Marché à l’étage
Qu’est-ce qu’un marché à l’étage?
Le terme marché à l’étage fait référence à un réseau qui existe entre les grandes entreprises et les investisseurs institutionnels. Ce réseau implique des transactions importantes ou des ordres bloqués. bourse, ce qui signifie qu’elles ne sont pas visibles pour les autres acteurs du marché. Ces commandes sont effectuées directement entre acheteurs et vendeurs, des courtiers professionnels jouant le rôle d’intermédiaires. La taille de la commande passée sur le marché à l’étage représente une grande partie du volume des transactions du marché.
Points clés à retenir
- Le marché de l’étage est un réseau impliquant de grandes entreprises et des investisseurs institutionnels.
- Ce marché implique de gros blocs ou des volumes élevés d’échanges, qui sont effectués hors du parquet.
- Les intermédiaires sont souvent impliqués dans le marché à l’étage, ce qui permet d’éviter les délits d’initiés.
- Le marché à l’étage est l’opposé du marché du bas ou des bourses.
- Les régulateurs surveillent les effets de la négociation sur le marché supérieur sur les investisseurs de détail.
Comprendre les marchés à l’étage
Les marchés à l’étage impliquent des réseaux de bureaux de négociation qui effectuent de gros volumes de transactions. Ces métiers sont souvent appelés métiers à l’étage. En raison du volume considérable impliqué, ces transactions sont normalement effectuées par des investisseurs institutionnels, tels que des fonds communs de placement, des banques, des fonds de pension, des compagnies d’assurance et des sociétés de courtage.
Comme indiqué ci-dessus, ces transactions ont lieu hors du parquet et sont normalement effectuées par voie électronique ou par téléphone. La façon dont ces transactions à l’étage sont menées signifie qu’il n’y a pas de fluctuations ou de perturbations importantes des prix des titres sur le marché.
Le routage des transactions par le biais d’intermédiaires professionnels (c’est-à-dire loin des yeux des front-running ou le trading qui ont lieu par un courtier qui possède des informations privilégiées qui affecteront le prix d’une action. Le front-running peut avoir un impact négatif sur le prix ou l’exécution d’une transaction.
Considérations particulières
Ces marchés sont parfois décrits comme des « dark pools», d’où l’expression «dark pools of liquidity». Les dark pools sont des échanges financiers, des réseaux ou des forums où l’activité commerciale a lieu et sont organisés en privé entre les parties impliquées. Les dark pools, comme les marchés à l’étage, permettent aux investisseurs d’effectuer des transactions importantes sans avoir à divulguer les détails publiquement. Bien qu’ils puissent sembler ombragés, les piscines sombres – et les métiers à l’étage – ils sont tout à fait légaux.
Cela ne veut pas dire que les régulateurs ne font pas attention. En 2014, les transactions exécutées sur le marché à l’étage représentaient 15% de toutes les activités commerciales aux États-Unis, et il y a de très bonnes chances que ce chiffre continue de croître.
Certaines autorités continuent de se demander si cette pratique nuit à la transparence et à l’accessibilité des marchés financiers pour les investisseurs de détail. conduisant à des règles plus strictes qui aident à réduire le trading de dark pool. Par exemple:
- Le Canada a adopté des règlements en octobre 2012 qui imposent des limites plus strictes aux conditions dans lesquelles les transactions sur le marché à l’étage peuvent avoir lieu
- Les régulateurs australiens ont introduit des restrictions similaires en mai 2013, ce qui a entraînéune baisse significativedu volume des transactions sur le marché à l’étage dans les deux pays
Les régulateurs des États-Unis se demandent également si cette méthode de négociation nuit aux investisseurs de détail et nuit à l’activité commerciale, et ont pris certaines mesures pour rendre le marché équitable pour tous les participants. Par exemple, l’ Autorité de régulation du secteur financier (FINRA) a lancé une initiative qui exige la publication hebdomadaire des transactions effectuées sur un système de négociation alternatif (ATS). Il a été approuvé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en 2014.
Les systèmes de négociation alternatifs permettent aux activités de négociation de se dérouler en dehors des bourses et n’appliquent pas les règles sur la conduite des participants, c’est pourquoi les régulateurs les surveillent.
Marché en haut vs marché en bas
S’il y a un marché à l’étage, il y aura forcément un marché en bas, n’est-ce pas? La réponse est oui. Étant donné que le marché à l’étage est un réseau (privé) impliquant des investisseurs institutionnels, des sociétés de courtage et des intermédiaires, il est prudent de supposer que les marchés d’en bas sont des bourses de valeurs.
Les marchés en bas, ou bourses de valeurs, créent de la liquidité sur le marché avec des transactions qui sont exécutées par de petits investisseurs, des teneurs de marché et des commerçants qui sont en fait sur le sol. Contrairement au marché de l’étage, qui implique de gros volumes de transactions, les transactions effectuées sur le marché du bas sont généralement plus petites. Les détails commerciaux sont également disponibles, y compris les prix et la quantité d’actions échangées.
Avantages d’un marché à l’étage
Si un hedge fund souhaite décharger sa position sur un titre et soumet un ordre de vente important à la bourse en conséquence, cet ordre de vente peut être interprété par d’autres acteurs du marché comme un signal baissier sur ce titre particulier. Ceci, à son tour, peut amener d’autres investisseurs à faire une offre à la baisse du prix du titre, ce qui amènera le hedge fund à obtenir un prix de vente moins favorable.
Le marché à l’étage peut également être bénéfique pour les investisseurs institutionnels en raison de la réduction des frais de transaction. En exécutant un ordre de bloc important avec une seule ou un petit nombre de contreparties institutionnelles, les entreprises impliquées pourraient payer des commissions globales ou d’autres frais nettement inférieurs par rapport à la négociation avec un nombre beaucoup plus grand de contreparties plus petites.
Dans certains cas, comme lors de l’exécution de transactions de programme qui nécessitent l’exécution simultanée de plusieurs transactions, le recours à des intermédiaires professionnels sur le marché supérieur peut en fait être le seul moyen de mettre en œuvre efficacement la stratégie.