Pourquoi Warren Buffett a-t-il investi massivement dans Coca-Cola à la fin des années 1980?

Warren Buffett a acheté plus d’un milliard de dollars d’actions de Coca-Cola (KO) en 1988, un montant qui équivalait alors à 6,2% de la société. L’achat en a fait la position la plus importante du portefeuille Berkshire Hathaway de Buffett à l’époque.

Il reste aujourd’hui l’un des plus grands avoirs de Berkshire Hathaway. Dans un dépôt en novembre 2020, la société a coté Coca-Cola à sa troisième place en valeur en dollars, derrière Bank of America et Apple.

Mais qu’est-ce qui a poussé le président de Berkshire Hathaway à faire l’achat à ce moment-là, alors que l’action était encore sous le choc après le krach boursier de 1987? Et pourquoi l’a-t-il gardé si longtemps?

Bons stocks coulés par la crise

Le krach boursier de 1987 a créé des opportunités intéressantes pour les investisseurs, car toutes les actions ont été vendues sans tenir compte de leurs fondamentaux.

Coca-Cola était un exemple. C’était (et est toujours) la société dominante dans l’industrie des boissons. Début 2021, elle vendait 500 marques de boissons, de Costa Coffee à vitaminwater, dans 200 pays.

En termes de marketing, le nom emblématique de Coca-Cola et sa portée mondiale ont créé un «fossé» autour de son produit de boisson gazeuse de base. Une marque réussie renforce la reconnaissance du nom, le réseau de distributeurs et les relations de vente au détail qui la protègent contre l’empiètement des concurrents.

Buffett a compris qu’aucun concurrent n’allait apparaître et emporter la part de marché de Coca-Cola. Au contraire, au fil des ans, la société a progressivement absorbé des concurrents potentiels et s’est développée dans de nouvelles tendances grâce à des achats tels que le thé vert Ayataka et les eaux Dasani.

Une philosophie d’investissement en évolution

L’achat de Coca-Cola a suggéré que la philosophie d’investissement de Buffett avait évolué à partir de Benjamin Graham et de l’accent mis sur la recherche d’entreprises dont la valeur dépassait les prix du marché.

Cet ajustement était nécessaire pour tenir compte de la taille croissante du portefeuille de Buffett, ce qui rendait plus difficile de tirer parti des inefficacités du marché. Sa taille même a également entravé toute tentative de gestion active et réduit le nombre d’opportunités qu’il pouvait envisager et qui auraient un impact significatif sur la performance du portefeuille.

Notamment, l’influence de Charlie Munger, vice-président de Berkshire Hathaway Corp., et sa philosophie de l’investissement éthique ont également joué un rôle.

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Coca-Cola a annoncé un changement dans l’approche de Buffett, passant de «acheter de mauvaises entreprises à des prix avantageux» à «acheter de grandes entreprises à de bons prix». L’investissement de Buffett dans Coca-Cola a augmenté de près de 16 fois au cours des années suivantes après avoir comptabilisé les dividendes. Il s’agit d’un gain annualisé d’environ 11%.