Pourquoi la liquidité est importante sur le marché des obligations d’entreprise
Une la liquidité du marché et l’activité de négociation » et « l’illiquidité des obligations d’entreprises ».
Points clés à retenir
- La liquidité d’une obligation d’entreprise influence en grande partie sa capacité à effectuer des transactions d’actifs à grande échelle et à faible coût sans entraîner de changements de prix importants.
- Les chercheurs ont découvert qu’il existe des liens étroits qui lient le risque de liquidité systématique à la tarification des titres sur le marché des obligations de sociétés.
- Les recherches suggèrent que l’illiquidité peut avoir un impact considérable sur les écarts de rendement, qui s’élargissent considérablement en période de volatilité des marchés.
- Les obligations notées AAA sont mieux à même de résister aux périodes de tensions financières que les autres obligations.
- La majorité des investissements en obligations d’entreprises sont réalisés par des investisseurs institutionnels, car les investisseurs de détail n’ont souvent pas accès à ces opportunités ou au capital nécessaire.
Liquidité commune (systématique) sur le marché
Les preuves montrent un lien étroit entre le risque de liquidité systématique (également appelé risque de liquidité commun) et la tarification des titres sur le marché des obligations de sociétés. Les données indiquent également que l’illiquidité peut avoir une incidence importante sur les écarts de rendement, qui se creusent considérablement en période de volatilité des marchés.
En fait, une étude menée par Friewald et al.(2012) ont constaté que la liquidité représente jusqu’à 14% du rendement d’une obligation d’ entreprisependant les marchés calmes, mais grimpe à près de 30% pendant les récessions et autres périodes de tensions financières. Fait intéressant, ce phénomène est vrai pour toutes les obligations, à l’exception de celles notées AAA.
D’une manière générale, la liquidité de toutes les obligations d’entreprises fluctue, en particulier pendant les économies chancelantes. Mais diverses catégories d’obligations d’entreprises réagissent différemment aux chocs d’illiquidité, en grande partie en fonction de leurs notations de crédit. Alors que les obligations AAA réagissent positivement, les obligations d’entreprises à rendement plus élevé et moins bien notées s’en tirent mal. Dans les marchés stables, les facteurs de liquidité déterminants ont tendance à être idiosyncratiques, en fonction des comportements de chaque émetteur.
Liquidité spécifique (idiosyncratique) de l’obligation
Heck et coll.a identifié une relation significative entre les écarts de rendement et l’illiquidité des obligations. Leur étude a spécifiquement révélé que le comportement idiosyncratique présenté par la liquidité de certaines obligations d’entreprise peut être simplement dû à la nature fermée du marché, où les investisseurs sont peu susceptibles d’investir dans les obligations, soit parce qu’ils ignorent leur existence, soit parce qu’ils le sont. interdit d’y accéder.
Dans de nombreux cas, les investisseurs particuliers / particuliers n’ont pas les fonds nécessaires pour investir dans les obligations qui portent des coupures élevées de 100 000 $ ou plus. Ces chiffres élevés tendent à contrecarrer leur capacité à intégrer ces obligations d’entreprise dans leurs portefeuilles largement diversifiés.
En comparant différents types d’obligations de sociétés, Heck a également constaté que les obligations à court terme et à rendement plus élevé sont plus vulnérables à une telle illiquidité idiosyncratique.
Les recherches suggèrent que l’illiquidité a le plus grand impact sur les écarts de rendement des obligations à haut rendement, également connues sous le nom de junk bonds.
La ligne de fond
De nombreuses études ont démontré que l’illiquidité est prise en compte dans les rendements des obligations d’entreprises. Par conséquent, la liquidité influence considérablement le marché des obligations d’entreprises et devrait être étroitement surveillée par les investisseurs privés et institutionnels. Le risque de liquidité est un sujet très complexe qui nécessite une analyse professionnelle approfondie.