Courbe de rendement du Trésor hors course

Qu’est-ce que la courbe de rendement des bons du Trésor?

La courbe de rendement des bons du Trésor hors course représente graphiquement les échéances et les rendements des titres du Trésor américain émis avant l’émission la plus récente.

Comprendre la courbe de rendement des bons du Trésor

Les bons du Trésor hors course désignent les obligations d’État américaines d’une échéance donnée qui ne sont pas les plus récemment émises. Une obligation d’État est un titre de créance émis pour soutenir les dépenses publiques. Les obligations du gouvernement fédéral aux États-Unis comprennent les obligations d’épargne, les obligations du  Trésor  ( obligations du Trésor ) et  les titres du Trésor protégés contre l’inflation  (TIPS).

Off-the-run signifie qu’ils ne font pas partie des bons du Trésor les plus récemment émis, qui sont appelés des bons du Trésor en cours d’ exécution et la courbe de rendement correspondante est appelée courbe de rendement des bons du Trésor en cours. Une courbe de rendement est importante car elle détermine en fait une référence pour la tarification des obligations.

Les bons du Trésor en circulation sont sujets aux distorsions de prix causées par les fluctuations de la demande actuelle. Les bons du Trésor hors course sont particulièrement utiles car leurs rendements sont plus stables que ceux de leurs nouveaux frères, de sorte que la courbe de rendement des bons du Trésor hors course tend à lisser les distorsions inhérentes à la courbe de rendement des bons du Trésor en cours.

Les bons du Trésor en circulation sont les titres du Trésor les plus négociés. On estime qu’ils représentent plus de la moitié des volumes de trading quotidiens. Cependant, ils représentent toujours moins de 5% de l’encours des titres du Trésor négociables.  Le reste de la dette du Trésor est appelé «Off-the-run Treasuries». La différence entre le montant des titres en circulation et hors course peut également influencer le prix entre les deux titres.

Exemple de courbe de rendement des bons du Trésor hors cours

La courbe de rendement de la trésorerie en cours d’exécution est le principal indice de référence utilisé pour la tarification des titres à revenu fixe. Cependant, les analyses des titres à revenu fixe – gérées par les investisseurs et les traders – utilisent une base de la courbe des rendements du Trésor hors course. Ces investisseurs estiment que la courbe de rendement des bons du Trésor à la course a des distorsions de prix causées par la demande actuelle du marché pour les obligations à la course.

Pour imaginer le fonctionnement de la courbe de rendement des bons du Trésor hors du commun, pensez à un calendrier lorsque le Trésor américain émet des obligations. Lorsque les obligations à 10 ans sont émises pour la première fois en janvier d’un an, ces obligations sont considérées comme des bons du Trésor «à la course». Ce statut est dû au fait qu’ils sont les plus pertinents ou la dernière édition. Mais plus tard au cours de l’année, si le Trésor américain devait libérer un nouveau lot d’obligations à 10 ans, le nouveau lot deviendrait l’émission en fuite, et le lot de janvier deviendrait les bons du Trésor hors circulation. La courbe des taux est ensuite calculée en utilisant uniquement les bons du Trésor qui sont hors course.