Quand le financement de gros tourne mal

Table des matières
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• Qu’est-ce que le financement de gros?
• Qui utilise le financement de gros?
• Pourquoi utiliser le financement de gros?
• Comment cela peut être rentable
• Le mauvais environnement
• La ligne de fond

Le modèle de financement de gros est une base viable pour un modèle d’entreprise dans certains environnements de taux d’intérêt et de marché du crédit. Cependant, cela peut devenir moins rentable si la forme ou la pente de la courbe des taux change. Si les marchés du crédit se grippent, cela peut également causer des problèmes. Si les deux conditions changent en même temps, faites attention.

Cet article décrira le taux d’intérêt idéal et les marchés du crédit nécessaires pour utiliser le financement de gros de manière rentable, qui utilise le financement de gros, et explorera comment la rupture des hypothèses à long terme peut nuire aux sociétés de financement commercial et les amener au bord de la faillite.

Qu’est-ce que le financement de gros?

Le financement de gros diffère de la source traditionnelle de financement qu’une banque commerciale utiliserait. Traditionnellement, les banques utilisaient les dépôts à vue de base comme source de financement, et ils sont une source de financement peu coûteuse. Les dépôts représentent un passif pour les banques, et ces dépôts sont prêtés et deviennent des actifs productifs de revenus.

Le financement de gros est un terme «fourre-tout», mais se réfère principalement aux  fonds fédéraux, aux dépôts étrangers et aux dépôts négociés. Certains incluent également les emprunts sur le marché de la dette publique dans la définition.

Qui utilise le financement de gros?

Les banques traditionnelles et les sociétés de financement commercial peuvent toutes deux être des utilisateurs de financement de gros. Les banques peuvent utiliser le financement de gros comme alternative, mais les sociétés de financement commercial dépendent particulièrement de cette source de financement. Les deux sont réglementés différemment et se font parfois concurrence pour la même entreprise.

Les sociétés de financement commercial fournissent uniquement des prêts aux entreprises, contrairement aux banques qui offrent à la fois des prêts aux entreprises et à la consommation. Par conséquent, les principaux clients sont des petites et moyennes entreprises qui empruntent à ces sociétés de financement commercial pour acheter des stocks et du matériel. Les sociétés de financement commercial fournissent également des services à valeur ajoutée tels que des services de conseil et des ventes de  créances.

Les sociétés de financement commercial ne sont pas des banques et représentent souvent une option d’emprunt plus coûteuse pour le propriétaire d’une petite entreprise. En effet, elles sont moins conservatrices que les banques traditionnelles et plus disposées à consentir des prêts plus risqués. Comme elles ne sont pas des banques, elles sont soumises à moins de réglementation et peuvent assumer plus de risques. Moins de réglementation et plus de risques peuvent être une arme à double tranchant en période de turbulence économique.

Pourquoi utiliser le financement de gros?

Si les dépôts de base sont une source de financement si bon marché, pourquoi quelqu’un utiliserait-il le financement de gros? Pour les banques, le financement de gros représente un moyen de se développer ou de satisfaire les besoins de financement. Parfois, les banques peuvent avoir du mal à attirer de nouveaux dépôts. Peut-être que les taux d’intérêt sont si bas que les clients ne les trouvent pas attractifs.

Quelle qu’en soit la raison, les banques se tournent parfois vers le financement de gros. Cela peut prendre de nombreuses formes, mais une option populaire pour les banques consiste à utiliser des dépôts négociés. Ces dépôts sont reçus par l’intermédiaire d’un courtier qui prend l’argent de ses clients fortunés et trouve plusieurs banques différentes dans lesquelles le déposer, généralement pour que ces clients reçoivent une assurance FDIC (et, espérons-le, un taux plus attractif). Si ces clients fortunés déposaient tout leur argent dans une seule banque, leurs dépôts pourraient dépasser les limites d’assurance de la FDIC. Fondamentalement, ils tranchent et coupent leurs avoirs en espèces entre différentes banques afin que tous leurs dépôts soient assurés contre une faillite bancaire.

Les sociétés de financement commercial n’ont pas la base de déposants à partir de laquelle puiser. Par conséquent, ils doivent pouvoir exploiter les marchés de la dette publique pour se capitaliser. Ces fonds sont prêtés aux petites entreprises clientes à un taux plus élevé. En regardant ce modèle d’entreprise, il devient évident qu’il serait important pour une société de financement commercial d’avoir la cote de crédit la plus élevée possible, de sorte que le coupon le plus bas sur la dette émise puisse être reçu.

