Dépassement

Qu’est-ce que le dépassement?

En économie, le dépassement, également connu sous le nom d’hypothèse de dépassement du taux de change, est un moyen de réfléchir et d’expliquer les niveaux élevés de volatilité des taux de change en utilisant le concept de rigidité des prix.

Comprendre le dépassement

Le dépassement a été introduit par l’ économiste allemandRudiger Dornbusch, économiste de renom spécialisé dans l’économie internationale, y compris la politique monétaire, le développement macroéconomique, la croissance et le commerce international. Le modèle a été introduit pour la première fois dans le célèbre article «Expectations and Exchange Rate Dynamics», publié en 1976 dans le Journal of Political Economy. Le modèle est maintenant largement connu sous le nom de modèle de dépassement Dornbusch. Bien que le modèle de Dornbusch soit convaincant, il était également considéré à l’époque comme quelque peu radical en raison de son hypothèse de prix rigides. Aujourd’hui, cependant, la stabilité des prix est largement acceptée comme cadrant avec des observations économiques empiriques. Aujourd’hui, le modèle de dépassement de Dornbusch est largement considéré comme le précurseur de l’économie internationale moderne. En fait, certains ont dit que cela «marque la naissance de la macroéconomie internationale moderne».

Le modèle de dépassement est considéré comme particulièrement important car il expliquait la volatilité des taux de change à une époque où le monde passait des changes à taux fixe à celui à taux flottant. Selon Kennett Rogoff, économiste en chef du FMI, le journal a imposé des «attentes rationnelles» aux acteurs privés sur les taux de change. »… les attentes rationnelles sont une manière d’imposer une cohérence globale à son analyse théorique », écrivait-il à l’occasion du 25e anniversaire du journal.

Le modèle de dépassement

Alors, que dit le modèle de dépassement? Avant Dornbusch, les économistes pensaient généralement que les marchés devraient, idéalement, arriver à l’équilibre et y rester. Certains économistes avaient fait valoir que la volatilité était purement le résultat de spéculateurs et d’inefficacités sur le marché des changes, comme une information asymétrique ou des obstacles à l’ajustement.

Dornbusch a rejeté ce point de vue. Au lieu de cela, il a fait valoir que la volatilité était plus fondamentale pour le marché que cela, beaucoup plus proche de l’inhérence du marché que d’être simplement et exclusivement le résultat d’inefficacités. Plus fondamentalement, Dornbusch soutenait qu’à court terme, l’équilibre est atteint sur les marchés financiers et qu’à long terme, le prix des biens répond à ces changements sur les marchés financiers.

Le modèle de dépassement fait valoir que le taux de change réagira temporairement de manière excessive aux changements de politique monétaire pour compenser la stabilité des prix des biens dans l’économie. Cela signifie qu’à court terme, le niveau d’équilibre sera atteint par des variations des prix des marchés financiers, donc, le marché des changes, le marché monétaire, le marché des dérivés, le marché obligataire, le marché boursier, etc. mais pas par des variations des prix des biens eux-mêmes. Au fur et à mesure que les prix des biens se décrochent et s’adaptent à la réalité de ces prix sur les marchés financiers, le marché financier, y compris le marché des changes, s’adapte également à cette réalité financière.

Alors, dans un premier temps, les marchés des changes réagissent de manière excessive aux changements de politique monétaire, ce qui crée un équilibre à court terme. Et, à mesure que les prix des biens réagissent progressivement à ces prix sur les marchés financiers, les marchés des changes tempèrent leur réaction et créent un équilibre à long terme.

Ainsi, il y aura plus de volatilité du taux de change en raison du dépassement et des corrections ultérieures qui seraient autrement attendues.