Quelle option de propagation verticale devriez-vous utiliser?

Table des matières

Développer

• Spreads verticaux
• Types de spreads verticaux
• Spreads de crédit et de débit
• Quelle propagation verticale utiliser
• Facteurs à considérer
• Quels prix de levée choisir
• La ligne de fond

Comprendre les caractéristiques des quatre types de base de spreads verticaux – bull call, bear call, bull put et bear put – est un excellent moyen d’approfondir votre apprentissage des stratégies d’options relativement avancées. Pourtant, pour déployer ces stratégies efficacement, vous devez également développer une compréhension de l’option de propagation à utiliser dans un environnement commercial donné ou une situation boursière spécifique. Tout d’abord, récapitulons les principales caractéristiques des quatre spreads verticaux de base.

Caractéristiques de base des spreads verticaux

Chaque spread vertical implique l’achat et la rédaction de put ou call à différents prix d’exercice. Chaque écart a deux jambes, où une jambe achète une option et l’autre jambe écrit une option.

Cela peut entraîner la position d’option (contenant deux jambes), donnant au commerçant un crédit ou un débit. Un écart de débit, c’est lorsque la mise sur le commerce coûte de l’argent. Par exemple, une option coûte 300 $, mais le trader reçoit 100 $ de l’autre position. Le coût net de la prime est un débit de 200 $.

Si la situation s’est inversée et que le trader reçoit 300 $ pour la mise sur une option, et que l’autre option coûte 100 $, les deux contrats d’option se combinent pour un crédit de prime net de 200 $.

Types de spreads verticaux

Voici comment chaque diffusion est exécutée:

• Un spread d’ achat haussier consiste à acheter une option d’achat et à vendre simultanément une autre option d’achat (sur le même actif sous-jacent) avec la même date d’expiration mais un prix d’exercice plus élevé. Puisqu’il s’agit d’un spread débiteur, la perte maximale est limitée à la prime nette payée pour la position, tandis que le profit maximal est égal à la différence des prix d’exercice des appels moins la prime nette payée pour mettre la position.  

• Un  spread  d’achat baissier vend une option d’achat et achète simultanément une autre option d’achat avec la même date d’expiration mais à un prix d’exercice plus élevé. Puisqu’il s’agit d’un spread de crédit, le gain maximal est limité à la prime nette reçue pour la position, tandis que la perte maximale est égale à la différence entre les prix d’exercice des appels moins la prime nette reçue.

• Un spread de vente haussier consiste à  écrire  une option de vente et à acheter simultanément une autre option de vente avec la même date d’expiration mais un prix d’exercice inférieur. Puisqu’il s’agit d’un spread de crédit, le gain maximal est limité à la prime nette reçue pour la position, tandis que la perte maximale est égale à la différence entre les prix d’exercice des options de vente moins la prime nette reçue.  

• Un  spread de vente baissier  consiste à acheter une option de vente et à vendre simultanément une autre option de vente avec la même date d’expiration mais un prix d’exercice inférieur. Puisqu’il s’agit d’un spread débiteur, la perte maximale est limitée à la prime nette payée pour la position, tandis que le profit maximal est égal à la différence des prix d’exercice des put moins la prime nette payée pour mettre la position.

Le tableau ci-dessous résume les caractéristiques de base de ces quatre spreads. Les commissions sont exclues par souci de simplicité.

Spreads de crédit et de débit

Les spreads verticaux sont utilisés pour deux raisons principales:

1. Pour les écarts de débit, pour réduire le montant de la prime payable.
2. Pour les spreads de crédit, pour réduire le risque de la position option.

Evaluons le premier point. Les primes d’options peuvent être assez chères lorsque la volatilité globale du marché est élevée ou lorsque la volatilité implicite d’ une action spécifique est élevée. Alors qu’un spread vertical plafonne le gain maximum qui peut être réalisé à partir d’une position d’option, comparé au potentiel de profit d’un call ou put autonome, il réduit également considérablement le coût de la position.

De tels spreads peuvent donc être facilement utilisés pendant les périodes de volatilité élevée, puisque la volatilité sur une jambe du spread compensera la volatilité sur l’autre jambe.

En ce qui concerne les écarts de crédit, ils peuvent réduire considérablement le risque de vente d’options, car les souscripteurs d’options prennent un risque important pour empocher un montant relativement faible de prime d’option. Une transaction désastreuse peut anéantir les résultats positifs de nombreuses transactions d’options réussies. En fait, les rédacteurs d’options sont parfois dénommés de manière désobligeante comme des personnes qui se penchent pour collecter des sous sur la voie ferrée. Ils le font volontiers – jusqu’à ce qu’un train arrive et les écrase.

L’écriture d’ appels nus ou non couverts fait partie des stratégies d’options les plus risquées, car la perte potentielle en cas de dysfonctionnement de la transaction est théoriquement illimitée. L’écriture de put est comparativement moins risquée, mais un trader agressif qui a écrit des options de vente sur de nombreuses actions serait coincé avec un grand nombre d’actions chères lors d’un krach soudain du marché. Les écarts de crédit atténuent ce risque, bien que le coût de cette atténuation du risque soit un montant inférieur de prime d’option.