Comment le financement de gros peut être rentable

Un spread positif est nécessaire pour que le financement de gros fonctionne et soit rentable. Une société de financement commercial peut rencontrer des problèmes de liquidité lorsque les sources de financement de gros se tarissent, ou les conditions d’emprunt peuvent devenir si lourdes qu’elles ne sont pas rentables. Votre coût des fonds doit être inférieur au rendement que vous gagnez sur vos actifs (prêts). Tout autre scénario n’est ni rentable ni durable.

Pour obtenir un spread positif, il est d’abord nécessaire d’avoir une courbe des taux en pente ascendante. Une courbe de rendement inversée – dans laquelle les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme – n’est pas rentable et pose des problèmes aux banques et aux sociétés de financement commercial. Une courbe des taux plate est également un problème car elle ne permet pas le scénario de spread positif mentionné ci-dessus.

La forme de la courbe des taux évoluant au cours du cycle économique complet, on peut constater les impacts tangibles sur le résultat net des banques et des sociétés de financement. Lorsque la courbe des taux est en pente ascendante, la rentabilité des financements bancaires et commerciaux est bonne. Lorsqu’elle est inversée, la rentabilité en souffre. Lorsqu’elle se situe entre les deux ou se stabilise, la rentabilité est amortie pour les banques. Pour les sociétés de financement commercial, une courbe de rendement plate peut être non rentable, car la source de financement n’est pas des dépôts à vue à faible coût comme les banques ont accès, mais des sources à coût plus élevé telles que l’emprunt de fonds sur les marchés de la dette non garantie.

Le mauvais environnement pour le financement de gros

L’utilisation du financement de gros en soi n’est pas nécessairement une mauvaise chose. Dans les bonnes conditions, il offre aux banques une source de financement supplémentaire pour les opérations et des opportunités d’investissement supplémentaires. Les sociétés de financement commercial peuvent également être rentables pendant de nombreuses années et à travers plusieurs cycles économiques en utilisant le financement de gros.

Mais que se passe-t-il en cas de resserrement du crédit, lorsque les marchés de la dette sont essentiellement fermés ou lorsque les taux d’emprunt à court terme (représentés par un taux de référence comme le taux des fonds fédéraux ou le LIBOR ) montent en flèche en raison de l’incertitude? Il s’agit d’une combinaison toxique qui peut amener une société de financement commerciale au bord de la faillite et causer des problèmes aux banques.

Nous savons que la principale source de financement d’une banque est les dépôts de détail. Les dépôts sont assurés par la FDIC et sont généralement de nature à plus long terme. Les banques peuvent également recourir au financement de gros, bien que cette source de financement soit plus courte à terme. Cela signifie que le robinet peut s’éteindre très rapidement si la banque est perçue comme un risque de crédit. Les régulateurs bancaires peuvent également interdire les dépôts par courtage si une banque est sous – capitalisée. Une banque dans cette situation vacille sur le bord.

La ligne de fond

Les sociétés de financement commercial doivent gagner un «spread». À cet égard, elles sont à l’image des banques et bénéficient d’une courbe des taux abrupte. Contrairement aux banques qui ont une large base de déposants, leur risque de crédit perçu est un facteur extrêmement important qui influe sur le taux auquel elles peuvent obtenir un financement.

Si la société de financement commercial est perçue comme se détériorant et risquée, peu importe la pente de la courbe des taux; ils devront payer plus pour le financement, ce qui réduira les marges. S’ils ne parviennent pas à résoudre la crise assez rapidement, d’autres problèmes surgiront également. Les clients pourraient commencer à utiliser des lignes de crédit, ce qui aurait un impact supplémentaire sur la liquidité. De plus, plus la mauvaise presse dure longtemps, plus elles pourraient perdre de petites entreprises, ce qui entraînerait de nouvelles pressions sur la rentabilité.

Si un tsunami économique survient, sous la forme d’une flambée des taux à court terme et d’un resserrement du crédit, il peut être dévastateur pour une société de financement commercial – et même entraîner une éventuelle faillite, si les conditions existent pendant une période prolongée.