Rotation du portefeuille
Qu’est-ce que la rotation du portefeuille?
La rotation du portefeuille est une mesure de la fréquence à laquelle les actifs d’un fonds sont achetés et vendus par les gestionnaires. La rotation du portefeuille est calculée en divisant le montant total des nouveaux titres achetés ou le nombre de titres vendus (le moins élevé des deux) sur une période donnée, divisé par la valeur liquidative totale (VNI) du fonds. La mesure est généralement rapportée pour une période de 12 mois.
Points clés à retenir
- La rotation du portefeuille est une mesure de la rapidité avec laquelle les titres d’un fonds sont achetés ou vendus par les gestionnaires du fonds, sur une période de temps donnée.
- Le taux de rotation est important pour les investisseurs potentiels, car les fonds qui ont un taux élevé auront également des frais plus élevés pour refléter les coûts de rotation.
- Les fonds dont le taux est élevé sont généralement soumis à des impôts sur les gains en capital, qui sont ensuite distribués aux investisseurs, qui peuvent devoir payer des impôts sur ces gains en capital.
- Les fonds communs de placement de croissance et tous les fonds communs de placement gérés activement ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé que les fonds passifs.
- Il existe certains scénarios dans lesquels le taux de rotation plus élevé se traduit par des rendements globaux plus élevés, atténuant ainsi l’impact des frais supplémentaires.
Comprendre le roulement du portefeuille
La mesure de la rotation du portefeuille doit être frais de transaction qu’un fonds avec un taux inférieur. À moins que la sélection d’actifs supérieure n’apporte des avantages qui compensent les coûts de transaction supplémentaires, une posture de négociation moins active peut générer des rendements plus élevés pour le fonds.
En outre, les investisseurs de fonds soucieux des coûts doivent prendre note que les frais de courtage transactionnel ne sont pas inclus dans le calcul du ratio des frais d’exploitation d’un fonds et représentent donc ce qui peut être, dans les portefeuilles à rotation élevée, une dépense supplémentaire importante qui réduit le rendement des investissements.
100%
Le taux de rotation qu’un fonds géré très activement pourrait générer, reflétant le fait que les avoirs du fonds sont 100% différents de ce qu’ils étaient il y a un an.
Fonds gérés et fonds non gérés
Le débat se poursuit entre les tenants des fonds non gérés tels que affirme que 75% des fonds actifs à grande capitalisation ont sous-performé le S&P 500 au cours des cinq années précédant le 31 décembre 2020. Pendant ce temps,, en 2015, une autre étude Morningstar a conclu que les fonds indiciels ont surperformé les fonds de croissance des grandes entreprises environ 68% du temps au cours de la période de 10 ans se terminant le 31 décembre 2014.
Les fonds non gérés ont traditionnellement une faible rotation du portefeuille. Des fonds tels que le fonds Vanguard 500 Index reflètent les avoirs du enregistré un taux de rotation du portefeuille de 4% en 2020, 2019 et 2018, avec des frais de négociation et de transaction minimes contribuant à maintenir des ratios de frais bas.
Certains investisseurs évitent à tout prix les fonds coûteux. Ce faisant, il existe la possibilité qu’ils passent à côté de rendements supérieurs. Tous les fonds actifs ne sont pas les mêmes et une poignée de maisons de fonds et de gestionnaires prennent l’habitude de battre constamment leurs indices de référence après avoir tenu compte des frais.
Souvent, les gestionnaires de fonds actifs les plus performants sont ceux qui réduisent les coûts en apportant peu de modifications à leur portefeuille et en achetant et en détenant simplement. Cependant, il y a également eu quelques cas où des gestionnaires agressifs ont fait des coupes et des changements régulièrement payants.
La rotation du portefeuille est déterminée en prenant ce que le fonds a vendu ou acheté – selon le nombre le plus élevé – et en le divisant par l’actif mensuel moyen du fonds pour l’année.
Taxes et chiffre d’affaires
Les portefeuilles qui tournent à des taux élevés génèrent d’importantes distributions de gains en capital. Les investisseurs qui se concentrent sur les rendements après impôt peuvent être défavorablement touchés par les impôts prélevés sur les gains réalisés.
Prenons l’exemple d’un investisseur qui paie continuellement un taux d’imposition annuel de 30% sur les distributions effectuées à partir d’un fonds commun de placement gagnant 10% par an. L’individu renonce aux dollars d’investissement qui pourraient être retenus de sa participation à des fonds transactionnels à faible taux de rotation. Un investisseur dans un fonds non géré qui obtient un rendement annuel identique de 10% le fait en grande partie grâce à une appréciation non réalisée.
Les fonds indiciels ne devraient pas avoir un taux de rotation supérieur à 20% à 30% puisque les titres ne devraient être ajoutés ou retirés du fonds que lorsque l’indice sous-jacent modifie ses avoirs; un taux supérieur à 30% suggère que le fonds est mal géré.
Exemple de rotation du portefeuille
Si un portefeuille commence un an à 10 000 $ et se termine l’année à 12 000 $, déterminez l’actif mensuel moyen en additionnant les deux et en divisant par deux pour obtenir 11 000 $. Ensuite, supposons que les divers achats totalisent 1 000 $ et les diverses ventes totalisent 500 $. Enfin, divisez le plus petit montant – achats ou ventes – par le montant moyen du portefeuille.
Pour cet exemple, les ventes représentent un montant inférieur. Par conséquent, divisez le montant des ventes de 500 $ par 11 000 $ pour obtenir le taux de rotation du portefeuille. Dans ce cas, la rotation du portefeuille est de 4,54%.