Soumission de bout
Qu’est-ce qu’un devis stub?
Une cotation stub, également appelée cotation fictive, est un ordre d’achat ou de vente d’actions délibérément fixé beaucoup plus bas ou plus haut que le prix du marché en vigueur. Les cotations stub sont utilisées par les market makers qui souhaitent s’acquitter de leurs obligations de liquidité sans avoir l’intention d’exécuter leurs ordres.
Points clés à retenir
- Les cotations stub sont des ordres placés bien au-dessus ou en dessous du prix du marché d’une action.
- Ils sont généralement utilisés par les market makers et ne sont pas destinés à être exécutés.
- En de rares occasions, les cotations stub peuvent affecter le marché, comme dans le cas du Flash Crash de mai 2010.
- Depuis novembre 2010, la SEC a pris des mesures pour réduire l’utilisation des cotations stub.
Comment fonctionnent les devis stub
Les cotations stub sont utilisées par les teneurs de marché qui sont tenus d’acheter et de vendre des actions d’un titre mais qui ne souhaitent pas le faire au prix actuel du marché. Dans cette situation, les teneurs de marché peuvent entrer des cotations tronquées qui sont si éloignées du prix du marché en vigueur qu’il est peu probable qu’elles soient acceptées par d’autres acteurs du marché.
À titre d’illustration, supposons qu’ABC Trading soit un teneur de marché pour Example Corporation, dont l’action se négocie actuellement avec un écart acheteur-vendeur de 40 $ à 40,50 $ par action. En tant que teneur de marché, ABC Trading est tenue d’acheter et de vendre un certain nombre d’actions de Example Corporation chaque jour. Cependant, si ABC Trading ne souhaite pas augmenter son exposition aux actions de Example Corporation, elle pourrait contourner son obligation en offrant des actions à un écart acheteur-vendeur qui est loin du meilleur prix du marché disponible, tel que 4,00 $ à 405 $ par action.
Exemple réel de citations de bout
En règle générale, les cotations stub ne seraient jamais exécutées par le marché. Cependant, ils peuvent affecter le marché à de rares occasions. Par exemple, les cotations stub sont généralement considérées comme ayant contribué au Flash Crash de mai 2010. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 1000 points en partie en raison du fait que les cotations stub saisies par les market makers ont été déclenchées par inadvertance pendant la déclin du jour. Un rapport de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en 2014 a décrit le Flash Crash de mai 2010 comme l’une des périodes les plus turbulentes de l’histoire des marchés financiers.
En novembre 2010, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé de nouvelles réglementations réduisant l’utilisation des cotations stub par les teneurs de marché. La nouvelle réglementation oblige les teneurs de marché à émettre des devis qui se situent dans un certain pourcentage du meilleur prix du marché disponible, qui est connu comme la meilleure offre et offre nationale (NBBO). Selon les circonstances, ces citations peuvent être autorisées à s’écarter de 30% ou aussi peu que 8%. Ces règles sont en vigueur depuis décembre 2010.