Taux repo implicite
Quel est le taux de repo implicite?
Le taux de repo implicite est le taux de rendement qui peut être obtenu en vendant simultanément un contrat à terme sur obligations ou un contrat à terme, puis en achetant cette obligation réelle d’un montant égal sur le marché au comptant en utilisant de l’argent emprunté. L’obligation est détenue jusqu’à ce qu’elle soit livrée dans le contrat à terme ou à terme et que le prêt soit remboursé.
Points clés à retenir
- Un taux repo implicite est le taux de rendement qui peut être obtenu en détenant une obligation et en vendant simultanément un contrat à terme ou à terme contre elle.
- Cette stratégie fonctionne un peu comme un accord de mise en pension (repo), en ce que l’obligation dont l’obligation qui est détenue sera reprise à l’expiration du contrat à terme à court terme.
- Ce rendement net, ou taux de mise en pension, a tendance à être proche du taux sans risque, car l’achat et la vente impliqués constituent un arbitrage.
Explication des taux de repo implicites
Le taux repo fait référence au montant gagné, calculé en tant que bénéfice net, du traitement de la vente d’un contrat à terme sur obligations, ou d’une autre émission, et par la suite en utilisant les fonds empruntés pour acheter une obligation de même valeur, la livraison ayant lieu sur le règlement associé. Date. Le taux repo implicite provient du marché reverse repo, qui a des variables de gain / perte similaires au taux repo implicite, et fournit une fonction similaire à celle d’un taux d’intérêt traditionnel.
Comprendre les repos
Un repo fait référence aux accords de mise en pension qui, en s’organisant pour acheter puis vendre un titre particulier à un moment donné pour un montant prédéterminé, fonctionnent comme une forme de prêt garanti. En règle générale, un courtier emprunte un montant de fonds inférieur à la valeur d’une obligation particulière auprès d’un client et l’obligation sert de garantie. Le montant emprunté étant inférieur à la valeur de l’obligation, le client prêteur a un niveau de risque réduit si la valeur de l’obligation diminue avant que le délai de remboursement ne soit atteint.
Date de règlement
Les conditions relatives au moment où le remboursement du prêt est requis, appelée date de règlement, peuvent varier. Dans de nombreux cas, les fonds ne sont détenus par l’emprunteur que pendant la nuit, ce qui entraîne la finalisation de la transaction en un jour ouvrable. Des durées plus longues peuvent être mises à disposition, bien que la majorité reste inférieure à 14 jours.
Dans les transactions entre les fonds monétaires et les hedge funds, une banque peut participer en tant qu’intermédiaire. Cela permet aux fonds du marché monétaire, qui sont soutenus par des liquidités, et aux hedge funds, qui sont traditionnellement soutenus par des obligations, de déplacer en douceur les fonds entre les entités.
Le marché sur lequel ces transactions ont lieu est appelé le marché des pensions. Après la crise financière de 2008, la taille du marché des pensions a connu une réduction d’environ 49%, stimulée par la réticence du secteur bancaire à prêter des bons du Trésor. Ceci, à son tour, a rendu plus difficile pour les investisseurs du marché des pensions de titres de trouver des emprunteurs intéressés à la recherche de liquidités.
Applications en dehors du marché obligataire
Tous les types de futures et de contrats à terme ont un taux repo implicite, pas seulement des contrats d’obligations. Par exemple, le prix auquel le blé peut être acheté simultanément sur le marché au comptant et vendu sur le marché à terme, moins les coûts de stockage, de livraison et d’emprunt, est un taux de pension implicite. Sur le marché TBA des titres adossés à des créances hypothécaires, le taux de repo implicite est connu sous le nom d’ arbitrage du dollar roll.