Comprendre la comptabilité des fonds de private equity

Comment appréhender la comptabilité des fonds de private equity

La comptabilité des fonds de private equity est différente de celle des autres véhicules d’investissement car les fonds de private equity ne sont pas comme les autres types d’investissements. Il s’agit d’une part de fonds spéculatifs, d’une part de société de capital-risque et d’autre part de quelque chose qui leur est propre, et cela est évident dans leur comptabilité. Les mêmes règles comptables que vous voyez dans d’autres sociétés s’appliquent toujours, mais elles doivent souvent être modifiées pour s’adapter aux sociétés privées.

Comprendre les fonds de capital-investissement

Les fonds de capital-investissement investissent généralement directement dans les entreprises. Les fonds de capital-investissement achètent souvent des sociétés privées et peuvent parfois également acheter des actions de sociétés cotées en bourse.

Les fonds de capital-investissement cherchent à acquérir une participation majoritaire dans une société privée. Une fois qu’une entreprise a été acquise, des experts sont engagés auprès de l’entreprise pour améliorer et guider la gestion et mettre en œuvre des améliorations. Les fonds de capital-investissement utilisent diverses stratégies pour améliorer une entreprise, y compris un changement de direction, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, l’expansion de l’entreprise ou de ses gammes de produits. L’objectif d’un fonds de capital-investissement est de rendre l’entreprise aussi rentable que possible dans le but de vendre sa participation majoritaire pour un profit une fois que l’entreprise devient plus précieuse.

Le résultat pourrait également se terminer par une offre publique initiale (IPO), c’est-à-dire lorsqu’une société privée émet des actions de participation au public pour lever des capitaux ou des fonds. Les sociétés de capital-investissement aident également les entreprises à fusionner les unes avec les autres. Dans les deux cas, il y a une période d’années pendant laquelle une valeur précise des investissements du fonds de private equity n’est pas définie objectivement.

Fonds de capital-investissement vs fonds spéculatifs

Les fonds de capital-investissement s’apparentent aux hedge funds en ce sens qu’ils ont des structures de paiement similaires. Les hedge funds sont un investissement contenant des fonds communs  qui investissent dans divers titres et actifs pour générer des rendements pour les investisseurs. En règle générale, l’objectif d’un hedge fund est de générer autant de rendement dans les plus brefs délais. L’allocation du portefeuille peut inclure des matières premières, des options, des actions, des obligations, des produits dérivés et des contrats à terme. L’effet de levier – ou les fonds empruntés – est souvent utilisé pour amplifier les rendements.

Les fonds de private equity sont différents des hedge funds car le private equity est davantage axé sur une stratégie à long terme visant à maximiser les profits et les rendements des investisseurs en détenant en partie directement les entreprises. Les investisseurs peuvent liquider leurs fonds de couverture en cas de besoin, tandis qu’un investissement dans un fonds de capital-investissement doit généralement être détenu pendant une période plus longue, parfois dix ans ou plus.

Cependant, il existe des similitudes entre les deux fonds. Les investisseurs paient des frais de gestion et un pourcentage des bénéfices réalisés. Les deux types de fonds conservent des portefeuilles de placements différents, mais ils ont des objectifs très différents. Le private equity a une perspective à long terme, ce qui affecte sa comptabilité. Alors que les hedge funds investissent dans tout et n’importe quoi, la plupart de ces positions sont très liquides, ce qui signifie que les positions peuvent être facilement vendues pour générer des liquidités. À l’inverse, les fonds de private equity ont tendance à être très illiquides.

Les fonds de capital-investissement s’apparentent aux sociétés de capital-risque, qui sont des fonds qui investissent dans des sociétés privées à fort potentiel de croissance. Les fonds de capital-risque impliquent souvent d’investir dans des start-ups. Les fonds de capital-investissement investissent également directement dans des entreprises privées et, en fonction de l’investissement, peuvent ne pas être en mesure de toucher leurs investissements pendant des années.

Structure du fonds

Les fonds de capital-investissement ont tendance à être structurés comme des accords de société en commandite (LPA) avec plusieurs catégories de partenaires. Il existe souvent une classe d’associé fondateur (FP), ainsi qu’une classe d’associé général (GP) et une classe d’associé commanditaire (LP). Les dépenses et les distributions du fonds doivent être réparties entre ces catégories de partenaires. Les règles à cet égard doivent être stipulées dans le contrat de société en commandite (LPA), et il peut y avoir de grandes différences entre les entreprises. Le type de structure de fonds de private equity peut avoir un impact sur la manière dont les informations comptables de chaque investissement et celles de l’entreprise dans son ensemble sont enregistrées. Le niveau d’analyse utilisé par le fonds de capital-investissement peut également être affecté par la structure.

