Cabriolet Premium Put
Qu’est-ce qu’un cabriolet Premium Put?
Une prime put convertible est un type d’obligation qui combine les caractéristiques des obligations put avec les attributs des obligations convertibles. Comme une obligation put, une prime put convertible peut être échangée contre de l’argent à la discrétion du détenteur de l’obligation. Comme une obligation convertible, une prime put convertible peut être convertie en actions de la société à un taux prédéfini.
Points clés à retenir
- Une prime put convertible est un type d’obligation qui combine les caractéristiques des obligations put avec les attributs des obligations convertibles.
- Les convertibles put premium semblent offrir aux investisseurs une combinaison idéale de pertes limitées et de gains illimités.
- Cependant, les convertibles premium put obligent les investisseurs à payer leurs avantages sous la forme de taux d’intérêt plus bas, et leurs put peuvent être problématiques.
- Les caractéristiques intéressantes des convertibles put premium peuvent être dupliquées à l’aide de fonds négociés en bourse (ETF) et d’options tout en réduisant les risques.
Comprendre les produits convertibles Premium Put
Comprendre le fonctionnement de la fonction put est la première étape pour comprendre les convertibles put premium. Une option de vente donne au propriétaire le droit, et non l’obligation, de vendre un titre à un prix spécifié dans un délai défini. Comme une option de vente sur une action, cette fonctionnalité comprend un prix d’exercice. Le prix d’exercice est une valeur à laquelle un contrat dérivé spécifique peut être exercé.
Le prix d’exercice d’une obligation put ordinaire sera généralement inférieur au prix d’émission de l’obligation. Cependant, un put convertible premium permet un autre arrangement où le prix d’exercice est plus élevé avec des restrictions sur le moment où le put incorporé peut être exercé. Par exemple, le prix du marché de l’obligation ou des actions de la société pourrait devoir dépasser un certain niveau. Dans les cas où les prix des actions et des obligations augmentent, la société devrait trouver plus facile de rembourser les détenteurs d’obligations.
L’autre moitié de la compréhension des obligations convertibles à prime consiste à apprendre comment fonctionne le trait de convertibilité. La convertibilité permet au détenteur de l’obligation de convertir l’obligation en un nombre convenu d’actions de l’action sous-jacente. Le ratio auquel les obligations s’échangent contre des actions est le ratio de conversion. Le ratio de conversion est déterminé au moment de l’émission et influe sur le prix relatif du titre. La conversion n’implique aucun échange d’espèces ou de fonds, uniquement des actions de l’actif sous-jacent.
Les convertibles put premium ne peuvent être convertis qu’en une seule journée. Cependant, les convertibles put roulants peuvent être convertis à plusieurs dates.
Avantages des convertibles Premium Put
Les convertibles put premium semblent offrir aux investisseurs une combinaison idéale de pertes limitées et de gains illimités. Théoriquement, la fonction de vente peut protéger les investisseurs si la société émettrice fait mal. Si l’émetteur réussit bien, la fonction convertible permet aux obligations convertibles de vente de prime d’être échangées contre les actions de la société.
Inconvénients des convertibles Premium Put
Le premier inconvénient des convertibles premium put est leur faible taux d’intérêt. De toute évidence, avoir une protection sous la forme d’un put et un potentiel de rendements plus élevés en raison de la convertibilité des actions sont des caractéristiques souhaitables. Ces caractéristiques ont un coût, et ce coût se présente généralement sous la forme de taux d’intérêt plus bas.
Le deuxième problème est la construction de la fonction put. Une obligation put typique a le prix d’exercice fixé en dessous du prix d’émission de l’obligation, et il peut être exercé pour limiter les pertes qui pourraient survenir. L’histoire est différente pour un put convertible premium avec des restrictions exigeant que le prix de marché de l’obligation atteigne un prix d’exercice plus élevé avant de pouvoir être exercé. Si l’entreprise fait mal, le prix de l’obligation pourrait ne jamais atteindre le prix d’exercice. Dans ce cas, le put n’offre aucune protection car il ne peut pas être exercé.
Enfin, les caractéristiques intéressantes des convertibles put premium peuvent être dupliquées à l’aide de fonds négociés en bourse (ETF) et d’ options tout en réduisant les risques. Par exemple, un investisseur peut acheter un FNB obligataire, acheter un put sur celui-ci pour limiter le potentiel de baisse et acheter une option d’achat sur un FNB d’actions. À l’instar des convertibles premium put, un tel arrangement réduit les pertes maximales et permet plus de gains, mais il bénéficie également d’une plus grande diversification.
L’achat direct d’options d’achat et de vente donne aux investisseurs beaucoup plus de contrôle sur leurs risques et leurs avantages que les options intégrées dans les obligations convertibles de vente premium.
Exemple d’obligation convertible de vente premium
Prenons l’exemple d’un investisseur qui possède une obligation convertible put premium d’une valeur nominale de 1 000 $, un taux de coupon de 4% et une fonction put à un prix d’exercice de 1 200 $. Supposons que la fonction de vente comporte également une restriction exigeant que le prix du marché atteigne le prix d’exercice avant de pouvoir être exercé. Enfin, chaque obligation peut être convertie en 10 actions de l’action sous-jacente de la société XYZ.
Avec un an avant l’échéance, l’obligation atteint son prix d’exercice de 1 200 $. L’investisseur peut alors exercer l’option de vente et revendre l’obligation à l’émetteur au prix de 1 200 $. Alternativement, le détenteur de l’obligation peut convertir l’obligation en 100 actions XYZ. Si le cours de l’action XYZ dépasse 120 dollars par action, ce serait une option intéressante.