Quelle propagation verticale utiliser

Envisagez d’utiliser un spread d’achat haussier lorsque les appels sont chers en raison d’une volatilité élevée et que vous vous attendez à une hausse modérée plutôt qu’à d’énormes gains. Ce scénario est généralement observé dans les dernières étapes d’un marché haussier, lorsque les actions approchent d’un sommet et que les gains sont plus difficiles à réaliser. Un spread d’appel haussier peut également être efficace pour une action qui a un grand potentiel à long terme mais qui a une volatilité élevée en raison d’une récente chute.

Envisagez d’utiliser un spread d’achat baissier lorsque la volatilité est élevée et qu’une légère baisse est attendue. Ce scénario est généralement observé dans les dernières étapes d’un marché baissier ou d’une correction lorsque les actions approchent d’un creux, mais la volatilité est toujours élevée car le pessimisme règne en maître.

Envisagez d’utiliser un spread de put haussier pour gagner un revenu de prime sur des marchés légèrement supérieurs ou pour acheter des actions à des prix réduits lorsque les marchés sont instables. L’achat d’actions à des prix réduits est possible car le put écrit peut être exercé pour acheter l’action au prix d’exercice, mais comme un crédit a été reçu, cela réduit le coût d’achat des actions (par rapport au cas où les actions étaient achetées directement au prix d’exercice. ).

Cette stratégie est particulièrement appropriée pour accumuler des actions de haute qualité à des prix bon marché lorsqu’il y a une soudaine crise de volatilité mais que la tendance sous-jacente est toujours à la hausse. Un écart de vente haussier équivaut à « acheter les creux », avec l’avantage supplémentaire de recevoir un revenu de prime dans l’affaire.

Envisagez d’utiliser un spread de vente baissier lorsqu’une baisse modérée à significative est attendue sur une action ou un indice et que la volatilité augmente. Les spreads de vente baissiers peuvent également être envisagés pendant les périodes de faible volatilité pour réduire les montants en dollars des primes payées, comme pour couvrir les positions longues après un marché haussier fort.

Facteurs à considérer

Les facteurs suivants peuvent vous aider à proposer une stratégie d’options / de spreads adaptée aux conditions actuelles et à vos perspectives.

• Haussier ou baissier : êtes-vous positif ou négatif sur les marchés? Si vous êtes très optimiste, vous feriez peut-être mieux d’envisager des appels autonomes (pas un spread). Mais si vous vous attendez à une hausse modeste, pensez à un spread de call haussier ou un spread de put haussier. De même, si vous êtes légèrement baissier ou si vous souhaitez réduire le coût de couverture de vos positions longues, le spread baissier ou le spread baissier peuvent être la solution.
• Vue de la volatilité : vous attendez-vous à ce que la volatilité augmente ou diminue? La volatilité croissante peut favoriser l’acheteur de l’option, ce qui favorise les stratégies de spread de débit. La baisse de la volatilité améliore les chances de l’émetteur d’options, ce qui favorise les stratégies de spread de crédit.
• Risque contre récompense : si vous préférez un risque limité avec une récompense potentiellement plus élevée; c’est plus la mentalité de l’acheteur d’option. Si vous recherchez une récompense limitée pour un risque éventuellement plus élevé, cela correspond davantage à la mentalité du rédacteur d’options.

Sur la base de ce qui précède, si vous êtes légèrement baissier, pensez que la volatilité augmente et préférez limiter votre risque, la meilleure stratégie serait un spread baissier. À l’inverse, si vous êtes modérément haussier, que la volatilité diminue et que vous êtes à l’aise avec le rapport risque-rendement des options de vente, vous devriez opter pour un spread de vente haussier.

Quels prix de levée choisir

Le tableau ci-dessus indique si l’option achetée est supérieure ou inférieure au prix d’ exercice de l’option vendue. Les prix d’exercice utilisés dépendent des perspectives du trader.

Par exemple, avec un spread d’achat haussier, si le prix d’une action est susceptible de rester autour de 55 $ jusqu’à l’expiration des options, vous pouvez acheter un call avec un strike proche de 50 et vendre un call à 55 strike. S’il est peu probable que l’action bouge beaucoup, vendre un call de 60 grèves a un peu moins de sens car la prime reçue sera inférieure. Acheter un appel avec une frappe de 52 ou 53 serait moins cher que d’acheter un appel de 50 coups, mais la protection contre les baisses est moins grande avec la frappe inférieure.

Il y a toujours un compromis. Avant de prendre une transaction de spread, considérez ce qui est abandonné ou gagné en choisissant différents prix d’exercice. Considérez les probabilités que le gain maximum soit atteint ou que la perte maximum soit prise. Bien qu’il soit possible de créer des transactions avec des gains théoriques élevés, si la probabilité que ce gain soit atteint est minuscule et que la probabilité de perdre est élevée, alors une approche plus équilibrée devrait être envisagée.

La ligne de fond

Savoir quelle stratégie de spread d’options utiliser dans différentes conditions de marché peut considérablement améliorer vos chances de succès dans le trading d’options. Regardez les conditions actuelles du marché et considérez votre propre analyse. Déterminez lequel des écarts verticaux convient le mieux à la situation, le cas échéant, puis considérez les prix d’exercice à utiliser avant d’appuyer sur la gâchette d’une transaction.