sur une échelle de -1 à +1. Une corrélation positive parfaite entre deux actifs a une lecture de +1. Une corrélation négative parfaite a une lecture de -1. Les corrélations positives ou négatives parfaites sont rares.
Corrélation en tant que mesure des marchés
La corrélation peut être utilisée pour obtenir une perspective sur la nature globale du marché plus large. Par exemple, en 2011, divers secteurs du S&P 500 présentaient un degré de corrélation de 95%, ce qui signifie qu’ils se déplaçaient tous fondamentalement en même temps les uns avec les autres. Il a été très difficile de choisir des actions qui ont surpassé le marché dans son ensemble pendant cette période. Il était également difficile de sélectionner des actions dans différents secteurs pour accroître la diversification d’un portefeuille. Les investisseurs ont dû se pencher sur d’autres types d’actifs pour les aider à gérer le risque de leur portefeuille. D’autre part, la forte corrélation du marché signifiait que les investisseurs n’avaient besoin d’utiliser que de simples fonds indiciels pour obtenir une exposition au marché, plutôt que d’essayer de choisir des actions individuelles.
Corrélation pour la gestion de portefeuille
La corrélation est souvent utilisée dans la gestion de portefeuille pour mesurer le degré de diversification entre les actifs contenus dans un portefeuille. La théorie moderne du portefeuille (MPT) utilise une mesure de la corrélation de tous les actifs d’un portefeuille pour aider à déterminer la frontière la plus efficace. Ce concept permet d’optimiser les rendements attendus par rapport à un certain niveau de risque. L’inclusion d’actifs qui ont une faible corrélation les uns avec les autres contribue à réduire le montant du risque global pour un portefeuille.
Pourtant, la corrélation peut changer avec le temps. Il ne peut être mesuré qu’historiquement. Deux actifs qui avaient un haut degré de corrélation dans le passé peuvent devenir décorrélés et commencer à se déplacer séparément. C’est une des lacunes du MPT; il suppose des corrélations stables entre les actifs.
Corrélation et volatilité
Pendant les périodes de volatilité accrue, comme la crise financière de 2008, les actions peuvent avoir tendance à devenir plus corrélées, même si elles appartiennent à des secteurs différents. Les marchés internationaux peuvent également devenir fortement corrélés en période d’instabilité. Les investisseurs peuvent vouloir inclure dans leurs portefeuilles des actifs qui ont une faible corrélation du marché avec les marchés boursiers pour aider à gérer leur risque.
Malheureusement, la corrélation augmente parfois entre diverses classes d’actifs et différents marchés pendant les périodes de forte volatilité. Par exemple, en janvier 2016, il y avait un degré élevé de corrélation entre le S&P 500 et le prix du pétrole brut, atteignant jusqu’à 0,97 – le plus grand degré de corrélation en 26 ans. Le marché boursier était très préoccupé par la volatilité persistante des prix du pétrole. À mesure que le prix du pétrole a chuté, le marché est devenu nerveux à l’idée que certaines sociétés énergétiques ne remboursent pas leur dette ou doivent finalement déclarer faillite.
La ligne de fond
Le choix d’actifs à faible corrélation les uns avec les autres peut aider à réduire le risque d’un portefeuille. Par exemple, la façon la plus courante de se diversifier dans un portefeuille d’actions est d’inclure des obligations, car les deux ont historiquement eu un degré de corrélation plus faible. Les investisseurs utilisent aussi souvent des matières premières telles que les métaux précieux pour accroître la diversification; l’or et l’argent sont considérés comme des couvertures courantes pour les actions. Enfin, investir sur les marchés frontières (pays dont les économies sont encore moins développées et accessibles que celles des marchés émergents) via des fonds négociés en bourse (ETF) peut être un bon moyen de diversifier un portefeuille d’actions américaines. Par exemple, l’ETF iShares MSCI Frontier 100, composé de 100 des plus grandes actions des petits marchés mondiaux, avait une corrélation de marché de seulement 0,54 avec le S&P 500 entre 2012 et 2018, indiquant sa valeur comme contrepoids aux sociétés américaines à grande capitalisation..