Notation des actions: Le bon, le mauvais et le truand

Les investisseurs ont une relation amour-haine avec les notations des actions. D’une part, ils sont aimés parce qu’ils expriment succinctement ce qu’un analyste pense d’une action. En revanche, ils sont détestés car ils peuvent souvent être un outil de vente manipulateur. Cet article se penchera sur les bons, les mauvais et les mauvais côtés des notations boursières.

  • Les cotes boursières, comme un achat ou une vente, sont bonnes car elles offrent un aperçu rapide des perspectives d’une action.
  • Cependant, les cotes sont le point de vue d’une personne ou d’un groupe de personnes et ne tiennent pas compte de la tolérance au risque d’une personne.
  • Les notations sont des informations précieuses pour les investisseurs, mais elles doivent être utilisées avec prudence et en combinaison avec d’autres informations.

Le bon: des extraits sonores recherchés

Les médias et les investisseurs d’aujourd’hui exigent des informations dans des extraits sonores parce que notre capacité d’attention collective est si courte. Les notations « acheter », « vendre » et « conserver » sont efficaces car elles communiquent rapidement le résultat net aux investisseurs.

Mais la principale raison pour laquelle les notes sont bonnes est qu’elles sont le résultat d’une analyse raisonnée et objective de professionnels expérimentés. Il faut beaucoup de temps et d’efforts pour analyser une entreprise et pour développer et maintenir une prévision de bénéfices. Et, alors que différents analystes peuvent arriver à des conclusions différentes, leurs notes sont efficaces pour résumer leurs efforts. Cependant, une notation est le point de vue d’une personne et ne s’appliquera pas à tous les investisseurs.

Le mauvais: une taille unique ne convient pas à tous

Bien que chaque note exprime succinctement une recommandation, cette note est en réalité un point sur un spectre d’investissement. De nombreux autres facteurs doivent être pris en compte, notamment la tolérance au risque, l’horizon temporel et les objectifs de l’investisseur. Une action peut comporter un certain risque, qui peut ne pas correspondre à la tolérance au risque de l’investisseur. Ainsi, une action peut être perçue différemment par différents investisseurs

Le spectre de notation des actions

Les notes et les perspectives changent également, et pas nécessairement en même temps ou dans le même sens. Examinons maintenant comment les choses changent en examinant l’historique des actions d’AT & T Inc. (T).

Tout d’abord, examinons l’importance des perspectives à un moment donné. Au début (disons, dans les années 1930), AT&T était considérée comme une action « veuve et orpheline », ce qui signifie que c’était un investissement approprié pour les investisseurs très réticents au risque – la société était perçue comme ayant peu de risque commercial car elle avait un produit dont tout le monde avait besoin (c’était un monopole ), et il rapportait un dividende (revenu dont les «veuves avaient besoin pour nourrir les orphelins»). Par conséquent, l’action AT&T a été perçue comme un investissement sûr, même si le risque du marché global a changé (en raison de dépressions, de récessions ou de guerre).

Dans le même temps, un investisseur plus tolérant au risque aurait considéré AT&T comme une prise ou une vente parce que, par rapport à d’autres investissements plus agressifs, il n’offrait pas un rendement potentiel suffisant. L’investisseur le plus tolérant au risque souhaite une croissance rapide du capital et non un revenu de dividendes – les investisseurs tolérants au risque estiment que le rendement supplémentaire potentiel justifie le risque supplémentaire (de perdre du capital).

Un investisseur plus âgé peut convenir que l’investissement plus risqué peut produire un meilleur rendement, mais il ne veut pas faire un investissement agressif (il est plus averse au risque) car, en tant qu’investisseur plus âgé, il ne peut pas se permettre la perte potentielle de capital.

Voyons maintenant comment le temps change tout. Le profil de risque d’une entreprise (« risque spécifique ») change au fil du temps en raison de changements internes (par exemple, rotation de la direction, changement de gammes de produits, etc.), de changements externes (par exemple, « risque de marché » causé par une concurrence accrue) ou les deux.

