Base de rendement

Quelle est la base de rendement?

La base de rendement est une méthode de cotation du prix d’un titre à revenu fixe sous forme de pourcentage de rendement plutôt que sous forme de valeur monétaire. Cela permet de comparer facilement des obligations aux caractéristiques variables. La base de rendement est calculée en divisant le montant du coupon payé annuellement par le prix d’achat de l’ obligation.

Comprendre la base de rendement

Contrairement aux actions, qui sont cotées en dollars, la plupart des obligations sont cotées sur une base de rendement. Par exemple, supposons qu’une société soit cotée avec un taux de coupon de 6,75% et qu’elle arrive à échéance 10 ans à compter de la date d’émission. L’obligation au pair de 1 000 $ se négocie à une valeur en dollars de 940.

La base de rendement peut être calculée à l’aide de la formule de rendement actuelle présentée comme suit:

Coupon / Prix d’achat

En suivant notre exemple ci-dessus, le coupon à payer annuellement est de 6,75% x 1 000 $ = 67,50 $. Par conséquent, la base de rendement est de 67,50 $ / 940 $ = 0,0718 ou 7,18%. L’obligation sera cotée aux investisseurs comme ayant une base de rendement de 7,18%.

La cotation de rendement indique à un trader obligataire que l’obligation se négocie actuellement avec une décote car sa base de rendement est supérieure à son taux de coupon (6,75%). Si la base de rendement est inférieure au taux du coupon, cela indiquerait que l’obligation se négocie avec une prime car un taux de coupon plus élevé augmente la valeur de l’obligation sur les marchés. Un négociant en obligations pourrait alors comparer l’obligation à d’autres dans un certain secteur.

Rendement de l’escompte bancaire

La base de rendement d’un instrument d’escompte pur peut être calculée à l’aide de la formule de rendement d’escompte bancaire, qui est:

r = (escompte / valeur nominale) x (360 / t) où
r = rendement annualisé
Discount = valeur nominale moins prix d’achat
t = temps restant jusqu’à l’échéance
360 = convention bancaire pour le nombre de jours dans une année

Contrairement au rendement actuel, le rendement de l’escompte bancaire prend la valeur d’ actualisation du pair et l’exprime comme une fraction de la valeur nominale, et non du prix actuel, de l’obligation. Cette méthode de calcul de la base de rendement suppose un intérêt simple; c’est-à-dire qu’aucun effet composé n’est pris en compte. Les bons du Trésor sont cotés uniquement sur une base d’escompte bancaire.

Par exemple, supposons qu’un bon du Trésor d’une valeur nominale de 1 000 $ se vend 970 $. Si son échéance est de 180 jours, la base de rendement sera:

r = [(1 000 USD – 970 USD) / 1 000 USD] x (360/180)
r = (30 USD / 1 000 USD) x 2
r = 0,06 ou 6%

Comme les bons du Trésor ne paient pas de coupon, le détenteur de l’obligation gagnera un rendement en dollars égal à l’escompte si l’obligation est détenue jusqu’à son échéance.

Considérations particulières

Lors de l’achat d’obligations, il est important pour l’investisseur de comprendre la différence entre la base de rendement et la base de rendement net. Sur le marché secondaire, vous pouvez acheter des obligations par l’intermédiaire d’un courtier / revendeur, qui pourrait vous facturer une commission fixe pour ce service. Cependant, au lieu d’une commission, votre courtier peut choisir de vendre des obligations sur la base du rendement net.

Le rendement net signifie que le rendement comprend également le profit du courtier pour la transaction. Il s’agit de la majoration du courtier, qui fait la différence entre ce que le courtier a payé pour les obligations et ce pour quoi le courtier les vend. Si un courtier propose des obligations sur la base du rendement net, il a déjà inclus sa majoration. Par exemple, si un courtier en ligne vous vend une obligation avec un rendement à l’échéance de 3,75% (YTM), son profit est directement intégré au prix que vous payez et il n’y a pas de commission distincte.

Lorsqu’ils comparent diverses obligations pour un achat éventuel, les acheteurs d’obligations devraient demander à leur courtier si les obligations sont basées sur un rendement net ou s’ils facturent une commission distincte pour exécuter la transaction. Les courtiers peuvent facturer d’autres frais, tels que des frais assistés par un courtier pour les transactions non effectuées en ligne. Votre coût global pour la transaction peut également inclure les intérêts courus, qui sont les intérêts courus sur l’obligation entre le dernier paiement et la date de règlement.