Remboursement des dépôts séquestres (RED)
Que signifie le remboursement du dépôt séquestre?
Le remboursement des dépôts séquestres (RED) fait référence à un type de contrat financier à terme qui crée une obligation pour les investisseurs d’acheter une émission obligataire particulière à un rendement spécifié à une date ultérieure.
L’argent des investisseurs est détenu sous séquestre et est utilisé pour acheter des bons du Trésor américains portant intérêt, qui sont vendus ou autorisés à arriver à échéance, fournissant le produit à investir dans la nouvelle émission d’obligations avec un taux d’intérêt qui est verrouillé avec un contrat à terme..
Les investisseurs participent tôt à la nouvelle émission d’obligations, généralement une obligation municipale, mais recevront temporairement un revenu imposable du Trésor détenu sous séquestre.
Comprendre le remboursement des dépôts séquestres (RED)
Le remboursement des dépôts d’entiercement permet aux investisseurs et aux souscripteurs de contourner les restrictions du code des impôts qui ne permettent pas le pré-remboursement de certaines émissions d’obligations municipales. Le pré-remboursement est une stratégie courante pour les émetteurs de dette municipale, car de légères fluctuations des taux d’intérêt peuvent représenter des millions de dollars en intérêts économisés.
Les modifications apportées à la législation fiscale américaine au milieu des années 80 ont restreint les remboursements anticipés exonérés d’impôt pour certains types de dette municipale. Pour contourner ces nouvelles règles, un contrat d’achat à terme peut être utilisé pour garantir un taux de financement plus bas, au lieu d’une deuxième émission obligataire. L’argent destiné à rembourser la dette à coût élevé à la prochaine date de remboursement est mis en séquestre avec cette approche.
Comme l’explique le Nasdaq, les contrats à terme tels que les RED signifient que les investisseurs sont obligés d’acheter des obligations, lors de leur première émission, à un taux donné. »La date future coïncide avec la première date d’appel facultative sur une obligation à taux élevé existante. Dans l’intervalle, l’argent des investisseurs est investi dans des bons du Trésor du marché secondaire. Les bons du Trésor arrivent à échéance autour de la date de remboursement des obligations existantes, fournissant achetez le nouveau numéro et échangez l’ancien. »
Historique du remboursement des dépôts séquestres
Le potentiel des RED a été exploré dans un article de 1989 du New York Times. »De nouveaux instruments financiers qui portent le nom improbable de RED, ou le remboursement des dépôts séquestres, permettent aux émetteurs d’obligations exonérées d’impôt de bloquer les taux d’intérêt actuels pour les émissions obligataires des années plus tard », a écrit Richard D. Hylton.
« Depuis que les modifications fiscales fédérales de 1984 ont éliminé le remboursement anticipé exonéré d’impôt des obligations utilisées pour certains types de projets étatiques ou municipaux, les services des finances publiques de Wall Street ont cherché un moyen d’aider les émetteurs d’obligations exonérées d’impôt à profiter de la baisse des intérêts. taux », a-t-il expliqué.
«C’est exactement ce que font les RED ou les mandataires municipaux. En raison des modifications du code des impôts, les obligations émises pour des projets tels que les aéroports, les systèmes d’élimination des déchets solides, les quais et les centres de congrès ne peuvent pas être remboursées à l’avance. Autrement dit, les émetteurs ne peuvent pas simplement émettre une nouvelle dette. à mesure que les taux d’intérêt baissent pour rembourser l’ancienne dette, ce qui crée plus de problèmes en suspens. »
Dans des situations telles que celles-ci, une municipalité pourrait émettre des obligations supplémentaires pour un centre de congrès et «investir le produit dans des bons du Trésor plus rémunérateurs afin de rembourser l’ancienne dette à la date de remboursement facultative», a déclaré Hylton.«Parce qu’il y aurait deux émissions obligataires en circulation, deux fois plus d’investisseurs bénéficieraient du statut d’exonération fiscale.
« Pour tenter de faire face aux nouvelles restrictions, les responsables des finances publiques de First Boston ont mis au point un instrument qui verrouille les taux bas sans réellement émettre les nouvelles obligations jusqu’à la date d’appel facultative de l’émission initiale », a-t-il ajouté. »Les investisseurs signent un accord d’achat à terme pour acheter les obligations lors de leur émission, et entre-temps l’argent des investisseurs est utilisé pour acheter des bons du Trésor sur le marché secondaire. Ceux-ci sont détenus sous séquestre et versent un revenu annuel imposable. La date de remboursement facultative des obligations en circulation coïncide à peu près avec l’échéance des bons du Trésor, et l’argent des bons du Trésor est utilisé par l’agent d’entiercement pour acheter de nouvelles obligations à un taux d’intérêt inférieur. »