Coupe de cheveux basée sur les risques
Qu’est-ce qu’une coupe de cheveux basée sur les risques?
Une décote basée sur le risque réduit la valeur reconnue d’un actif pour déterminer un niveau acceptable de marge ou de levier financier lorsqu’un investisseur achète ou continue de détenir l’actif. En d’autres termes, les décotes tentent de mesurer la probabilité qu’un actif tombe en dessous de sa valeur marchande actuelle et établissent un tampon suffisant pour protéger l’investisseur contre un appel de marge. Un appel de marge pourrait forcer l’investisseur à déposer plus d’argent sur son compte de courtage ou à vendre des actifs détenus dans le compte.
Par exemple, lorsqu’un investisseur utilise des titres comme garantie d’un prêt, le prêteur dévalorisera généralement les titres d’un certain montant afin de fournir un coussin en cas de baisse de la valeur marchande du titre. Ce montant peut être plus élevé si les titres que l’investisseur cherche à utiliser comme garantie sont considérés comme risqués par le prêteur. Ce pourcentage de réduction de valeur s’appelle une coupe de cheveux basée sur le risque.
La méthodologie de décote basée sur le risque combine des aspects de la théorie de la tarification des options et de la théorie du portefeuille pour calculer les charges de capital. Ce cadre respecte les réglementations établies par la règle du capital net de la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu de la Securities Exchange Act de 1934.
Points clés à retenir
- En finance, une décote basée sur le risque fait référence à la réduction de la valeur reconnue d’un actif en dessous de sa valeur de marché actuelle.
- Lorsqu’un investisseur utilise des titres comme garantie d’un prêt, le prêteur dévalorise souvent les titres d’un certain pourcentage (appelé décote basée sur le risque).
- Cela fournit au prêteur un coussin en cas de baisse de la valeur marchande des titres.
- Les décotes basées sur le risque aident également à protéger les investisseurs contre un appel de marge mal programmé qui pourrait forcer la vente du titre à un prix inférieur.
- Les décotes basées sur le risque peuvent s’appliquer à divers titres, y compris les positions sur actions, les contrats à terme et les options sur contrats à terme.
Comprendre une coupe de cheveux basée sur les risques
Une décote basée sur le risque est une étape essentielle pour se protéger contre la possibilité d’un appel de marge ou d’un type similaire de position surendettée. Un appel de marge se produit lorsque la valeur du compte sur marge d’un investisseur tombe en dessous du montant requis par le courtier, ce qui oblige l’investisseur à déposer plus d’argent ou de titres sur le compte pour ramener le montant à la valeur minimale requise ou à la marge de maintien du courtier.
Réduire artificiellement la valeur reconnue d’un actif avant de prendre une position avec effet de levier permet à la valeur marchande réelle de l’actif de baisser davantage qu’un actif comparable sans décote avant qu’un appel de marge ne se produise. Cela diminue le risque d’un appel de marge mal chronométré ou de vente forcée d’un titre à un prix inférieur. Le montant de la décote reflète le risque perçu de perte lié à la perte de valeur de l’actif ou à sa vente dans le cadre d’une vente en cas d’incendie. Dans le cas où une garantie est vendue pour couvrir l’appel de marge, le prêteur aura une chance d’atteindre le seuil de rentabilité.
La décote est généralement exprimée en pourcentage de la valeur marchande de la garantie. Par exemple, une action risquée valant 50 $ l’action peut recevoir une décote de 25% et peut être évaluée à 37,50 $ si elle est utilisée comme garantie. Les coupes de cheveux peuvent consister en des positions sur des actions, des contrats à terme et des options sur des contrats à terme du même actif sous-jacent ou d’instruments hautement corrélés. Ils s’appliquent également à différentes classes d’actifs telles que les actions, les indices et les devises.
Calcul d’une coupe de cheveux basée sur les risques
L’ Options Clearing Corporation (OCC) fournit à la fois les valeurs de profit et de perte utilisées pour produire l’exigence de marge du portefeuille. Le calcul de cela suit une dérivation propriétaire du modèle binomial de tarification des options de Cox-Ross-Rubinsteindéveloppé par l’OCC. Ce modèle de tarification calcule les prix de liquidation projetés pour les options de style américain.
L’Options Clearing Corporation (OCC) fournit aux investisseurs le document de divulgation d’options (ODD), un livret important pour les négociants d’options qui comprend des informations utiles sur les exigences de marge et des exemples illustrant divers scénarios de négociation.
Les prix projetés sont calculés par le cours de clôture de l’actif sous-jacent chaque jour plus ou moins les mouvements de prix à partir de 10 points de données équidistants d’une période prolongée. La plus grande perte projetée pour l’ensemble de la classe ou du groupe de produits éligibles (des dix scénarios de marché potentiels) est la charge de capital requise pour le portefeuille.
Pour les options de style européen, l’OCC utilise un modèle Black Scholes. Ce modèle calcule les prix projetés en fonction du prix de clôture quotidien de l’actif sous-jacent combiné à des mouvements plus et moins à 10 points de données équidistants couvrant une gamme de mouvements du marché.