Fonds du marché monétaire

Casser la balle

À l’occasion, un fonds du marché monétaire peut tomber sous la valeur liquidative de 1 $. Cela crée une condition qui est parfois appelée avec le terme familier «casser la balle». Lorsque cette condition se produit, elle peut être attribuée à des fluctuations temporaires de prix sur les marchés monétaires. Cependant, si elle persiste, la condition peut déclencher un moment où les revenus de placement du fonds monétaire ne dépassent pas ses charges d’exploitation ou ses pertes de placement.

Par exemple, si le fonds a utilisé un effet de levier excédentaire pour acheter des instruments – ou si les taux d’intérêt globaux ont chuté à des niveaux très bas proches de zéro – et que le fonds a cassé la balle, l’un de ces scénarios pourrait conduire à une condition dans laquelle le fonds ne peut pas répondre aux demandes de rachat. Si cela se produit, les régulateurs peuvent intervenir et forcer la liquidation du fonds. Cependant, les cas de rupture de la responsabilité sont très rares.

En 1994, le premier cas de rupture de la responsabilité s’est produit. Le Fonds du marché monétaire du gouvernement américain Community Bankers a été liquidé au prix de 0,96 $ l’action. Cela a été le résultat des pertes importantes que le Fonds a engagé après une période de lourds investissements dans des instruments dérivés.

En 2008, à la suite de la faillite de Lehman Brothers, le vénérable Reserve Primary Fund a également cassé la balle. Le fonds détenait des millions de titres de créance de Lehman Brothers et les rachats paniqués de ses investisseurs ont fait chuter sa valeur liquidative à 0,97 $ par action. Le retrait de l’argent a provoqué la liquidation du Fonds primaire de réserve. Cet événement a déclenché un chaos sur les marchés monétaires.

Pour éviter que cela ne se reproduise, en 2010, au lendemain de la crise financière de 2008, la SEC a publié de nouvelles règles pour mieux gérer les fonds monétaires. Ces règles visaient à apporter plus de stabilité et de résilience en imposant des restrictions plus strictes sur les avoirs en portefeuille et en introduisant des dispositions visant à imposer des commissions de liquidité et à suspendre les rachats.

Les inconvénients

• Non assuré par la FDIC
• Aucune appréciation du capital
• Sensible aux fluctuations des taux d’intérêt, politique monétaire

Les fonds du marché monétaire aujourd’hui

Aujourd’hui, les fonds monétaires sont devenus l’un des piliers fondamentaux des marchés financiers actuels. Pour les investisseurs, ils offrent un portefeuille diversifié et géré de manière professionnelle avec une liquidité quotidienne élevée. De nombreux investisseurs utilisent les fonds du marché monétaire comme un endroit pour garer leur trésorerie jusqu’à ce qu’ils décident d’autres investissements ou pour des besoins de financement qui peuvent survenir à court terme.

Les taux d’intérêt disponibles sur les différents instruments qui constituent le portefeuille d’un fonds monétaire sont les facteurs clés qui déterminent le rendement d’un fonds monétaire donné. Il suffit d’examiner les données historiques pour fournir des détails suffisants sur l’évolution des rendements du marché monétaire.

Au cours de la décennie allant de 2000 à 2010, les politiques monétaires de la Federal Reserve Bank ont ​​conduit à des taux d’intérêt à court terme – les taux que les banques paient pour s’emprunter de l’argent les uns aux autres – oscillant autour de 0%. Ces taux proches de zéro signifiaient aux investisseurs de fonds du marché monétaire des rendements nettement inférieurs à ceux des décennies précédentes. De plus, avec le durcissement de la réglementation après la crise financière de 2008, le nombre de titres investissables a diminué.

Une étude comparative réalisée en 2012 par Winthrop Capital Management indique que, bien que l’actif net du Federated Prime Money Market Fund soit passé de 95,7 milliards de dollars à 204,1 milliards de dollars entre 2007 et 2011, le rendement total du fonds est effectivement passé de 4,78% à 0% au cours de la même période.

Une autre politique économique de ces dernières années qui a eu un impact négatif sur les fonds monétaires est l’assouplissement quantitatif (QE). Le QE est une politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres d’État ou d’autres titres sur le marché afin de réduire les taux d’intérêt et d’augmenter la masse monétaire.

Alors que les principales économies du monde entier, y compris les États-Unis, ont suivi les mesures de QE au lendemain de la crise financière de 2008, une bonne partie de l’argent du QE a fait son chemin dans les fonds communs de placement du marché monétaire en tant que refuge. Cette migration de fonds a conduit à un maintien des taux d’intérêt bas pendant une longue durée et à une diminution des rendements des fonds monétaires.