Analyse des stocks de détail

Bien que les produits de détail soient relativement faciles à comprendre, les entreprises de vente au détail peuvent être plus difficiles à analyser. Mais la bonne nouvelle est que si un investisseur sait quelles stock de détail.

1. Visitez les magasins

Un investisseur peut en apprendre beaucoup en parcourant les allées d’un détaillant. L’aménagement du magasin, la disponibilité et l’apparence de la marchandise, ainsi que les prix facturés peuvent fournir des informations sur un détaillant qui ne peuvent pas être glanées dans un bilan. En règle générale, les investisseurs devraient regarder favorablement les magasins bien éclairés et les marchandises bien exposées, opportunes et à la mode, et rarement remises.

Un investisseur averti notera également le trafic piétonnier. Est-ce qu’il y a du monde? Y a-t-il des lignes aux registres? Les acheteurs achètent-ils des articles coûteux en vrac ou se déplacent-ils autour des étagères à rabais? Un investisseur doit réfléchir à ces questions pour les aider à déterminer la santé globale de l’entreprise.

Si l’entreprise a une forte présence en ligne ou, dans certains cas, uniquement une présence en ligne, faites de même avec le site Web de l’entreprise. « Promenez-vous » dans les allées virtuelles. Notez l’attrait de la mise en page Web, les prix, la facilité du processus de paiement et la qualité du service client. Recherchez des avis tiers en ligne.

2. Analyser les activités promotionnelles

L’entreprise propose-t-elle des promotions pour générer du trafic piétonnier ou des revenus? Essaie-t-il d’extraire chaque dollar du consommateur par désespoir parce qu’il ne peut pas vendre ses marchandises? Ceci est important à considérer. Les entreprises qui vendent des marchandises avec des remises importantes avant la fin d’une saison de vente le font souvent au détriment des marges et des bénéfices.

Visiter le magasin et examiner les circulaires hebdomadaires ou les publicités en ligne peut donner à l’investisseur une idée de la question de savoir si l’entreprise supplie les acheteurs de venir dans le magasin, ce qui peut être un signe que l’entreprise se dirige vers un manque à gagner.

3. Examiner les tendances de la marge brute

Les investisseurs devraient rechercher une croissance séquentielle et annuelle des marges brutes. Cependant, les investisseurs doivent également garder à l’esprit les effets de saisonnalité. La plupart des détaillants voient une augmentation des revenus au quatrième trimestre par rapport au troisième trimestre en raison de la période des fêtes. Dans tous les cas, les tendances de la marge brute donneront à l’investisseur une meilleure idée de la qualité des bénéfices de la période actuelle et / ou future.

Les investisseurs doivent se méfier des entreprises qui enregistrent une baisse de leurs marges brutes (séquentiellement ou d’une année sur l’autre). Ces entreprises connaissent probablement une baisse des revenus ou du trafic piétonnier, une augmentation des coûts des produits et / ou de fortes démarques sur les marchandises, qui peuvent tous nuire à la croissance des bénéfices.

4. Focus sur les données de ventes au pied carré

Cette métrique que certaines entreprises révèlent lors des conférences téléphoniques et d’autres dans leurs dépôts 10-K ou 10-Q est un indicateur fiable de la façon dont la direction utilise bien l’espace de stockage et alloue les ressources. Plus les données sur les ventes au pied carré sont élevées, mieux c’est pour l’entreprise.

En 2019, Target ( ventes par pied carré de 326 $, ce qui est logique car il vend souvent des produits à bas prix et à prix modéré dans d’énormes super-centres. À l’autre extrémité du spectre, Tapestry (TPR ), qui possède les détaillants haut de gamme Coach, Kate Spade et Stuart Weitzman, a déclaré des ventes par pied carré d’environ 1445 $ en 2019. En utilisant cette métrique, un l’investisseur pourrait conclure que Coach utilise mieux son espace au sol que Target. Cela pourrait également suggérer que Target a une gamme de marchandises plus diversifiée et une plus grande flexibilité des marges, bien que d’autres facteurs devraient être examinés pour déterminer si tel est le cas.

5. Examiner les tendances des stocks / créances

Les investisseurs devraient examiner les tendances séquentielles et d’une année à l’autre des stocks et des comptes débiteurs (RA). Si tout va bien, ces deux comptes devraient croître au rythme des revenus. Cependant, si les stocks augmentent plus rapidement que les revenus, cela pourrait indiquer que l’entreprise est incapable de vendre certaines marchandises. Malheureusement, lorsque cela se produit, les entreprises n’ont plus que deux options: soit vendre le produit à un prix vraiment bas et sacrifier des marges, soit radier complètement la marchandise. Cette dernière option pourrait avoir un impact négatif sur les résultats.

Si les créances augmentent plus rapidement que les revenus, cela peut indiquer que la société n’est pas payée en temps opportun et pourrait entraîner une décélération des ventes à l’avenir. En bref, les variations des stocks et des comptes débiteurs doivent être étroitement surveillées, car elles peuvent signaler des fluctuations futures des revenus et des bénéfices.

