Équivalent à terme

Quel est l’équivalent des contrats à terme?

L’équivalent des contrats à terme correspond au nombre de contrats à terme nécessaires pour correspondre au profil de risque d’une position d’ options sur le même actif sous-jacent.

Comprendre l’équivalent des contrats à terme

L’équivalent des contrats à terme ne s’applique qu’aux options où l’actif sous-jacent est un contrat à terme, comme les options sur les contrats à terme sur indice boursier (S&P 500), les contrats à terme sur marchandises ou les contrats à terme sur devises.

L’équivalent des contrats à terme est très utile lorsque l’on veut couvrir une exposition à une position d’options. Si un trader détermine son équivalent à terme, il peut alors acheter ou vendre le nombre approprié de contrats à terme sur le marché afin de couvrir sa position et devenir delta neutre. L’équivalent à terme peut être calculé en prenant le delta agrégé associé à une position d’options.

Ce terme équivalent à terme est généralement utilisé pour désigner la position équivalente dans les contrats à terme qui est nécessaire pour avoir un profil de risque identique à l’option. Ce delta est utilisé dans les systèmes de couverture, de marge et d’analyse des risques basés sur le delta.

La marge basée sur le delta est un système de marge d’options utilisé par certaines bourses. Ce système équivaut à des modifications des primes d’option ou des prix futurs des contrats. Les prix des contrats à terme sont ensuite utilisés pour déterminer les facteurs de risque sur lesquels fonder les exigences de marge. Une exigence de marge est le montant de la garantie ou des fonds déposés par les clients auprès de leurs courtiers.

Exemple d’équivalents à terme dans la couverture d’options

Le plus souvent, l’équivalent à terme est utilisé dans la pratique de la couverture delta. La couverture delta consiste à réduire ou à supprimer l’exposition au risque directionnel établie par une position sur options en prenant une position opposée dans le titre sous-jacent. Par exemple, si un trader a une position d’options sur des options sur or qui s’élève à +30 deltas en termes d’équivalents à terme, il pourrait vendre 30 contrats à terme sur le marché et devenir delta neutre. Être neutre en delta signifie que de petits changements dans la direction du marché ne produisent ni profit ni perte pour le trader. Ici, si le prix de l’or augmente de 1%, la position sur options gagnera environ 1%, tandis que les contrats à terme à court terme perdront 1% – se résorbant à zéro.

Bien entendu, les options ne sont pas des dérivés linéaires et leurs deltas changeront au fur et à mesure que les mouvements sous-jacents se déplaceront – c’est ce qu’on appelle le gamma de l’option. En conséquence, les équivalents à terme changeront au fur et à mesure que le marché évoluera, donc si le marché de l’or augmente de 1%, alors que la position n’a peut-être pas gagné ou perdu d’argent, l’équivalent à terme peut être passé de zéro pour la position couverte à +5. Le trader devra alors vendre cinq contrats à terme supplémentaires pour revenir au delta neutre. Ce processus est appelé couverture dynamique ou couverture delta-gamma.