Le risque spécifique d’AT & T a changé tandis que sa rupture limitait sa gamme de produits aux services longue distance – et alors que la concurrence augmentait et que les réglementations changeaient. Et le risque spécifique achangé encore plus radicalement aucours dela dot-com boom  dans les années 1990: Il est devenu un stock « tech » et aacquis une entreprise de câblodistribution. AT & T ne fut plus la compagnie de téléphone de votre père, ni n’a été veuves et les orphelins stock. En fait, à ce stade, les rôles ont changé. L’investisseur conservateur qui aurait acheté AT&T dans les années 1940 l’a probablement considéré comme une vente à la fin des années 1990. Et l’investisseur plus tolérant au risque qui n’aurait pas acheté AT&T dans les années 1940 a très probablement évalué l’action comme un achat dans les années 1990.

Il est également important de comprendre comment les préférences individuelles en matière de risque changent au fil du temps et comment ce changement se reflète dans leurs portefeuilles. À mesure que les investisseurs vieillissent, leur tolérance au risque change. Les jeunes investisseurs (dans la vingtaine) peuvent investir dans des actions plus risquées car ils ont plus de temps pour compenser les pertes de leur portefeuille et ont encore de nombreuses années d’emploi futur (et parce que les jeunes ont tendance à être plus aventureux). C’est ce qu’on appelle la théorie du cycle de vie de l’investissement. Cela explique également pourquoi l’investisseur plus âgé, bien qu’il admette que l’investissement plus risqué peut offrir un meilleur rendement, ne peut pas se permettre de risquer son épargne.

En 1985, par exemple, des personnes dans la trentaine ont investi dans des startups comme AOL parce que ces entreprises étaient la «nouvelle» nouveauté. Et si les paris échouaient, ces investisseurs avaient encore de nombreuses années (environ 30) d’emploi devant eux pour générer des revenus provenant de leur salaire et d’autres investissements. Aujourd’hui, près de 20 ans plus tard, ces mêmes investisseurs ne peuvent pas se permettre de placer les mêmes «paris» qu’ils ont placés lorsqu’ils étaient plus jeunes. Ils sont plus près de la fin de leurs années de travail (10 ans après la retraite) et ont donc moins de temps pour compenser les mauvais investissements.

Le truand: un substitut à la réflexion

Alors que le dilemme entourant les notations de Wall Street existe depuis la première transaction sous l’arbre à boutonnière, les choses ont mal tourné avec la révélation que certaines notes ne reflètent pas les véritables sentiments des analystes. Les investisseurs sont toujours choqués de constater que de tels événements illicites pourraient se produire à Wall Street. Mais les notations, comme les cours des actions, peuvent être manipulées par des personnes sans scrupules, et ce depuis longtemps. La seule différence est que cette fois, cela nous est arrivé.

Mais ce n’est pas parce que quelques analystes ont été malhonnêtes que tous les analystes le sont. Leurs hypothèses peuvent s’avérer erronées, mais cela ne signifie pas qu’elles n’ont pas fait de leur mieux pour fournir aux investisseurs une analyse approfondie et indépendante.

Les investisseurs doivent se souvenir de deux choses. Premièrement, la plupart des analystes font de leur mieux pour trouver de bons investissements, les notations sont donc, pour la plupart, utiles. Deuxièmement, les notations légitimes sont des informations précieuses que les investisseurs devraient prendre en compte, mais elles ne devraient pas être le seul outil dans le processus de prise de décision en matière d’investissement.

La ligne de fond

Une note est le point de vue d’une personne en fonction de sa perspective, de sa tolérance au risque et de sa vision actuelle du marché. Cette perspective n’est peut-être pas la même que la vôtre. L’essentiel est que les notations sont des informations précieuses pour les investisseurs, mais elles doivent être utilisées avec prudence et en combinaison avec d’autres informations et analyses afin de prendre de bonnes décisions d’investissement.