Comment le risque de marché affecte-t-il le coût du capital?

Le coût du capital est le rendement nécessaire pour qu’une entreprise investisse dans un projet majeur comme la construction d’une usine ou d’une usine. Pour optimiser la rentabilité, une entreprise n’investira ou ne développera ses opérations que lorsque les rendements projetés d’un projet sont supérieurs au coût du capital, qui comprend à la fois la dette et les capitaux propres. Le capital de la dette est levé en empruntant des fonds par le biais de divers canaux, tels que l’acquisition de prêts ou le financement par carte de crédit. D’autre part, le financement par actions est l’acte de vendre des actions ordinaires ou privilégiées. Le risque de marché affecte principalement le coût du capital par son effet sur le coût des capitaux propres.

Comprendre le coût du capital

Le coût total du capital d’une entreprise comprend à la fois les fonds nécessaires pour payer les intérêts sur le financement par emprunt et les dividendes sur le financement par actions. Le coût du financement par actions est déterminé en estimant le retour sur investissement moyen auquel on pourrait s’attendre en fonction des rendements générés par le marché au sens large. Par conséquent, comme le risque de marché affecte directement le coût du financement par actions, il affecte également directement le coût total du capital.

Le coût du financement par actions est généralement déterminé à l’aide du modèle d’évaluation des immobilisations, ou CAPM. Cette formule utilise le rendement total moyen du marché et la valeur bêta de l’action en question pour déterminer le taux de rendement auquel les actionnaires peuvent raisonnablement s’attendre en fonction du risque d’investissement perçu. Le rendement moyen du marché est estimé à l’aide du taux de rendement généré par un indice boursier majeur, tel que le S&P 500 ou le Dow Jones Industrial Average. Le rendement du marché est subdivisé en prime de risque de marché et taux sans risque.

Le taux de rendement sans risque est généralement estimé en utilisant le taux de rendement des bons du Trésor à court terme, car ces titres ont des valeurs stables avec des rendements garantis soutenus par le gouvernement américain. La prime de risque de marché est égale au rendement du marché moins le taux sans risque et reflète le pourcentage de rendement des placements qui peut être attribué à la volatilité des marchés boursiers.

Par exemple, si le taux de rendement moyen actuel des investissements dans le S&P 500 est de 12% et le taux de rendement garanti des bons du Trésor à court terme est de 4%, alors la prime de risque de marché est de 12% à 4% ou 8%..

Calcul du coût du capital avec CAPM

Le coût des fonds propres, tel que déterminé par la méthode CAPM, est égal au taux sans risque majoré de la prime de risque de marché multipliée par la valeur bêta de l’action en question. Le bêta d’une action est une mesure qui reflète la volatilité d’une action donnée par rapport à la volatilité du marché plus large.

Une valeur bêta de 1 indique que l’action en question est tout aussi volatile que le marché plus large. Si le S&P 500 grimpe de 15%, par exemple, le titre devrait afficher des gains similaires de 15%. Les valeurs bêta comprises entre 0 et 1 indiquent que l’action est moins volatile que le marché, tandis que les valeurs supérieures à 1 indiquent une plus grande volatilité.

Supposons qu’une action a une valeur bêta de 1,2, le Nasdaq génère des rendements moyens de 10% et le taux de rendement garanti sur les bons du Trésor à court terme est de 5,5%. Le taux de rendement auquel les investisseurs peuvent raisonnablement s’attendre peut être calculé à l’aide du modèle CAPM:

L’utilisation de cette méthode d’estimation du coût des capitaux propres permet aux entreprises de déterminer les moyens les plus rentables de lever des fonds, minimisant ainsi le coût total du capital. Du point de vue de l’investisseur, les résultats peuvent aider à décider si le rendement attendu justifie l’investissement compte tenu du risque potentiel.