Prêt senior extensible
Qu’est-ce qu’un prêt senior extensible?
Un prêt senior stretch est un type de structure de prêt hybride proposé principalement aux entreprises du marché intermédiaire pour financer des rachats par emprunt (LBO). Semblable au financement « unitranche », le prêt senior stretch combine la dette senior et la dette junior (ou dette subordonnée ) en un seul package, généralement à un coût moyen inférieur pour l’emprunteur qu’un prêt senior et une pièce junior séparés (mezzanine ou second privilège).
Points clés à retenir
- Les prêts senior stretch sont des prêts hybrides utilisés par les entreprises du marché intermédiaire pour financer les rachats par emprunt (LBO).
- Ces prêts combinent la dette senior et junior en un seul paquet et sont nommés comme tels parce qu’ils «s’étendent» pour répondre aux besoins de financement de l’emprunteur.
- Le statut mixte d’un prêt senior allongé le rend plus risqué que les prêts senior classiques, ce qui nécessite un paiement d’intérêts plus élevé au prêteur.
- Ce type de prêt est pratique et rapide pour l’emprunteur, ainsi que des économies sur les frais juridiques.
- Pour le prêteur, ils bénéficient d’une flexibilité, ainsi que d’un risque accru, car ils sont désormais exposés au plus grand effet de levier global de l’emprunteur.
Comment fonctionne un prêt senior extensible
Les prêts senior extensibles «s’étirent» pour répondre aux besoins de financement de l’emprunteur, mais avec un risque plus élevé pour le prêteur qu’un prêt senior classique. Ce risque plus élevé s’accompagne d’un paiement d’intérêts mixtes plus élevé au prêteur.
Ces types de prêts ont éloigné des parts de marché de la méthode traditionnelle de financement d’un rachat par emprunt en obtenant un engagement pour un prêt senior pour une partie du besoin de financement total, puis en obtenant une dette junior sous forme de financement mezzanine ou de dette de second rang pour l’équilibre.
Les prêts senior extensibles peuvent être pratiques pour l’emprunteur, mais ils impliquent un plus grand risque de la part du prêteur.
Avantages et inconvénients d’un prêt senior extensible
Pour l’emprunteur, le prêt senior extensible offre rapidité et commodité. L’emprunteur n’a pas à négocier séparément avec deux parties différentes, le prêteur senior et le prêteur junior.
Au lieu de cela, l’emprunteur traite avec un seul prêteur et rationalise ainsi le processus de documentation, économisant du temps et des frais juridiques, tout en améliorant la flexibilité du sponsor de private equity du LBO pour clôturer la transaction. En outre, s’il est nécessaire de renoncer à un accord de crédit ou de consentir à l’avenir, l’emprunteur n’a qu’à se tourner vers le prêteur unique.
Les prêts senior extensibles ont permis aux petites entreprises de profiter d’un financement qui était auparavant réservé aux grandes entreprises. Ces prêts aident les petites et moyennes entreprises à trouver la combinaison de financement nécessaire et à rassembler les prêteurs spécialisés requis.
Cependant, le prêt senior extensible présente un risque supplémentaire pour le prêteur car il est exposé au plus grand effet de levier global de l’emprunteur. Si une banque ne fournit qu’un prêt senior, elle pourrait être exposée à un ratio dette / EBITDA 4x, par exemple, mais avec un prêt senior stretch, l’effet de levier pourrait être de 6x ou 6,5x. En outre, et lié au risque associé à un effet de levier plus élevé, le prêteur unique serait seul sans syndicat pour partager le risque.