Une entreprise devrait-elle émettre des titres de créance ou des capitaux propres?

Les entreprises ont souvent besoin d’argent externe pour maintenir leurs activités et investir dans la croissance future. Il existe deux types de capitaux qui peuvent être mobilisés: la  dette et les capitaux propres.

Capital de la dette

Le financement par emprunt est un capital acquis par l’emprunt de fonds à rembourser à une date ultérieure. Les types courants de dette sont les prêts et le crédit. L’avantage du financement par emprunt est qu’il permet à une entreprise de mobiliser une petite somme d’argent en une somme beaucoup plus importante, ce qui permet une croissance plus rapide que ce qui serait autrement possible.

En outre, les paiements sur la dette sont généralement déductibles d’impôt. L’inconvénient du financement de la dette est que les prêteurs exigent le paiement d’ intérêts, ce qui signifie le montant total remboursé dépasse la somme initiale. En outre, les paiements sur la dette doivent être effectués indépendamment des revenus de l’entreprise. Pour les entreprises plus petites ou plus récentes, cela peut être particulièrement dangereux.

Capitaux propres

Le financement par actions fait référence aux fonds générés par la vente d’actions. Le principal avantage du financement par capitaux propres est que les fonds n’ont pas besoin d’être remboursés. Cependant, le financement par capitaux propres n’est pas la solution «sans conditions», semble-t-il.

Les actionnaires achètent des actions en sachant qu’ils détiennent alors une petite participation dans l’entreprise. L’entreprise est alors redevable aux actionnaires et doit générer des bénéfices constants afin de maintenir une valorisation saine des actions et de verser des dividendes. Étant donné que le financement par actions représente un plus grand risque pour l’investisseur que le financement par emprunt pour le prêteur, le coût des fonds propres est souvent plus élevé que le coût de la dette.

Comment choisir entre la dette et les capitaux propres

Le montant d’argent nécessaire pour obtenir du capital de différentes sources, appelé coût du capital, est crucial pour déterminer la structure optimale du capital d’ une entreprise. Le coût du capital est exprimé en pourcentage ou en montant en dollars, selon le contexte.

Le coût du capital de la dette est représenté par le taux d’intérêt exigé par le prêteur. Un prêt de 100 000 $ avec un taux d’intérêt de 6% a un coût du capital de 6% et un coût total du capital de 6 000 $. Cependant, comme les paiements sur la dette sont déductibles d’impôt, de nombreux calculs du coût de la dette tiennent compte du taux d’ imposition des sociétés.

En supposant que le taux d’imposition est de 30%, le prêt ci-dessus aurait un coût du capital après impôt de 4,2%.

Calculs du coût des capitaux propres

Le coût du financement par capitaux propres nécessite un calcul assez simple impliquant le modèle de tarification des immobilisations ou CAPM:

En tenant compte des rendements générés par le marché plus large, ainsi que de la performance relative de l’action individuelle (représentée par le bêta), le coût du calcul des capitaux propres reflète le pourcentage de chaque dollar investi que les actionnaires attendent de rendements.

Trouver la combinaison de financement par emprunt et par actions qui produit le meilleur financement au coût le plus bas est un principe de base de toute stratégie commerciale prudente. Pour comparer différentes structures du capital, les comptables d’entreprise utilisent une formule appelée coût moyen pondéré du capital, ou WACC.

Le WACC multiplie les pourcentages de coûts de la dette – après prise en compte du taux d’imposition des sociétés – et des fonds propres de chaque plan de financement proposé par un poids égal à la proportion du capital total représentée par chaque type de capital.

Cela permet aux entreprises de déterminer quels niveaux de financement par emprunt et par actions sont les plus rentables.