Comment les entreprises américaines profitent de la baisse du dollar

De nombreux investisseurs estiment qu’une baisse de la valeur du dollar américain est une mauvaise chose, mais le revers de l’équation est qu’un dollar faible présente plusieurs opportunités de profit.

Une baisse du dollar diminue son pouvoir d’achat à l’international, et cela se traduit finalement au niveau du consommateur. Par exemple, un dollar faible augmente le coût d’ importation du pétrole, entraînant une hausse des prix du pétrole. Cela signifie qu’un dollar achète moins d’essence et cela pince de nombreux consommateurs. (Pour en savoir plus sur l’impact des fluctuations monétaires, voir « Que signifient les termes dollar faible et dollar fort? ») Bien que ce scénario soit malheureux, les investisseurs peuvent se venger, pour ainsi dire, en investissant dans les actions de la multinationale américaine les sociétés, qui réalisent une part importante de leurs bénéfices à l’étranger.

Au fur et à mesure que de plus en plus de marchés émergents acquièrent le goût des produits américains, ces sociétés enverront plus de produits à travers le monde, augmentant ainsi leurs résultats et, peut-être, le rendement des actionnaires.

Quels sont les avantages des multinationales lorsque le dollar baisse?

Alors, comment ces multinationales bénéficient-elles lorsque le dollar baisse? Disons qu’une entreprise américaine fait beaucoup d’affaires en Europe et que l’ euro est fort par rapport au dollar. Les bénéfices de la société en Europe seront libellés en euros et lorsque ces euros seront convertis contre un dollar faible, il y aura plus de dollars pour la société américaine et une belle secousse pour le résultat net. De meilleures marges bénéficiaires se traduisent généralement par de meilleurs résultats pour les actionnaires. (Apprenez à examiner la rentabilité d’une entreprise à l’aide des ratios de marge bénéficiaire dans « The Bottom Line on Margins ».)

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Les multinationales par excellence et leur relation avec le dollar

Deux des meilleurs exemples de multinationales américaines sont McDonald’s (NYSE: reconnaissance de marque inégalée et des millions de foyers à travers le monde ont au moins un produit Procter & Gamble.

Les deux sociétés tirent une part substantielle de leurs ventes annuelles des marchés internationaux, ce qui les place dans une position privilégiée pour profiter lorsque le dollar s’effondre. Procter & Gamble en profite particulièrement lorsque le dollar est faible car il fabrique une bonne partie de ses produits aux États-Unis. Deux de ses plus grands rivaux, Nestlé et Unilever (NYSE: ONU ), sont des entreprises étrangères.

Prenons l’exemple de l’euro, puisque Nestlé et Unilever sont des entreprises européennes. Un euro fort peut nuire au résultat net de ces entreprises, tandis que P&G renforce ses bénéfices grâce à un dollar faible.

Il est probablement exagéré de dire que les dirigeants des multinationales américaines passent leur temps à applaudir un dollar plus faible, mais la réalité est que leurs entreprises bénéficient du scénario. (Pour mieux comprendre comment les protection maximale à la baisse et un profit, lisez « Combiner les transactions Forex au comptant et les transactions à terme ».)

Les actionnaires bénéficient-ils d’un dollar affaibli?

Des preuves empiriques soutiennent l’idée que les actionnaires des multinationales américaines gagnent lorsque le dollar perd. Ne cherchez pas plus loin que McDonald’s comme exemple. Comparez un graphique des actions de McDonald’s à l’ indice du dollar américain, qui suit la performance du dollar par rapport à un panier de principales devises et les résultats sont surprenants. Plus il y a de Big Mac et de frites engloutis dans les pays dont les devises battent le dollar, plus les actionnaires de McDonald’s en profitent.

Alors que les investisseurs bénéficient de l’ appréciation du capital des multinationales lorsque le dollar est faible, il est difficile de quantifier si les bénéfices supplémentaires se traduisent par des dividendes plus élevés pour les actionnaires. Cela dit, McDonald’s et P&G ont déjà augmenté leurs dividendes lors de la baisse du dollar, ce qui ne nuit pas aux chances de hausse des dividendes lorsque le dollar recule pour accroître la confiance des investisseurs.

Une autre façon dont les actionnaires peuvent bénéficier lorsque le dollar est faible consiste à faire des acquisitions. Un dollar faible peut s’avérer enivrant pour les entreprises étrangères qui cherchent à acquérir des entreprises américaines solides pour un rabais. Cela ne se limite pas aux petites entreprises américaines, car Anheuser-Busch, véritable multinationale américaine et l’une des sociétés les plus vénérables du pays, a été acquise par InBev (OTCBB: billet vert. (Pour en savoir plus sur le climat des acquisitions, consultez notre didacticiel sur les acquisitions.)

Fabriqué en Amérique: les exportateurs américains et le dollar

Un dollar plus faible présente d’autres avantages pour les grands exportateurs américains. Pour commencer, ils peuvent augmenter leurs prix en monnaie nationale, ce qui se traduit par le même prix à l’étranger. Des prix plus élevés équivalent à des profits plus élevés.

Si le dollar reste constamment faible pendant de longues périodes, les multinationales américaines peuvent également être contraintes de maintenir davantage d’opérations de fabrication et de production aux États-Unis, car le coût des biens étrangers peut être plus élevé. Il y a un effet de retombée dans le fait que plus d’Américains travaillent, ce qui profite à l’économie américaine dans son ensemble.

Bien sûr, l’ Oncle Sam aime que les multinationales géantes gagnent plus d’argent, car cela signifie qu’elles paieront plus d’impôts. Bien que l’augmentation du fardeau fiscal ne soit jamais bien accueillie par les dirigeants de l’entreprise, l’ IRS l’ aime certainement et elle est rarement suffisamment punitive pour avoir un impact significatif sur le cours des actions, au grand soulagement des actionnaires.

Les pièges d’un dollar faible

Du point de vue de l’actionnaire, un dollar faible peut être une bonne chose à doses modérées, mais il y a des pièges à une baisse prolongée du dollar. De toute évidence, un dollar faible réduit le pouvoir d’achat des consommateurs américains, ce qui peut les renvoyer vers des marques génériques plutôt que vers des offres premium plus coûteuses produites par des multinationales.

Un dollar faible peut également avoir un impact sur le commerce avec les pays à devises fortes. Certaines entreprises construisent des usines ou signent des contrats pluriannuels dans l’attente d’un certain taux de conversion de devises. Un changement majeur peut peser sur le résultat net d’une entreprise pour continuer à convertir un dollar faible en une monnaie locale forte et conduire les entreprises étrangères à réduire leurs échanges avec les États-Unis. Toutefois, la chute ici est le potentiel de perte d’emplois et de baisse des recettes fiscales.

La ligne de fond

Les périodes de faiblesse du dollar peuvent profiter aux actionnaires des multinationales américaines. Les tendances historiques ont soutenu cette tendance, mais ces bons retours se produisent généralement sur des périodes de plusieurs trimestres, et non sur des années. Un effondrement du dollar qui s’étend sur cinq ou dix ans n’est pas une bonne affaire et rend les entreprises américaines et leurs actionnaires vulnérables aux acquisitions par des rivaux étrangers. Par conséquent, si votre portefeuille a profité de la baisse du dollar pendant quelques mois, il est peut-être temps de faire éclater les pompons et d’encourager la hausse du billet vert.

Pour en savoir plus, voir « Que peut faire une entreprise multinationale pour minimiser son exposition au risque politique? » Et « Jouer les devises étrangères contre le dollar américain et gagner ».