Financement mezzanine

Qu’est-ce que le financement mezzanine?

Le financement mezzanine est un hybride de financement par emprunt et par actions qui donne au prêteur le droit de se convertir en une participation dans la société en cas de défaut, généralement après le paiement des sociétés de capital-risque et d’autres prêteurs seniors.

La dette mezzanine comporte des instruments de capitaux propres intégrés, souvent appelés warrants, qui augmentent la valeur de la dette subordonnée et permettent une plus grande flexibilité dans les relations avec les obligataires. Le financement mezzanine est souvent associé aux acquisitions et rachats, pour lesquels il peut être utilisé pour donner la priorité aux nouveaux propriétaires avant les propriétaires existants en cas de faillite.

Comment fonctionne le financement mezzanine

Le financement mezzanine comble le fossé entre le financement par emprunt et le financement par actions et constitue l’une des formes de dette les plus risquées. Il est supérieur à l’équité pure mais subordonné à la dette pure. Cependant, cela signifie qu’il offre également certains des rendements les plus élevés par rapport à d’autres types de dette, car il reçoit souvent des taux compris entre 12% et 20% par an, et parfois jusqu’à 30%.

Les entreprises se tourneront vers le financement mezzanine pour financer des projets de croissance ou pour aider à des acquisitions à court et moyen terme. Souvent, ces prêts seront fournis par les investisseurs à long terme et les bailleurs de fonds existants du capital de l’entreprise. Plusieurs autres caractéristiques sont communes à la structuration des prêts mezzanine, telles que:

• Les prêts mezzanine sont subordonnés à la dette senior mais ont priorité sur les actions privilégiées et ordinaires.
• Ils ont des rendements plus élevés que la dette ordinaire.
• Ce sont souvent des dettes non garanties.
• Il n’y a pas d’ amortissement du principal du prêt.
• Il peut être structuré en partie fixe et partie variable d’intérêt.

Avantages du financement mezzanine

Le financement mezzanine peut amener les prêteurs – ou les investisseurs – à acquérir des capitaux propres dans une entreprise ou des bons de souscription pour acheter des capitaux à une date ultérieure. Cela peut augmenter considérablement le taux de rendement (ROR) d’ un investisseur. En outre, les fournisseurs de financement mezzanine reçoivent des paiements d’intérêts contractuels mensuels, trimestriels ou annuels.

Les emprunteurs préfèrent la dette mezzanine car les intérêts sont déductibles d’impôt. En outre, le financement mezzanine est plus gérable que les autres structures de dette, car les emprunteurs peuvent figurer leur intérêt dans le solde du prêt. Si un emprunteur ne peut pas effectuer un paiement d’intérêt prévu, une partie ou la totalité des intérêts peut être différée. Cette option n’est généralement pas disponible pour les autres types de dette.

En outre, les entreprises en expansion rapide gagnent en valeur et restructurent le financement mezzanine en un seul prêt senior à un taux d’intérêt plus bas, ce qui permet d’économiser sur les frais d’intérêt à long terme.

Inconvénients du financement mezzanine

Cependant, lorsqu’ils obtiennent un financement mezzanine, les propriétaires sacrifient le contrôle et le potentiel de hausse en raison de la perte de capitaux propres. Les propriétaires paient également plus d’intérêts, plus le financement mezzanine est en place.

Pour les prêteurs mezzanine, ils risquent de perdre leur investissement en cas de faillite. En d’autres termes, lorsqu’une entreprise fait faillite, les créanciers seniors sont payés en premier en liquidant les actifs de l’entreprise. S’il ne reste aucun actif après le remboursement de la dette senior, les prêteurs mezzanine sont perdants.

Exemple de financement mezzanine

Par exemple, la Banque XYZ fournit à la société ABC, fabricant d’appareils chirurgicaux, un financement mezzanine de 15 millions de dollars. Le financement a remplacé une ligne de crédit à intérêt plus élevé de 10 millions de dollars par des conditions plus favorables. La société ABC a gagné plus de fonds de roulement pour apporter des produits supplémentaires sur le marché et a remboursé une dette à intérêts plus élevés. La banque XYZ percevra 10% par an en paiements d’intérêts et pourra se convertir en participation en capital si l’entreprise fait défaut.