Le NYSE et le NASDAQ: comment ils fonctionnent

Table des matières

Développer

• Emplacement, emplacement, emplacement
• Concessionnaire vs marché aux enchères
• Market Makers vs DMM
• Perception et coût
• Public vs privé
• La ligne de fond

Chaque fois que quelqu’un parle de la bourse comme d’un endroit pour acheter et vendre des actions, ce qui lui vient généralement à l’esprit, c’est la Bourse de New York (NYSE) ou le NASDAQ. Il n’y a pas de débat sur la raison: ces deux bourses représentent l’essentiel des transactions boursières en Amérique du Nord et dans le monde. Dans le même temps, le NYSE et le Nasdaq diffèrent par leur mode de fonctionnement et les types d’actions qu’ils listent. Connaître ces différences vous aidera à mieux comprendre la fonction d’une bourse et les mécanismes d’achat et de vente d’actions.

Emplacement, emplacement, emplacement

L’emplacement d’un échange se réfère non pas tant à son adresse postale qu’à l’endroit où ses actions sont négociées. Alors que le NYSE conserve toujours une salle des marchés physique à Wall Street à New York, une part importante des échanges passe par son centre de données à Mahwah, New Jersey.

Le NASDAQ, en revanche, ne dispose pas de salle de marché physique. Dans les deux centres de données, les échanges ont lieu directement entre les investisseurs, cherchant à acheter ou à vendre, et les teneurs de marché (dont nous discutons le rôle ci-dessous dans la section suivante), via un système élaboré de sociétés connectées électroniquement les unes aux autres.

Concessionnaire vs marché aux enchères

La différence fondamentale entre le NYSE et le Nasdaq réside dans la manière dont les titres sont négociés entre acheteurs et vendeurs. Le Nasdaq est un marché de concessionnaires. Les acteurs du marché ne s’achètent pas et ne se vendent pas directement. Les transactions passent par un concessionnaire qui, dans le cas du Nasdaq, est un teneur de marché.

Le NYSE diffère en ce que, à l’ouverture et à la fermeture du marché, laméthode des enchères est la façon dont les cours des actions du NYSE sont fixés. Avant l’heure d’ouverture officielle du marché à 9h30, les participants au marché peuvent saisir des ordres d’achat et de vente à partir de 6h30. Ces ordres sont appariés, le prix de l’offre le plus élevé associé au prix le plus bas demandé. Les commandes pour l’enchère de clôture sont acceptées jusqu’à 15 h 50 et les commandes peuvent être annulées jusqu’à 15 h 58

Teneur de marché vs teneur de marché désigné

Le Nasdaq et le NYSE utilisent tous deux des teneurs de marché pour améliorer la liquidité et maintenir un marché juste et ordonné. Cependant, il existe des différences dans la façon dont chacun fonctionne.

Au Nasdaq, les teneurs de marché maintiennent des stocks d’actions à acheter et à vendre à partir de leurs propres comptes dans le cadre de transactions avec des clients individuels et d’autres concessionnaires. Les teneurs de marché donnent des cotations bilatérales, ce qui signifie qu’ils indiquent les cours acheteur et vendeur d’un titre sur lequel ils créent un marché. Plus de 260 sociétés de tenue de marché fournissent des liquidités aux actions cotées au Nasdaq. Cette concurrence permet de garantir que les acheteurs et les vendeurs obtiennent les meilleurs prix.

Au NYSE, la tâche de maintenir les marchés incombe aux teneurs de marché désignés (DMM), anciennement connus sous le nom de spécialistes. Les multimètres numériques ont plus de fonctions que les teneurs de marché traditionnels. Le DMM est le point de contact humain de la société cotée sur le parquet de NYSE. Les DMM assurent la stabilité en prenant l’autre côté du commerce lorsque des déséquilibres se produisent, en achetant lorsque les investisseurs vendent et vice-versa. Ils gèrent les enchères d’ouverture et de clôture, en utilisant des intrants humains et des algorithmes pour aider à promouvoir la découverte des prix lorsque le volume est généralement à son plus haut. Selon le NYSE, les DMM ont fourni 17% de la liquidité du trading NYSE en 2019.3

Perception et coût du NYSE et du NASDAQ

Une qualité sur le NYSE et le Nasdaq qui doit être reconnue est la façon dont chaque opérateur d’échange est généralement perçu par les entreprises et les investisseurs. Le Nasdaq est connu pour sa technologie et son innovation, et abrite Internet, la biotechnologie et d’autres entreprises à la pointe de la technologie. En tant que telles, les actions cotées au Nasdaq sont considérées comme orientées vers la croissance et plus volatiles. Les entreprises inscrites au NYSE sont perçues comme plus stables et bien établies. Le NYSE attire des blue chips et des industriels, dont certains sont en affaires depuis des générations.

