Propagation intestinale
Qu’est-ce qu’une propagation intestinale?
Un écart intestinal, ou «tripes», est une stratégie d’ options créée en achetant ou en vendant un put in-the-money (ITM) en même temps qu’un appel ITM. Les longs écarts intestinaux sont utilisés par les traders d’options lorsqu’ils pensent que l’action sous-jacente va bouger de manière significative, mais ne savent pas si elle sera à la hausse ou à la baisse. En revanche, un écart intestinal court est utilisé lorsque l’action sous-jacente ne devrait pas faire de mouvement significatif.
Une propagation intestinale diffère d’une propagation d’options à la vanille en ce que cette dernière utilise des options hors du cours (OTM).
Points clés à retenir
- Un écart intestinal implique l’achat et la vente simultanés d’options dans le cours à différents prix d’exercice sur le même sous-jacent.
- Cela diffère d’un spread d’options régulier qui utiliserait à la place deux contrats d’options hors du cours (OTM).
- Un écart intestinal long profite si le prix du sous-jacent fait un grand mouvement de prix avant l’expiration des options, tandis qu’un écart intestinal court profite si le prix du sous-jacent ne bouge pas beaucoup avant l’expiration des options.
Comprendre la propagation de l’intestin
Un écart intestinal est en fait identique à un spread d’options typique, mais diffère par le fait qu’un spread intestinal utilise des options dans la monnaie (ITM) plus chères à l’un ou l’autre des prix d’exercice. Ces options ITM sont appelées les «tripes» car elles sont plus charnues en termes de valeur intrinsèque que leurs équivalents OTM.
Si le prix évolue de manière significative, l’appel ou la vente vaudra de l’argent, tandis que l’autre option entraînera une perte. La perte sur la jambe perdante est plafonnée au montant payé pour l’option. La stratégie longue entraînera une perte si le prix ne bouge pas de manière significative ou reste le même, car la valeur extrinsèque de l’option sera perdue. La perte peut n’être qu’une perte partielle, car l’une des options ou les deux peuvent toujours être dans la monnaie et avoir donc une certaine valeur.
Vendre un appel et un put ITM a l’effet inverse. Le vendeur, ou l’ écrivain, s’attend à ce que le prix ne bouge pas beaucoup. Vendre un appel ITM et mettre des commandes à une prime plus élevée que vendre des appels et des put OTM. Si le prix du sous-jacent évolue de manière significative, l’appel ou la vente perdra de l’argent. La perte pourrait être très importante, en fonction de la distance parcourue par le sous-jacent. La perte est compensée par la prime reçue. Il est possible que l’une ou les deux options expirent ITM, par conséquent, le profit maximum est la valeur extrinsèque des options vendues.
Les Staddles combinent stratégiquement deux options à la monnaie (ATM).
Exemple réel d’un écart intestinal dans un stock
Supposons qu’un commerçant pense que le cours de l’action Apple Inc. (APPL) connaîtra un grand changement au cours des cinq prochaines semaines en raison d’une annonce de bénéfices. Ils décident d’acheter des options d’achat et de vente ITM, créant un écart intestinal, sur des options qui expirent dans six semaines. Cette expiration permet au trader de tenir jusqu’à la publication des résultats.
- Apple se négocie actuellement à 225 $.
- Le commerçant achète un appel ITM avec une grève de 220 $ pour 12,85 $ par contrat. Étant donné que chaque contrat contrôle 100 actions, le coût de l’appel est de 1 285 $ plus les commissions.
- Le trader achète un put ITM avec une grève de 230 $ pour 10,40 $. Le put coûte un total de 1 040 $ plus les commissions.
- Le coût total de l’échange est de 2 325 $.
Si le prix du sous-jacent passe à 240 $ à l’expiration de l’option, le trader perdra quand même 325 $. En effet, l’appel vaut 20 $ par action, soit 2 000 $. Le put ne vaut rien. Ils ont dépensé 2 325 $ sur l’échange, mais n’ont qu’une option d’une valeur de 2 000 $.
Si le prix passe à 260 $ à l’expiration de l’option, le trader réalise un bénéfice de 1675 $. En effet, l’appel vaut 40 $ par action, soit 4 000 $. Le put ne vaut rien. Ils ont dépensé 2 325 $ sur le commerce.
Si le prix est proche de 225 $ à l’expiration, l’appel vaut 5 $ par contrat et la vente vaut 5 $ pour le contrat, pour un total de 1 000 $ pour 100 actions chacune. Ils perdent 1 325 $.
Si le prix d’Apple tombe à 200 $, le put vaut 30 $, ou 3000 $ pour les 100 actions. En déduisant ce qu’ils ont payé du profit mis, ils gagnent 675 $.