Comment les rendements obligataires sont-ils affectés par la politique monétaire?

Les rendements obligataires sont fortement affectés par la politique monétaire. Ces politiques peuvent provenir des actions d’une banque centrale, telle que la Réserve fédérale, une caisse d’émission ou d’autres types de comités de réglementation.

La politique monétaire consiste essentiellement à déterminer les taux d’intérêt. À leur tour, les taux d’intérêt définissent le taux de rendement sans risque. Le taux de rendement sans risque a un impact important sur la demande de tous les types de titres financiers, y compris les obligations.

Quelques notions de base sur les obligations

Fondamentalement, un rendement obligataire est le rendement qu’un investisseur réalise sur cette obligation. Il existe plusieurs types de rendements obligataires, mais l’un des plus simples – et des plus pertinents pour cette discussion – est le rendement actuel, fonction du prix du marché de l’obligation et de son coupon ou des paiements d’ intérêts. (Après leur émission, les obligations se négocient en bourse, comme les autres titres, leurs prix augmentant et diminuant avec l’offre et la demande.)

Le rendement courant est calculé en divisant les paiements de coupon annuels, c’est-à-dire les intérêts que paie l’obligation, par son prix. La formule du rendement actuel est:

C’est la première règle cardinale à retenir à propos des obligations: à mesure que les prix des obligations augmentent, les rendements des obligations chutent. Supposons que vous ayez une obligation de 1 000 $ qui comporte un paiement de coupon annuel de 100 $ et qu’elle se vend presque à la normale, pour 1 010 $. Son rendement est de 9% (100 $ / 1010). Maintenant, disons que le prix de l’obligation grimpe à 1 210 $. Son rendement tombe à 8% (100/1210).

Taux d’intérêt et rendements des obligations

Alors, qu’est-ce qui fait bouger les prix des obligations? Plusieurs choses, mais l’une des principales est les taux d’intérêt en vigueur. Et c’est la deuxième règle cardinale à retenir à propos des obligations: lorsque les taux d’intérêt sont bas, les prix des obligations augmentent – parce que les investisseurs recherchent un meilleur rendement. Supposons que la Réserve fédérale réduise le taux des fonds fédéraux (l’intérêt qu’elle facture aux banques, sur lequel sont basés d’autres taux d’intérêt) de 3% à 1%. S’il y a une négociation d’obligations sur le marché qui paie 4%, cela va soudainement être beaucoup, et tout le monde va le vouloir. Ainsi, dans la tradition séculaire de l’offre et de la demande, son prix augmentera. Et parce que vous payez plus pour cela, son rendement diminue. La demande accrue d’obligations entraîne une hausse des prix et une baisse des rendements.

Bien sûr, l’inverse est également vrai. Lorsque le taux de rendement sans risque (comme ce que l’on trouve dans les bons du Trésor américain et les bons) augmente, l’argent passe des actifs financiers à la sécurité des rendements garantis. Par exemple, si les taux d’intérêt passent de 2% à 4%, une obligation à 5% deviendrait moins attractive. Le rendement supplémentaire ne vaudrait pas la peine de prendre le risque. La demande d’obligation diminuerait et le rendement augmenterait jusqu’à ce que l’offre et la demande atteignent un nouvel équilibre.

L’effet de la politique monétaire sur les rendements obligataires

Les taux d’intérêt sont un élément clé de la politique monétaire d’un pays. La politique monétaire est élaborée et définie par une administration gouvernementale et exécutée par l’intermédiaire de sa banque centrale (aux États-Unis, c’est la Réserve fédérale). Les banques centrales sont conscientes de leur capacité à influencer les prix des actifs par le biais de la politique monétaire. Ils utilisent souvent ce pouvoir pour modérer les fluctuations de l’économie. Pendant les récessions, ils cherchent à résister aux forces déflationnistes en abaissant les taux d’intérêt, ce qui entraîne une hausse des prix des actifs.

La hausse des prix des actifs a un effet légèrement stimulant sur l’économie. Lorsque les rendements obligataires chutent, cela se traduit par une baisse des coûts d’emprunt pour les entreprises et le gouvernement, entraînant une augmentation des dépenses. Les taux hypothécaires peuvent également baisser, la demande de logements augmentant probablement également.