Définition courte de l’offre
Qu’est-ce qu’une offre courte?
Une offre à découvert est une pratique d’investissement qui consiste à utiliser des actions empruntées pour répondre à une offre faite lors d’une tentative d’acquisition de tout ou partie des actions d’une société. Fondamentalement, une offre publique d’achat à découvert équivaut à une offre de vendre plus d’actions que ce qui est détenu. Le prix d’achat de l’offre est généralement supérieur au prix du marché.
La règle de l’appel d’offres à découvert, ou règle 10b-4, interdit la vente à découvert de titres. Adoptée au début des années 1970, la règle de l’appel d’ offres à découvert vise à interdire les ventes à découvert d’ actions, car de telles ventes profitent au courtier offrant plus d’actions qu’il n’en possède tout en travaillant contre ceux qui proposent de ne vendre que les actions qu’ils possèdent.
La règle de l’appel d’offres à découvert, ou règle 10b-4, interdit la vente à découvert de titres.
Comment fonctionne une offre courte?
Officiellement, pour répondre à une offre publique d’achat, un investisseur doit avoir une position longue nette égale ou supérieure à la somme de l’offre publique d’achat faite. (Une position longue nette fait référence au nombre d’actions qu’un investisseur s’est engagé à acheter, diminué de toutes les actions que l’investisseur est à découvert dans le titre concerné.)
Fondamentalement, une offre à découvert est une offre de vendre plus d’actions que ce que l’on possède; la personne qui fait l’offre à découvert essaie de payer le prix d’achat de l’action dans l’offre (qui est généralement une prime par rapport au prix du marché) avec des actions empruntées. Avant l’adoption de la règle de l’appel d’offres à découvert, les courtiers pouvaient prendre le risque de vendre plus d’actions qu’ils n’en possédaient, généralement à un prix supérieur au taux du marché. Si l’offre de vente à découvert était acceptée, le courtier pourrait alors acheter les actions nécessaires restantes sur le marché libre au taux en vigueur, tout en réalisant un profit, car il les vendrait à un prix supérieur au taux en vigueur. Les offres publiques d’achat à court terme ont souvent été utilisées lors des rachats, car les prix des actions à prime peuvent rendre ces offres plus attrayantes.
Cependant, disons que le courtier A, qui possède 500 actions, propose 600 actions dans le cadre d’une offre publique d’achat à découvert et fait accepter cette offre. Le courtier B, qui détient 500 actions et offre 500 actions, évitant l’offre publique d’achat à découvert, pourrait constater qu’il ne peut vendre que 400 de ses actions. Il ou elle sera alors coincé avec 100 actions qu’il ou elle ne peut pas vendre, alors que, si le courtier A n’avait pas offert à découvert, le courtier B aurait pu vendre toutes ses actions.
Pour cette raison, les offres à court terme sont également interdites par la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu de la règle 14e-4 de la Securities Exchange Act. Bien que l’emprunt d’actions soit autorisé dans le cadre de ventes à découvert, toute tentative d’emprunter des actions en réponse à une offre publique d’achat conduira la SEC à intenter une action en justice contre les participants.
La règle de l’appel d’offres à court terme établit également des critères permettant de déterminer à qui appartient une garantie soumise. Ces critères incluent le titre de propriété; avoir conclu un contrat contraignant pour son achat, qu’il ait ou non encore été reçu; avoir eu l’option d’achat et avoir exercé cette option; et avoir le droit de souscrire à une telle garantie et avoir exercé ces droits.