Le pays de juridiction peut également avoir un impact à la fois sur la structure du fonds de capital-investissement et sur la comptabilité. La plupart des fonds de capital-investissement américains se trouvent dans le Delaware, mais les fonds de capital-investissement peuvent également aller à l’étranger, comme dans une société en commandite Cayman, ou ils peuvent être basés dans un autre pays. Par exemple, en Europe, une société en commandite anglaise est très courante, même pour des fonds non basés au Royaume-Uni.

Investissements en Private Equity

De plus, gardez à l’esprit que de nombreux fonds de capital-investissement créent des structures d’investissement complexes pour limiter la charge fiscale de leurs investissements, qui varie en fonction de l’État ou du pays de juridiction, ce qui complique la comptabilité. Des contrôles peuvent être mis en place, ou doivent l’être, pour réduire le risque fiscal, et certaines structures peuvent devoir être ajustées au fil du temps en fonction de l’évolution de la législation ou de l’interprétation acceptée de la législation fiscale.

En outre, les accords que les fonds de capital-investissement ont conclus avec les entreprises dans lesquelles ils investissent font également une différence. Par exemple, certains fonds de capital-investissement investissent dans une entreprise à la fois par des capitaux propres et par des emprunts, qui agissent comme un prêt pour l’entreprise. Si tel est le cas, les paiements d’intérêts doivent être rapprochés. Dans d’autres cas, la société peut avoir un accord pour verser des dividendes au fonds de capital-investissement, et la distribution de ces bénéfices doit être gérée.

Normes de comptabilité

Les sociétés de capital-investissement doivent se conformer aux normes publiées par le Financial Accounting Standards Board (FASB) et l’International Accounting Standards Board (IASB). Pour la plupart, les normes comptables n’ont pas été rédigées en tenant compte du capital-investissement, de sorte que le format de la comptabilité des fonds de capital-investissement doit être modifié pour illustrer clairement les opérations et la situation financière du fonds de capital-investissement. Il existe également des différences dans les conditions que le fonds de capital-investissement entretient avec chaque société dans laquelle il investit, la finalité des activités du fonds de capital-investissement et les besoins de ses investisseurs en ce qui concerne les états financiers.

La comptabilité des fonds de capital-investissement peut également être affectée par le degré de contrôle que le fonds exerce sur une entité. Par exemple, selon les principes comptables généralement reconnus ( PCGR )du Royaume-Uni, la mise en équivalence est nécessaire si l’investissement confère au fonds une participation minoritaire influente (20 à 50%) dans l’entreprise et n’est pas détenu dans le cadre d’un portefeuille plus large, Les PCGR n’exigent pas la mise en équivalence pour les positions minoritaires influentes. En revanche, les Normes internationales d’information financière (IFRS) exigent la mise en équivalence pour les positions minoritaires influentes lorsqu’elles ne sont pas valorisées équitablement par le biais d’un compte de résultat.

La norme comptable adoptée par un fonds de capital-investissement affecte également la manière dont le capital des partenaires est traité. Selon les PCGR des États-Unis, le capital des partenaires est traité comme des capitaux propres, sauf si les partenaires ont un accord qui leur permet de rembourser leur investissement à un moment donné. En revanche, les PCGR du Royaume-Uni et les IFRS traitent le capital des partenaires comme une dette à durée de vie limitée.

Méthodologies d’évaluation

Lorsqu’on regarde la comptabilité du private equity, la valorisation est un élément critique. Le choix des normes comptables influe sur la manière dont les investissements sont évalués. Bien que toutes les normes comptables exigent que les investissements soient inscrits à la juste valeur, la définition de la juste valeur diffère considérablement d’une norme à l’autre. Dans certains cas, un fonds de capital-investissement peut être en mesure d’actualiser la valeur d’un investissement en affirmant qu’il existe une restriction contractuelle ou réglementaire qui affecte le prix du marché. Dans d’autres cas, les investissements sont cotés à ce que le fonds a payé pour eux moins les provisions ou sont évalués au prix de vente de l’investissement s’il était mis sur le marché.

États financiers

Les états financiers préparés pour les investisseurs varient également en fonction de la norme comptable. Les fonds de capital-investissement sous US GAAP suivent le cadre décrit dans le guide d’audit et de comptabilité de l’American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Cela comprend un état des flux de trésorerie, un état de l’actif et du passif, un calendrier des investissements, un état des résultats, des notes aux états financiers et une liste séparée des faits saillants financiers. En revanche, les IFRS exigent un compte de résultat, un bilan et un tableau des flux de trésorerie, ainsi que les notes applicables et un compte de toute variation de l’actif net attribuable aux partenaires du fonds. UK GAAP demande un compte de résultat, un bilan, un état des flux de trésorerie, un état des gains et des pertes que le fonds reconnaît, ainsi que toutes les notes.