Comment fonctionnent les taux d’intérêt négatifs
Les taux d’intérêt sont souvent définis comme le prix payé pour emprunter de l’argent. Par exemple, un taux d’intérêt annualisé de 2% sur un prêt de 100 $ signifie que l’emprunteur doit rembourser le montant initial du prêt plus 2 $ supplémentaires après une année complète. Alors, qu’est-ce que cela signifie quand nous avons un taux d’intérêt négatif – ce qui signifie que les emprunteurs reçoivent des intérêts au lieu de les facturer? Cela, disons, un taux d’intérêt de -2% signifie que la banque paie à l’emprunteur 2 $ après un an d’utilisation du prêt de 100 $?
À première vue, les taux d’intérêt négatifs semblent être une stratégie contre-intuitive, voire carrément folle. Pourquoi un prêteur serait-il prêt à payer quelqu’un pour emprunter de l’argent, étant donné que c’est le prêteur qui prend le risque de défaut de paiement? Cependant, comme cela peut paraître à l’envers, il arrive parfois que les banques centrales soient à court d’options politiques pour stimuler les économies de leur pays et se tournent vers la mesure désespérée des taux d’intérêt négatifs.
Points clés à retenir
- Les taux d’intérêt négatifs sont un outil de politique monétaire non conventionnel et apparemment contre-intuitif.
- Les banques centrales imposent la mesure drastique des taux d’intérêt négatifs quand elles craignent que leurs économies nationales ne sombrent dans une spirale déflationniste, dans laquelle il n’y a pas de dépenses – et donc, des prix en baisse, pas de profits et pas de croissance.
- Avec des taux d’intérêt négatifs, les liquidités déposées dans une banque entraînent des frais de stockage, plutôt que la possibilité de gagner des intérêts; l’idée est d’encourager les prêts et les dépenses plutôt que l’épargne et la thésaurisation.
- Ces dernières années, plusieurs banques centrales européennes et asiatiques ont imposé des taux d’intérêt négatifs aux banques commerciales.
Taux d’intérêt négatifs en théorie et en pratique
Les taux d’intérêt négatifs ne sont pas seulement un outil de politique monétaire non conventionnel, mais aussi un instrument récent. La banque centrale suédoise a été la première à les déployer: en juillet 2009, la Riksbank a abaissé son taux de dépôt à vue à -0,25%. La Banque centrale européenne (BCE) a emboîté le pas en juin 2014 en abaissant son taux de dépôt à -0,1%. D’autres pays européens et le Japon ont depuis opté pour des taux d’intérêt négatifs, ce qui s’est traduit par une dette publique d’une valeur de 9,5 billions de dollars à rendements négatifs en 2017.
Pourquoi ont-ils pris cette mesure drastique? Les responsables de la politique monétaire craignaient que l’Europe ne tombe dans une spirale déflationniste. En période de crise économique, les particuliers et les entreprises ont tendance à conserver leur argent en attendant que l’économie s’améliore. Mais ce comportement peut affaiblir davantage l’économie, car le manque de dépenses entraîne de nouvelles pertes d’emplois, fait baisser les bénéfices et les prix, ce qui renforce les craintes des gens, les incitant encore plus à accumuler. Alors que les dépenses ralentissent encore plus, les prix baissent à nouveau, ce qui incite les gens à attendre que les prix continuent de baisser. Etc.
C’est précisément la spirale déflationniste que les banques centrales européennes tentent d’éviter avec la stratégie des intérêts négatifs, qui affecte non seulement les prêts bancaires mais aussi les dépôts bancaires.
Lorsque vous déposez de l’argent dans un compte auprès d’une institution financière, vous devenez en fait un prêteur – en laissant la banque utiliser vos fonds – et l’institution devient en fait un emprunteur.
Avec des taux d’intérêt négatifs, les liquidités déposées dans une banque entraînent des frais de stockage, plutôt que la possibilité de gagner des intérêts. En chargeant les banques européennes de stocker leurs réserves à la banque centrale, les assurés espèrent inciter les banques à prêter davantage.
En théorie, les banques préfèrent prêter de l’argent aux emprunteurs et gagner au moins des intérêts plutôt que d’être facturées pour détenir leur argent dans une banque centrale. En outre, les taux négatifs appliqués par une banque centrale peuvent être reportés sur les comptes de dépôt et les prêts. Cela signifie que les détenteurs de dépôts seraient également facturés pour le stationnement de leur argent dans leur banque locale, tandis que certains emprunteurs jouissent du privilège de gagner de l’argent en contractant un prêt.
Une autre raison principale pour laquelle la BCE s’est tournée vers des taux d’intérêt négatifs est la baisse de la valeur de l’ euro. Des rendements faibles ou négatifs sur la dette européenne dissuaderont les investisseurs étrangers, affaiblissant ainsi la demande pour l’euro. Si cela diminue l’offre de capital financier, le problème de l’Europe n’est pas celui de l’offre mais celui de la demande. Un euro plus faible devrait stimuler la demande d’exportations et, espérons-le, encourager les entreprises à se développer.
Risques de taux d’intérêt négatifs
En théorie, les taux d’intérêt négatifs devraient aider à stimuler l’activité économique et à conjurer l’inflation, mais les décideurs restent prudents car une telle politique pourrait se retourner contre elle de plusieurs manières. Étant donné que les banques ont certains actifs tels que les prêts hypothécaires qui sont contractuellement liés au taux d’intérêt en vigueur, ces taux négatifs pourraient réduire les marges bénéficiaires au point où les banques sont en fait disposées à prêter moins.
Rien n’empêche également les détenteurs de dépôts de retirer leur argent et de mettre l’argent liquide dans des matelas. Alors que la menace initiale serait une ruée vers les banques, la fuite des liquidités du système bancaire pourrait conduire à une hausse des taux d’intérêt – exactement le contraire de ce que les taux d’intérêt négatifs sont censés entraîner.
Bien que la Réserve fédérale, la banque centrale américaine, n’ait jamais imposé de taux d’intérêt négatifs, elle s’est rapprochée avec des taux proches de zéro – le plus récemment le 15 mars 2020, lorsqu’elle a abaissé le taux d’intérêt de référence à 0% . 25 % intervalle.
La ligne de fond
Si les taux d’intérêt négatifs peuvent sembler paradoxaux, cette apparente intuition n’a pas empêché un certain nombre de banques centrales européennes et asiatiques de les adopter. C’est la preuve de la situation désastreuse qui, selon les décideurs politiques, est caractéristique de l’économie européenne. Lorsque letaux d’inflation dela zone euro est tombé en territoire déflationniste à -0,6% en février 2015, les décideurs européens ont promis de faire tout ce qu’il fallait pour éviter une spirale déflationniste. Cependant, alors même que l’Europe pénétrait sur un territoire monétaire inconnu, un certain nombre d’analystes ont averti que des politiques de taux d’intérêt négatifs pourraient avoir de graves conséquences imprévues.