Durée de la gestion
Qu’est-ce que la tenure de la direction?
La durée du mandat de gestion est la durée pendant laquelle un gestionnaire de placements a été à la tête d’un fonds d’investissement. Un historique de performance à long terme du fonds, de préférence de cinq à dix ans, est considéré comme un indicateur clé de la capacité d’investissement d’un gestionnaire de fonds et du succès futur du fonds.
Points clés à retenir
- La durée du mandat de gestion est la durée pendant laquelle un gestionnaire ou une équipe dirige un fonds d’investissement.
- Un mandat de gestion de cinq à 10 ans est considéré comme un indicateur clé de la capacité d’investissement d’un gestionnaire de fonds.
- Pour un investisseur, il est important de choisir un fonds dont la direction responsable de son succès est toujours en tête du fonds.
- La durée de la gestion est plus importante pour les fonds gérés activement que pour les fonds gérés passivement.
- Plus le mandat de gestion est long, plus la corrélation avec un fonds ne sous-performant pas est forte.
Comprendre la durée de la gestion
Les gestionnaires de placements sont les personnes qui gèrent un fonds d’investissement, qu’il s’agisse d’un fonds commun de placement ou d’un hedge fund. La direction d’un fonds peut être une personne ou un groupe de personnes. Ils sont l’aspect le plus critique d’un fonds car ils déterminent sa stratégie d’investissement et, par conséquent, son succès ou son échec.
On pense que les investisseurs en fonds d’investissement sont mieux servis par des gestionnaires de placements qui ont fait leurs preuves sur une longue période. Plus le mandat d’un gestionnaire correspond étroitement à un solide bilan de performance du fonds, mieux c’est.
Par exemple, comparons deux fonds différents: Le fonds XYZ a un rendement total annualisé moyen sur 10 ans de 11% et a été géré par le même gestionnaire au cours de cette période. Le Fonds ABC a le même rendement total annuel moyen annualisé de 11% sur 10 ans, mais il a eu deux gestionnaires différents.
Un mandat de gestion plus long signifie également que les gestionnaires de placements ont connu différents cycles économiques, ce qui leur fournit une expérience précieuse sur la façon d’investir si le marché ou l’économie connaît une hausse ou une baisse.
L’un d’eux couvrait les neuf premières années et le second n’était en poste que depuis un an. Le deuxième manager sera-t-il aussi bon que le premier? C’est un aspect important pour un investisseur à décider avant d’investir son capital en espérant la même performance dans le futur.
La durée de la gestion concerne principalement les fonds gérés activement par opposition à une gestion passive. Les fonds gérés activement ont des gestionnaires de placements qui achètent, détiennent et vendent activement des placements en adhérant à une stratégie spécifique qui cherche à surperformer un indice de référence.
Un fonds dont les antécédents ont affiché de solides performances sur une longue période avec le même gestionnaire d’investissement est susceptible d’attirer plus d’investisseurs et donc plus de capital, car ils voient les rendements du fonds comme le résultat du talent de la direction. C’est souvent la raison pour laquelle certains fonds d’investissement, en particulier les fonds spéculatifs, ont des gestionnaires de placements réputés et de renommée mondiale.
La durée de la gestion signifie-t-elle une meilleure performance?
Les experts sont divisés sur ce que la durée de la gestion indique. Une étude publiée dans le numéro de 2014 du Financial Analysts Journal intitulée «The Career Paths of Mutual Fund Managers: The Role of Merit», par Gary Porter et Jack Trifts, a examiné si les gestionnaires de longue date offraient un alpha, ou une surperformance, par rapport à l’ensemble marché.
Leur étude couvrait la période allant de 1996 à 2008. L’ensemble de données comprenait 2 846 fonds et 1 825 gestionnaires et comprenait 195 fonds dont les gestionnaires avaient au moins 10 ans d’expérience (6,9% du total). Leur recherche a abouti à trois résultats clés:
- Le chiffre d’affaires est en partie lié à la performance. Une mauvaise performance conduit à des tirs.
- Au cours d’une année donnée, même les gérants solo les plus anciens ne produiront probablement pas de rendements mensuels ajustés en fonction du style significativement plus positifs que négatifs.
- Alors que les gérants de longue date ont surperformé leurs pairs, ils ne montrent aucune capacité à fournir de l’alpha, ou une surperformance, par rapport à leurs indices de référence ajustés au risque.
Les auteurs ont conclu: «La clé d’une longue carrière dans le secteur des fonds communs de placement semble être davantage liée à éviter une sous-performance qu’à atteindre une performance supérieure.»
Cela dit, la gestion est une variable importante dans le succès d’un fonds. Les meilleurs gestionnaires de placements durent plus longtemps dans le secteur, car ils fonctionnent toujours bien. Les gestionnaires de placements sous-performants verront leur carrière écourter car les investisseurs ne voudront pas faire affaire avec eux en raison de mauvais antécédents. Plus le mandat de gestion est long, plus il est probable que la gestion ait réussi.