Le fait qu’une action soit négociée au Nasdaq ou au NYSE n’est pas nécessairement un facteur déterminant pour les investisseurs. Mais cela peut être pour les entreprises de décider où lister, en raison de la façon dont chaque échange est perçu.

Les exigences de cotation peuvent également avoir un impact sur cette décision, qui pour le Nasdaq estplus favorable aux nouvelles entreprises. Le marché boursier Nasdaq comporte trois niveaux: le marché sélectif mondial Nasdaq, le marché mondial Nasdaq et le marché financier Nasdaq.

Parmi ceux-ci, le Nasdaq Capital Market a les conditions d’entrée les plus basses. Les frais initiaux d’inscription sont de 55 000 $ à 80 000 $, selon le nombre d’actions que la société a l’intention d’émettre. Après cela, les entreprises doivent payer entre 43 000 et 77 000 dollars par an. Les frais pour le Nasdaq Global Select Market et le Nasdaq Global Market sont fixés plus haut. Les frais d’inscription varient entre 175 000 $ et 320 000 $, après quoi les entreprises doivent payer entre 46 000 $ et 159 000 $ par an.

Pour s’inscrire au NYSE, les entreprises doivent être prêtes à payer 150 000 $ minimum et 295 000 $ maximum. Le NYSE facture des frais de dossier de 25 000 $, des frais uniques de 50 000 $ et 0,004 $ par action pour la liste. Le maximum qu’une entreprise paiera est de 295 000 $. Les frais annuels sont calculés par action. Les entreprises doivent payer 0,00113 $ par action ou 71 000 $ par année, selon le montant le plus élevé.

Compte tenu des conditions d’entrée plus faibles, il est compréhensible que les entreprises de croissance avec moins de capital initial préfèrent le Nasdaq.

Public vs privé

Le Nasdaq et le NYSE étaient des sociétés privées jusqu’à ce que leurs actions soient rendues publiques en 2002 et 2006, respectivement.7

Le Nasdaq a été fondé en 1971 en tant que filiale à 100% de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), alors connue sous le nom de National Association of Securities Dealers (NASD). En 2000, la NASD a entamé un processus de restructuration et a vendu des parts de la bourse électronique à ses membres. Ces actions ont commencé à se négocier sur le babillard de gré à gré en 2002 sous le symboleNDAQ. Le 9 février 2005, le Nasdaq a commencé à se négocier sur le marché boursier du NASDAQ à la suite d’une offre secondaire d’actions. NASD s’est entièrement désengagé de la propriété du Nasdaq en 2006. L’année suivante, le Nasdaq est devenu pleinement opérationnel en tant que bourse de valeurs nationale enregistrée indépendante.7

Pendant ce temps, les fonctions réglementaires de la NASD et de la réglementation NYSE se sont combinées pour former la FINRA, la Securities and Exchange Commission (SEC) supervisant le nouveau régulateur.dix

Le NYSE a été fondé le 17 mai 1792, lorsque 24 courtiers en valeurs mobilières se sont réunis au 68 Wall Street pour former ce qui est devenu plus tard connu sous le nom de Buttonwood Agreement, après l’arbre sous lequel le pacte a été signé. Au début, il n’y avait que cinq titres. La première entreprise à être cotée au NYSE a été la Bank of New York.

Pendant plus de 200 ans, le NYSE a fonctionné comme une entreprise privée. Il est devenu public sous le symbole NYX le 8 mars 2006, suite à sa fusion avec Archipelago Holdings. En 2007, le NYSE a fusionné avec Euronext, la plus grande bourse d’Europe, pour former NYSE Euronext. Cette société a été acquise en 2013 par Intercontinental Exchange (ICE ), l’actuelle société mère du NYSE.

La ligne de fond

Bien que le NYSE et le Nasdaq soient les plus grands marchés d’actions au monde, ces échanges ne sont en aucun cas les mêmes. Bien que leurs différences n’affectent pas vos choix d’actions, votre compréhension du fonctionnement de ces bourses vous donnera un aperçu de la façon dont les transactions sont exécutées et du fonctionnement d’un marché.