Base large
Qu’est-ce qu’une large base?
Une base large est une condition trouvée sur le marché à terme selon laquelle le prix au comptant local d’une marchandise est relativement éloigné de son prix à terme. C’est le contraire d’une base étroite, dans laquelle le prix au comptant local et les prix à terme sont très proches les uns des autres.
Il est normal qu’il y ait une certaine différence entre les prix au comptant locaux et les prix à terme, en raison de facteurs tels que les frais de transport et de détention, les taux d’intérêt et les conditions météorologiques incertaines. Cependant, cet écart converge généralement à l’ approche de la date d’expiration du contrat à terme.
Points clés à retenir
- Une base large est une condition selon laquelle le prix au comptant local d’un produit et les prix à terme sont très éloignés.
- C’est le contraire d’une base étroite, dans laquelle les deux sont proches l’un de l’autre.
- La base diminue inévitablement à mesure que le contrat à terme approche de sa date d’expiration; tout écart qui subsisterait produirait des opportunités de profits d’arbitrage.
Comprendre la base large
En fin de compte, une base large indique une inadéquation entre l’ offre et la demande. Si l’offre à court terme est relativement faible, en raison de facteurs tels que des conditions météorologiques inhabituellement mauvaises, les prix au comptant locaux peuvent augmenter par rapport aux prix à terme. Si, en revanche, l’offre à court terme est relativement élevée, comme dans le cas d’une récolte inhabituellement importante, les prix au comptant locaux pourraient baisser par rapport aux prix à terme.
L’une ou l’autre de ces situations donnerait lieu à une large base, où la « base » est simplement le prix au comptant local moins le prix du contrat à terme. Cet écart devrait progressivement disparaître à mesure que les contrats à terme approchent de leur date d’expiration, car sinon les investisseurs pourraient simplement exploiter une opportunité d’ arbitrage entre les prix au comptant locaux et les prix à terme.
Lorsque la base passe d’un nombre négatif comme -1 $ à un nombre moins négatif comme -0,50 $, ce changement est connu comme une base de renforcement. D’un autre côté, lorsque la base passe d’un nombre positif plus grand à un nombre positif plus petit, on parle de base d’affaiblissement.
Important
D’une manière générale, une base étroite est compatible avec un marché très liquide et efficace, alors qu’une base large est associée à des bases relativement illiquides et inefficaces. Cela dit, une certaine variation entre les prix au comptant locaux et les prix à terme est normale et attendue.
Exemple du monde réel d’une large base
Supposons que vous soyez un négociant à terme sur matières premières intéressé par le marché pétrolier. Vous notez que le prix au comptant local du pétrole brut est de 40,71 $, alors que le prix des contrats à terme sur le pétrole brut venant à échéance dans deux mois est de 40,93 $. Dans ce scénario, vous notez que la base entre ces deux prix est relativement faible, à seulement – 0,22 $ (prix au comptant de 40,71 $ moins prix à terme de 40,93 $). Cette base étroite a du sens, étant donné que le contrat est fortement négocié et qu’il ne reste que deux mois avant l’expiration du contrat.
En regardant plus loin dans l’avenir, cependant, vous commencez à trouver des contrats avec une large base. Le même contrat pour une livraison en neuf mois, par exemple, a un prix à terme de 42,41 $. Cet écart relativement large de -1,70 $ pourrait être dû à de nombreux facteurs différents. Par exemple, les négociants peuvent s’attendre à ce que le prix du pétrole par rapport au riz soit le résultat d’une diminution de l’offre ou d’une activité économique accrue. Quelle que soit la raison, la base diminuera presque certainement à mesure que la date du contrat approche.