L’impact du financement
Deux types de financement
Les capitaux propres et la dette sont les deux sources de financement accessibles sur les marchés financiers. Le terme structure du capital fait référence à la composition globale du financement d’une entreprise. Les modifications de la structure du capital peuvent avoir une incidence sur le coût du capital, le revenu net, les ratios d’endettement et le passif des entreprises cotées en bourse.
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) mesure le coût total du capital pour une entreprise. En supposant que le coût de la dette n’est pas égal au coût des fonds propres, le WACC est modifié par une modification de la structure du capital. Le coût des capitaux propres est généralement plus élevé que le coût de la dette, de sorte que l’augmentation du financement par capitaux propres augmente généralement le WACC.
Financement par actions
Le financement par actions – collecter des fonds en vendant de nouvelles actions – n’a aucun impact sur la rentabilité d’une entreprise, mais il peut diluer les avoirs des actionnaires existants car le bénéfice net de l’entreprise est divisé entre un plus grand nombre d’actions. Lorsqu’une entreprise lève des fonds par financement par actions, il y a un élément positif dans la section des flux de trésorerie provenant des activités de financement et une augmentation des actions ordinaires à la valeur nominale au bilan.
Financement de la dette
Si une entreprise lève des fonds par le biais d’un financement par emprunt, il y a un élément positif dans la section financement du tableau des flux de trésorerie ainsi qu’une augmentation des passifs au bilan. Le financement par emprunt comprend le principal, qui doit être remboursé aux prêteurs ou aux obligataires, et les intérêts. Bien que la dette ne dilue pas la propriété, les paiements d’intérêts sur la dette réduisent le revenu net et les flux de trésorerie. Cette réduction du revenu net représente également un avantage fiscal en raison de la baisse du revenu imposable. L’augmentation de la dette entraîne une augmentation des ratios d’endettement tels que la dette sur les capitaux propres et la dette sur le capital total. Le financement par emprunt s’accompagne souvent de clauses restrictives, ce qui signifie qu’une entreprise doit respecter certaines exigences en matière de couverture des intérêts et de niveau d’endettement. En cas de liquidation d’une société, les créanciers ont priorité sur les actionnaires.