Ramassage de rendement
DÉFINITION de la reprise de rendement
La reprise de rendement est le taux d’intérêt supplémentaire qu’un investisseur reçoit en vendant une obligation à faible rendement et en achetant une obligation à rendement plus élevé. La reprise du rendement vise à améliorer la performance ajustée au risque d’un portefeuille.
RUPTURE DU Pickup de rendement
Une reprise de rendement est une stratégie d’investissement qui consiste à échanger des obligations à faible rendement contre des obligations à rendement plus élevé. Bien que l’augmentation du rendement supplémentaire permette de meilleurs rendements, la stratégie comporte également un risque plus élevé. Une obligation avec un rendement inférieur a généralement une maturité plus courte, tandis qu’une obligation avec un rendement plus élevé aura généralement une échéance plus longue. Les obligations à plus long terme sont plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt sur les marchés. Par conséquent, un investisseur est exposé au risque de taux d’intérêt avec l’obligation à plus longue échéance.
De plus, il existe une relation positive entre le rendement et le risque. Plus le risque perçu de l’obligation est élevé, plus le rendement requis par les investisseurs pour les inciter à acheter l’obligation est élevé. Les obligations à risque plus élevé ont une qualité de crédit inférieure à celle des obligations à moindre risque. Avec une remontée des rendements, un certain niveau de risque est donc impliqué puisque l’obligation à rendement plus élevé est souvent d’une qualité de crédit inférieure.
Par exemple, un investisseur possède une obligation émise par la société ABC qui a un rendement de 4%. L’investisseur peut vendre cette obligation en échange d’une obligation émise par la société XYZ qui a un rendement de 6%. La remontée du rendement de l’investisseur est de 2% (6% – 4% = 2%). Cette stratégie peut bénéficier d’un coupon plus élevé ou d’un rendement à l’échéance plus élevé (YTM) ou des deux. Les obligations qui présentent un risque de défaut plus élevé ont souvent des rendements plus élevés, ce qui rend risqué une reprise de rendement. Idéalement, une remontée des rendements impliquerait des obligations qui ont la même cote ou le même risque de crédit, bien que ce ne soit pas toujours le cas.
La stratégie de ramassage de rendement est basée sur le swap de ramassage de rendement pur, qui tire parti des obligations qui ont été temporairement mal évaluées, en achetant des obligations qui sont sous-évaluées par rapport aux mêmes types d’obligations détenues dans le portefeuille, payant ainsi un rendement plus élevé et en vendant celles-ci. dans le portefeuille qui sont surévalués, qui, par conséquent, paient un rendement inférieur. Le swap consiste à échanger des obligations à coupon inférieur contre des obligations à coupon plus élevé, ce qui augmente le risque de réinvestissement encouru par l’investisseur lorsque les taux d’intérêt baissent, car il est probable que l’ obligation à coupon élevé sera «appelée» par l’émetteur. Il y a également un certain risque encouru si les taux d’intérêt augmentent. Par exemple, si les taux en vigueur dans l’économie augmentent pendant que la transaction est en cours ou pendant la période de détention de l’obligation, l’investisseur peut subir une perte.
La stratégie de reprise de rendement est mise en place simplement pour générer des rendements plus élevés. Un investisseur n’a pas besoin de spéculer ou de prévoir le mouvement des taux d’intérêt. Cette stratégie se traduit par des gains intéressants si elle est mise en œuvre correctement et au bon moment.