6. Examiner de près les données de vente des magasins comparables

Il s’agit de la mesure la plus importante dans l’analyse des ventes au détail. Les données sur les ventes des magasins comparables révèlent comment un magasin ou plusieurs magasins se comportent d’une période à l’autre. Idéalement, un investisseur aimerait voir une croissance séquentielle et annuelle des ventes à magasins comparables. Une telle augmentation indiquerait que le concept de l’entreprise fonctionne et que sa marchandise est fraîche. À l’inverse, si les chiffres des ventes des magasins comparables ralentissent, cela peut suggérer l’existence d’une foule d’autres problèmes, tels qu’une concurrence accrue, une mauvaise composition des marchandises ou d’autres facteurs qui pourraient limiter le trafic piétonnier.

7. Calculez et comparez les ratios P ​​/ E par rapport aux taux de croissance attendus des bénéfices

Lorsque les analystes évaluent les détaillants, ils calculent généralement son ratio cours / bénéfice actuel (ratio P / E) et comparent ce chiffre au taux de croissance attendu des bénéfices de l’entreprise. Les entreprises qui négocient à un multiple de bénéfices inférieur au taux de croissance attendu sont considérées comme «bon marché» et pourraient justifier un examen plus approfondi.

Regardons un exemple. En août 2019, Target a dépassé ses attentes en matière de bénéfices pour le deuxième trimestre, affichant un bénéfice par action de 1,82 USD contre 1,62 USD attendu.3 La cible s’est négociée à environ 18 fois ses prévisions de bénéfices pour l’exercice 2018.

En utilisant cette méthode d’évaluation, les analystes ne penseraient probablement pas que l’action de Target est bon marché. Cependant, de nombreux facteurs sont probablement en jeu, de sorte qu’une analyse plus approfondie de l’entreprise est justifiée, ainsi que des comparaisons avec ses concurrents (tels que Walmart) et l’industrie dans son ensemble. Dans cet esprit, les investisseurs doivent être avertis qu’il ne s’agit que d’une mesure. Il va sans dire que les chiffres des ventes des magasins comparables, les tendances des stocks et les marges (en plus de plusieurs autres facteurs) doivent être pris en compte lors de la sélection d’un stock de détail à investir.

8. Tableau de la valeur comptable tangible

La valeur comptable tangible par action d’une entreprise révélera ce que valent ses actifs et ce que les investisseurs obtiennent pour leur argent. Pour déterminer ce nombre, les investisseurs doivent prendre le nombre total de «capitaux propres» du bilan de la société, puis soustraire tous les actifs incorporels tels que le goodwill, les licences, la reconnaissance de la marque ou d’autres actifs qui ne peuvent être facilement définis ou évalués. Le nombre résultant doit alors être divisé par le nombre total d’actions en circulation. Les entreprises qui se négocient à ou près de la valeur comptable tangible par action sont considérées comme une bonne valeur.

Par example:

Avec tout cela à l’esprit, il arrive que des entreprises qui négocient à un très faible multiple de la valeur comptable tangible se négocient aussi bas pour une raison. Quelque chose ne va pas. Cela vaut la peine d’enquêter car cela donnera aux investisseurs une idée de ce que vaut vraiment l’  entreprise (sur la base de l’actif).

Disons qu’une entreprise a 20 millions de dollars en capitaux propres, et la bonne volonté et la reconnaissance de la marque d’une valeur de 2 millions de dollars chacun. Avec deux millions d’actions en circulation, la valeur comptable corporelle par action serait la suivante:

$8.00/share = $20,000,000 – $2,000,000 – $2,000,0002,000,000 shares\ $ 8,00 / \ text {share} \ = \ \ frac {\ $ 20 000 000 \ – \ \ $ 2 000 000 \ – \ \ $ 2 000 000} {2 000 000 \ text {partages}}8$.00/partage = 2,000,000 partages

9. Examiner l’empreinte géographique

Si un investisseur compare deux sociétés qui sont par ailleurs identiques, l’investisseur doit sélectionner celle pour l’investissement avec la base de revenus et les emplacements de magasin les plus diversifiés. Pourquoi?

Prenons le cas de la chaîne de pharmacies Duane Reade, devenue en 2010 une filiale de la Walgreens Boots Alliance (WBA ). En 2001, Duane Reade était très présent à New York. L’entreprise, ainsi que l’économie locale, étaient en plein essor. Puis les attentats terroristes du 11 septembre ont eu lieu. En raison de l’empreinte géographique étroite de l’entreprise, ses ventes à l’échelle de l’entreprise ont diminué. Un certain nombre de ses emplacements ont fermé ou ont été rendus inaccessibles par la construction.

Cependant, son ancien rival Walgreens maintenait des milliers de magasins dans de nombreux États du pays (ainsi que dans la région de New York). Elle était beaucoup plus protégée contre ces difficultés régionales et n’a pas subi le même degré de baisse des revenus.

En d’autres termes, essayez de ne pas investir dans des entreprises avec trop d’enjeux dans une région géographique.

La ligne de fond

Pour analyser les actions de détail, les investisseurs doivent connaître les paramètres les plus couramment utilisés, ainsi que les facteurs macroéconomiques et spécifiques à l’entreprise qui peuvent avoir un impact sur les cours des actions sous-jacentes. L’examen d’une variété de paramètres peut aider les investisseurs à avoir une meilleure idée de l’opportunité d’investissement potentielle qu’une action de détail peut offrir.