Interprétation du rapport de prospectus d’introduction en bourse d’une société

La lecture de documents financiers longs et fastidieux comme le  prospectus, qui est créé lors de l’introduction en bourse  ( IPO ) d’une entreprise pour détailler ses perspectives, n’est pas très excitante. Mais cela peut vous en dire long sur les intentions d’une entreprise. Étant donné que le prospectus est une déclaration légale et doit respecter les normes de transparence, la plupart des entreprises incluent certains faits et déclarations pour s’assurer que les investisseurs ne sont en aucun cas induits en erreur. Pour les investisseurs individuels, l’astuce consiste à faire la distinction entre les déclarations qui figureraient probablement dans presque tous les prospectus et les déclarations qui vous renseignent sur les qualités distinctes d’une entreprise, qui sont les plus importantes. Dans cet article, nous vous montrons comment faire cette distinction.

Leçons d’interprétation

Passons en revue un exemple de prospectus (également appelé formulaire 424) pour un détaillant en ligne. Nous commencerons par la section «Facteurs de risque», qui contient des informations importantes pour les investisseurs.

Le Prospectus indique:  « Les informations contenues dans le présent prospectus relatives aux marchés des produits de la société et les tendances des ventes nettes, de la marge brute et des niveaux de dépenses prévus, ainsi que d’autres déclarations comprenant des mots tels que » anticiper « , » croire « , » planifier, «  » estimer « , » s’attendre « et » avoir l’intention « et d’autres expressions similaires, constituent des déclarations prospectives… les résultats opérationnels réels peuvent différer sensiblement de ceux contenus dans les déclarations prospectives.

Interprétation:  chaque chiffre prospectif du prospectus n’est qu’une projection. Par conséquent, il n’y a aucune garantie que l’entreprise atteindra la totalité ou même l’un de ses objectifs de ventes et de bénéfices.

En raison de l’incertitude inhérente à ces projections, les investisseurs doivent se demander s’ils estiment que les hypothèses sont réalistes. Si, par exemple, Amazon indiquait dans son prospectus d’origine qu’il disposerait d’un certain pourcentage du total des ventes de livres en ligne au cours de l’année, les investisseurs devraient remettre en question le fondement d’une telle hypothèse et déterminer si elle est réaliste. Prédire la capacité de capturer une part élevée des ventes sur le marché est probablement trop optimiste, et les investisseurs voudraient être sceptiques face à une telle déclaration prospective.

Chaque prospectus est susceptible de contenir une déclaration indiquant que les chiffres sont basés sur des événements que l’entreprise anticipe, mais ne peuvent pas garantir. La plupart des petits producteurs de pétrole et de gaz, par exemple, ont quelque chose dans leur prospectus reconnaissant que leurs chiffres dépendent du fait que les processus d’exploration génèrent des réserves lucratives.

Voyons ce que la société dit d’autre sous « Facteurs de risque »:

Le Prospectus indique:  « … les risques pour la société incluent, mais sans s’y limiter, un modèle commercial évolutif et imprévisible et la gestion de la croissance… Rien ne garantit que la société réussira à faire face à ces risques, et le fait de ne pas le faire pourrait avoir un effet défavorable important sur les activités, les perspectives, la situation financière et les résultats d’exploitation de la société. « 

Interprétation:  Cette entreprise fait face à des risques importants. S’il ne parvient pas à résoudre ces écueils potentiels – et c’est très possible – il y a de fortes chances que l’entreprise fasse faillite.

En utilisant à nouveau Amazon comme exemple, il a testé des eaux inexplorées avec son modèle commercial, basé sur la vente de livres aux masses en ligne. Au début, il y avait une grande incertitude quant à savoir si les gens arrêteraient réellement d’acheter dans  les  magasins physiques et commanderaient des livres en ligne. La déclaration ci-dessus serait probablement associée à une entreprise qui a un nouveau modèle commercial, comme Amazon. Il est peu probable que ce soit trouvé dans de nombreux autres prospectus, car la plupart des entreprises ont tendance à utiliser des modèles commerciaux éprouvés. Par conséquent, en tant qu’investisseur potentiel lisant un tel prospectus, vous devez décider si le risque de son modèle commercial a un grand potentiel ou est tout simplement dangereux.

Le prospectus indique:  « La société estime qu’elle encourra des pertes d’exploitation substantielles dans un avenir prévisible et que le rythme auquel ces pertes seront encourues augmentera considérablement par rapport aux niveaux actuels. Bien que la société ait connu une croissance significative de ses revenus au cours des dernières périodes, ces taux de croissance ne sont pas durables et diminueront à l’avenir. « 

Interprétation:  Selon le prospectus, cette société perd de l’argent et continuera de perdre de l’argent dans un avenir prévisible. Les taux de croissance des entreprisesralentiront.

Si vous trouvez une telle déclaration dans le prospectus d’une entreprise, c’est une véritable pépite d’or. Cela vous indique que les bénéfices seront négatifs pendant un certain temps. C’est certainement le genre de choses que vous voulez savoir avant d’investir dans une entreprise. Si vous êtes toujours intéressé à investir dans une entreprise qui n’est actuellement pas rentable, vous devez creuser plus profondément pour découvrir pourquoi il y a des pertes et déterminer ce qu’il faudrait à l’entreprise pour remédier à la situation.

Le prospectus dit:  « Ce marché est nouveau, en évolution rapide et intensément concurrentiel, concurrence que la société espère intensifier à l’avenir.   Les barrières à l’entrée  sont minimes et les concurrents actuels et nouveaux peuvent lancer de nouveaux sites à un coût relativement faible. »

Interprétation:  Le prospectus nous dit que cette société opère dans un secteur hautement concurrentiel, qui est bon marché et relativement facile pour les nouveaux joueurs.

La nature des barrières à l’entrée est unique à chaque industrie, donc la déclaration ci-dessus offre des informations très précieuses. De faibles barrières à l’entrée peuvent conduire à une concurrence féroce. Si cette société parvient à réaliser des bénéfices, elle peut s’attendre à ce qu’une entreprise rivale se développe et tente de prendre une part de marché précieuse . Cela crée un risque supplémentaire pour les investisseurs.

La ligne de fond

Nous savons, d’après les parties du prospectus présentées ici, que le modèle d’affaires et les bénéfices de cette société sont incertains et que la concurrence devrait être féroce. Ce sont des facteurs importants à connaître, même si vous êtes un investisseur capable de gérer les risques associés et sentant que l’entreprise persévérera.

La lecture du prospectus signifie se familiariser avec certains aspects juridiques et de longues mises en garde qui protègent l’entreprise plus que l’investisseur. Cependant, c’est la nature juridique du prospectus qui peut donner à un investisseur des informations importantes sur les entreprises potentielles, à savoir la nature de leurs risques, perspectives et secteurs. Lors de la lecture d’un prospectus, vous devez accorder plus d’attention aux informations propres à l’entreprise qu’aux informations qui pourraient s’appliquer à presque toutes  les entreprises publiques.