Opportunités d’arbitrage d’options via la parité put-call

Points clés à retenir

• La parité put-call est un principe qui définit la relation entre le prix des options put et call du même actif sous-jacent avec le même prix d’exercice et la même date d’expiration.
• Si le prix de l’une de ces options est hors ligne par rapport à l’équation de parité, cela présente une opportunité d’arbitrage à faible risque pour remettre les prix en ligne.
• Les métiers de parité courants incluent l’établissement de positions synthétiques, de boîtes et de conversions inversées.

Ajustements pour les options américaines

Cette relation de prix a été développée pour décrire les options de style européen, mais le concept s’applique également aux options de style américain, en tenant compte des dividendes et des taux d’intérêt.

Si le dividende augmente, les options de vente expirant après la date ex-dividende augmenteront en valeur, tandis que les appels diminueront d’un montant similaire. Les variations des taux d’intérêt ont les effets opposés. La hausse des taux d’intérêt augmente la valeur des appels et diminue les valeurs de vente.

La position synthétique

Les stratégies d’arbitrage d’options impliquent ce que l’on appelle des positions synthétiques. Toutes les positions de base dans une action sous-jacente, ou ses options, ont un équivalent synthétique. Cela signifie que le profil de risque (le profit ou la perte possible), de n’importe quelle position, peut être exactement dupliqué avec d’autres stratégies, mais plus complexes. La règle pour créer des synthétiques est que le prix d’exercice et la date d’expiration, des call et des put, doivent être identiques.

Pour créer des synthétiques, avec à la fois l’ action sous – jacente et ses options, le nombre d’actions doit être égal au nombre d’actions représentées par les options. Pour illustrer une stratégie synthétique, considérons une position d’option assez simple: le call long. Lorsque vous achetez un appel, votre perte est limitée à la prime payée alors que le gain possible est illimité. Maintenant, considérez l’achat simultané d’un long put et de 100 actions de l’action sous-jacente. Encore une fois, votre perte est limitée à la prime payée pour le put, et votre potentiel de profit est illimité si le cours de l’action augmente. Vous trouverez ci-dessous un graphique qui compare ces deux métiers différents.

Si les deux métiers semblent identiques, c’est parce qu’ils le sont. Alors que le commerce qui inclut la position boursière nécessite beaucoup plus de capital, le profit et la perte possibles d’une position acheteur / acheteur d’actions sont presque identiques à la possession d’une option d’achat avec la même grève et la même expiration. C’est pourquoi une position long-put / long-stock est souvent appelée un «long call synthétique». En fait, la seule différence entre les deux lignes ci-dessus est le dividende qui est payé pendant la période de détention de la transaction. Le propriétaire de l’action recevrait ce montant supplémentaire, mais le propriétaire d’une option d’achat longue ne le ferait pas.

Arbitrage utilisant la conversion et les annulations

Vous pouvez utiliser cette idée de la position synthétique pour expliquer deux des stratégies d’arbitrage les plus courantes: la conversion et la conversion inverse (souvent appelée simplement par inversion ). Le raisonnement derrière l’utilisation de stratégies synthétiques pour l’arbitrage est que puisque les risques et les récompenses sont les mêmes, une position et son équivalent synthétique devraient avoir le même prix.

Une conversion consiste à acheter l’action sous-jacente, tout en achetant simultanément un put et en vendant un appel. (La position longue mis / court appel est également connu comme une position courte crosse synthétique.) Pour une conversion inverse, vous court le stock sous – jacent tout en vendant une option de vente et l’ achat d’ un appel (une position de stock à long synthétique). Tant que l’appel et la vente ont le même prix d’exercice et la même date d’expiration, une position synthétique courte / longue aura le même potentiel de profit / perte que la vente à découvert / la possession de 100 actions (en ignorant les dividendes et les coûts de transaction).

N’oubliez pas que ces transactions garantissent un profit sans risque uniquement si les prix se sont désalignés et que la parité put-call est violée. Si vous placez ces transactions lorsque les prix ne sont pas désalignés, tout ce que vous feriez serait de bloquer une perte garantie. La figure ci-dessous montre le profit / la perte possible d’une transaction de conversion lorsque la parité put-call est légèrement hors ligne.

Ce commerce illustre la base de l’arbitrage – acheter bas et vendre haut pour un bénéfice faible mais fixe. Comme le gain provient de la différence de prix, entre un call et un put identique, une fois la transaction effectuée, peu importe ce qui arrive au prix de l’action. Parce qu’ils offrent essentiellement la possibilité d’obtenir de l’argent gratuit, ces types de métiers sont rarement disponibles. Lorsqu’elles apparaissent, la fenêtre d’opportunité ne dure que peu de temps (c.-à-d. Secondes ou minutes). C’est pourquoi ils ont tendance à être principalement exécutés par des market makers ou des floor traders, qui peuvent repérer rapidement ces rares opportunités et effectuer la transaction en quelques secondes (avec des coûts de transaction très bas).

La ligne de fond

La parité put-call est l’un des fondements de la tarification des options, expliquant pourquoi le prix d’une option ne peut pas aller très loin sans que le prix des options correspondantes change également. Donc, si la parité est violée, une opportunité d’arbitrage existe. Les stratégies d’arbitrage ne sont pas une source utile de profits pour le trader moyen, mais savoir comment fonctionnent les relations synthétiques peut vous aider à comprendre les options tout en vous fournissant des stratégies à ajouter à votre boîte à outils de négociation d’options.