Qu’est-ce qu’un sourire de volatilité?

Un sourire de volatilité est un modèle géographique de volatilité implicite pour une série d’options qui ont la même date d’expiration. Lorsqu’elles sont tracées par rapport aux prix d’exercice, ces volatilités implicites peuvent créer une ligne qui s’incline vers le haut à chaque extrémité; d’où le terme «sourire». Les sourires de volatilité ne devraient jamais se produire sur la base de la théorie standard des options de Black-Scholes, qui nécessite normalement une courbe de volatilité complètement plate. Le premier sourire de volatilité notable a été observé après le krach boursier de 1987.

La prix d’exercice par rapport à l’ actif sous-jacent; le délai avant l’expiration ou l’expiration; et la volatilité attendue de l’actif sous-jacent pendant la durée de vie de l’option. La plupart des évaluations d’options reposent sur le concept de volatilité implicite, qui suppose que le même niveau de volatilité existe pour toutes les options du même actif avec la même échéance.

Plusieurs hypothèses expliquent l’existence de sourires volatils. L’explication la plus simple et la plus évidente est que la demande est plus élevée pour les options dans la monnaie ou hors de la monnaie que pour les options à la monnaie. D’autres suggèrent que des modèles d’options mieux développés ont conduit à des options hors du cours de prix plus chères pour tenir compte du risque de crashs extrêmes du marché ou de cygnes noirs. Cela remet en question toute stratégie d’investissement reposant trop sur la volatilité implicite du modèle Black-Scholes, en particulier avec la valorisation des options de vente à la baisse éloignées de la monnaie.