Papillon de fer

Qu’est-ce qu’un papillon de fer?

Un papillon de fer est un échange d’ options qui utilise quatre contrats différents dans le cadre d’une stratégie pour bénéficier d’actions ou de prix à terme qui évoluent dans une fourchette définie. Le commerce est également conçu pour bénéficier d’une baisse de la volatilité implicite. La clé pour utiliser ce commerce dans le cadre d’une stratégie de négociation réussie est de prévoir un moment où les prix des options sont susceptibles de baisser en valeur en général. Cela se produit généralement pendant les périodes de mouvement latéral ou une légère tendance à la hausse. Le commerce est également connu sous le surnom de «Iron Fly».

Comment fonctionne un papillon de fer

Le commerce Iron Butterfly est créé avec quatre options composées de deux options d’achat et de deux options de vente. Ces call et put sont répartis sur trois prix d’exercice, tous avec la même date d’expiration. L’objectif est de profiter de conditions où le prix reste assez stable et les options démontrent une baisse de la volatilité implicite et historique.

Il peut également être considéré comme un échange d’options combiné utilisant à la fois un straddle court et un long strangle, avec le straddle positionné au milieu des trois prix d’exercice et l’étranglement positionné sur deux frappes supplémentaires au-dessus et au-dessous du prix d’exercice moyen.

La transaction gagne le profit maximum lorsque l’actif sous-jacent ferme exactement au prix d’exercice moyen à la clôture de l’expiration. Un commerçant construira une transaction Iron Butterfly avec les étapes suivantes.

1. Le trader identifie d’abord un prix auquel il prévoit que l’actif sous-jacent reposera un jour donné dans le futur. C’est le prix cible.
2. Le commerçant utilisera des options qui expirent à ou près de ce jour où ils prévoient le prix cible.
3. Le trader achète une option d’achat avec un prix d’exercice bien supérieur au prix cible. Cette option d’achat devrait être hors du cours au moment de l’expiration. Il protégera contre un mouvement à la hausse significatif de l’actif sous-jacent et plafonnera toute perte potentielle à un montant défini si la transaction ne se déroule pas comme prévu.
4. Le trader vend à la fois une option d’achat et une option de vente en utilisant le prix d’exercice le plus proche du prix cible. Ce prix d’exercice sera inférieur à l’option d’achat achetée à l’étape précédente et supérieur à l’option de vente à l’étape suivante.
5. Le trader achète une option de vente avec un prix d’exercice bien inférieur au prix cible. Cette option de vente devrait être hors du cours au moment de l’expiration. Il protégera contre un mouvement à la baisse significatif de l’actif sous-jacent et plafonnera toute perte potentielle à un montant défini si la transaction ne se déroule pas comme prévu.

Les prix d’exercice des contrats d’options vendus aux étapes deux et trois devraient être suffisamment éloignés l’un de l’autre pour tenir compte d’une gamme de mouvements du sous-jacent. Cela permettra au trader d’être en mesure de prévoir une gamme de mouvements de prix réussis par opposition à une gamme étroite proche du prix cible.

Par exemple, si le trader pense que, au cours des deux prochaines semaines, le sous-jacent pourrait atterrir au prix de 50 $ et se situer dans une fourchette de cinq dollars de plus ou de cinq dollars de moins par rapport à ce prix cible, alors ce trader devrait vendre un appel. et une option de vente avec un prix d’exercice de 50 $, et devrait acheter une option d’achat d’au moins cinq dollars de plus, et une option de vente au moins cinq dollars de moins que le prix cible de 50 $. En théorie, cela crée une probabilité plus élevée que l’action des prix puisse atterrir et rester dans une fourchette rentable le jour où les options expirent ou près de celle-ci.

Déconstruire le papillon de fer

La stratégie a un potentiel de profit à la hausse limité par conception. Il s’agit d’une stratégie de spread de crédit, ce qui signifie que le trader vend des primes d’option et prend un crédit pour la valeur des options au début de la transaction. Le commerçant espère que la valeur des options diminuera et aboutira à une valeur nettement inférieure, voire aucune valeur du tout. Le commerçant espère ainsi conserver autant de crédit que possible.

La stratégie a défini le risque parce que les options de frappe haute et basse (les ailes), protègent contre les mouvements importants dans les deux sens. Il convient de noter que les frais de commission sont toujours un facteur dans cette stratégie, car quatre options sont impliquées. Les traders voudront s’assurer que le profit potentiel maximum n’est pas significativement érodé par les commissions facturées par leur courtier.

Le commerce du papillon de fer profite à l’approche du jour d’expiration si le prix se situe dans une fourchette proche du prix d’exercice central. La grève centrale est le prix auquel le trader vend à la fois une option d’achat et une option de vente (un court étranglement). La valeur de la transaction diminue à mesure que le prix s’éloigne de la grève centrale, soit plus haut soit plus bas, et atteint un point de perte maximale lorsque le prix se déplace soit en dessous du prix d’exercice inférieur, soit au-dessus du prix d’exercice supérieur.

Exemple de commerce de papillon de fer

Le graphique suivant illustre une configuration commerciale qui implémente un Iron Butterfly sur IBM.

Dans cet exemple, le trader prévoit que le prix des actions IBM augmentera légèrement au cours des deux prochaines semaines. La société a publié son rapport sur les résultats deux semaines auparavant et les rapports étaient bons. Le trader estime que la volatilité implicite des options diminuera généralement dans les deux semaines à venir et que le cours de l’action augmentera. Par conséquent, le commerçant met en œuvre ce commerce en prenant un crédit net initial de 550 $ (5,50 $ par action). Le trader réalisera un profit tant que le prix des actions IBM évoluera entre 154,50 et 165,50.

Si le prix reste dans cette fourchette le jour de l’expiration, ou peu de temps avant, le trader peut clôturer la transaction plus tôt pour réaliser un profit. Le trader le fait en vendant les options d’achat et de vente qui ont été précédemment achetées et en rachetant les options d’achat et de vente qui ont été vendues au début de la transaction. La plupart des courtiers permettent de le faire avec une seule commande.

Une opportunité de trading supplémentaire à la disposition du trader se produit si le prix reste inférieur à 160 le jour de l’expiration. À ce moment-là, le commerçant peut laisser la transaction expirer et se faire remettre les actions d’IBM (100 par contrat de vente vendu) au prix de 160 dollars par action.

Par exemple, supposons que le prix d’IBM ferme à 158 $ par action ce jour-là, et en supposant que le trader laisse les options expirer, le trader serait alors obligé d’acheter les actions pour 160 $. Les autres contrats d’option expirent tous sans valeur et le commerçant n’a pas besoin de prendre aucune mesure. Cela peut sembler que le commerçant a simplement fait un achat d’actions à deux dollars de plus que nécessaire, mais rappelez-vous, le commerçant a pris un crédit initial de 5,50 $ par action. Cela signifie que la transaction nette peut être vue différemment. Le commerçant a pu acheter des actions d’IBM et percevoir un bénéfice de 2,50 $ par en même temps (5,50 $ moins 2,00 $).

La plupart des effets du commerce Iron Butterfly peuvent être accomplis dans des transactions qui nécessitent moins de jambes d’options et génèrent donc moins de commissions. Celles-ci incluent la vente d’un put nu ou l’achat d’un spread de put-calendrier, mais l’Iron Butterfly offre une protection peu coûteuse contre les mouvements brusques à la baisse que le put nu n’a pas. Le commerce bénéficie également de la baisse de la volatilité implicite, ce que le spread calendaire de vente ne peut pas faire.