Gamma neutre

Qu’est-ce que Gamma Neutral?

Une position d’options gamma neutres est une position qui a été immunisée contre des mouvements importants dans un titre sous-jacent. Atteindre une position gamma neutre est une méthode de gestion du risque dans le trading d’options en établissant un portefeuille d’actifs dont le taux de variation du delta est proche de zéro même si le sous-jacent augmente ou diminue. C’est ce qu’on appelle la couverture gamma. Un portefeuille gamma-neutre est ainsi couvert contre une sensibilité au prix du temps de second ordre.

Gamma est l’une des «options grecques » avec delta, rho, theta et vega. Ceux-ci sont utilisés pour évaluer les différents types de risques dans les portefeuilles d’options.

Comprendre la neutralité gamma

Le risque directionnel d’un portefeuille d’options peut être géré par la couverture delta, créant un portefeuille delta neutre ou directionnellement ambivalent. Le problème est que le delta d’une option lui-même changera à mesure que le prix du sous-jacent évoluera, ce qui signifie qu’une position delta neutre pourrait gagner ou perdre des deltas et devenir un pari directionnel, en particulier si le sous-jacent évolue considérablement. La couverture gamma tente de neutraliser un tel changement dans le delta.

Un portefeuille gamma neutre peut être créé en prenant des positions avec des valeurs gamma compensatoires. Cela permet de réduire les variations dues à l’évolution des prix et des conditions du marché. Un portefeuille gamma neutre est cependant toujours soumis au risque. Par exemple, si les hypothèses utilisées pour établir le portefeuille s’avèrent incorrectes, une position censée être neutre peut s’avérer risquée. En outre, la position doit être rééquilibrée à mesure que les prix changent et que le temps passe.

Les stratégies d’options neutres au gamma peuvent être utilisées pour créer de nouvelles positions de sécurité ou pour ajuster une position existante. L’objectif est d’utiliser une combinaison d’options laissant la valeur gamma globale aussi proche que possible de zéro. À une valeur proche de zéro, la valeur delta ne doit pas bouger lorsque le prix du titre sous-jacent évolue.

Notez que si l’objectif est de parvenir à une stratégie durable et neutre en delta, on emploierait une couverture delta-gamma. Mais, alternativement, un trader peut vouloir maintenir une position delta spécifique, dans laquelle elle pourrait être delta positive (ou négative) mais gamma neutre.

Le blocage des bénéfices est une utilisation courante des positions neutres au gamma. Si une période de forte volatilité est attendue et qu’une position de trading d’options a réalisé un bon profit à ce jour, au lieu de bloquer les bénéfices en vendant la position et en ne récoltant plus de récompenses, une couverture delta neutre ou gamma neutre peut effectivement sceller les bénéfices..

Gamma Neutral vs Delta Neutre

Une simple couverture delta pourrait être créée en achetant des options d’achat et en vendant simultanément un certain nombre d’actions de l’action sous-jacente. Si le prix de l’action reste le même mais que la volatilité augmente, le trader peut en tirer profit à moins que l’érosion de la valeur temps ne détruit ces bénéfices. Un trader pourrait ajouter un appel court avec un prix d’exercice différent   à la stratégie pour compenser la décroissance de la valeur temps et se protéger contre un mouvement important du delta. L’ajout de ce deuxième appel à la position est une couverture gamma.

Au fur et à mesure que la valeur de l’action sous-jacente augmente et diminue, un investisseur peut acheter ou vendre des actions de l’action s’il souhaite maintenir la position neutre. Cela peut augmenter la volatilité et les coûts du commerce. La couverture de delta et de gamma n’a pas besoin d’être complètement neutre, et les traders peuvent ajuster le gamma positif ou négatif auquel ils sont exposés au fil du temps.