Politique budgétaire et politique monétaire: avantages et inconvénients

Table des matières

Développer

• Un aperçu de la politique monétaire
• Avantages et inconvénients de la politique monétaire
• Avantages et inconvénients de la politique budgétaire
• La ligne de fond

Lorsqu’il s’agit d’influencer les résultats macroéconomiques, les gouvernements se sont généralement appuyés sur l’un des deux principaux axes d’action: la politique monétaire  ou la politique budgétaire.

La politique monétaire implique la gestion de la masse monétaire et des taux d’intérêt par les banques centrales. Pour stimuler une économie chancelante, la banque centrale réduira les taux d’intérêt, ce qui rendra l’emprunt moins coûteux tout en augmentant la masse monétaire. Si l’économie croît trop rapidement, la banque centrale peut mettre en œuvre une politique monétaire restrictive en augmentant les taux d’intérêt et en retirant la monnaie de la circulation.

La politique budgétaire, en revanche, détermine la manière dont le gouvernement central gagne de l’argent grâce à la fiscalité et comment il dépense son argent. Pour aider l’économie, un gouvernement réduira les taux d’imposition tout en augmentant ses propres dépenses; pour calmer une économie en surchauffe, il augmentera les impôts et réduira les dépenses. La question de savoir si la politique monétaire ou la politique budgétaire est le meilleur outil économique est largement débattue, et chaque politique a des avantages et des inconvénients à prendre en compte.

Un aperçu de la politique monétaire

La politique monétaire fait référence aux mesures prises par la banque centrale d’un pays pour atteindre sesobjectifs de politique macroéconomique. Certaines banques centrales sont chargées de cibler un niveau d’inflation particulier. Aux États-Unis, la Federal Reserve Bank (la Fed) a été créée avec pour mandat d’atteindre le maximum d’emploi et de stabiliser les prix. C’est ce qu’on appelle parfois le «double mandat» de la Fed.  La plupart des pays séparent l’autorité monétaire de toute influence politique extérieure qui pourrait saper son mandat ou brouiller son objectivité. En conséquence, de nombreuses banques centrales, y compris laRéserve fédérale, sont gérées comme des agences indépendantes.2

Lorsque l’économie d’un pays croît à un rythme si rapide que l’ inflation atteint des niveaux inquiétants, la banque centrale adoptera une politique monétaire restrictive pour resserrer la masse monétaire, réduisant efficacement la quantité de monnaie en circulation et abaissant le taux auquel la nouvelle monnaie entre dans le pays. système. Relever le taux d’intérêt sans risque en vigueur rendra l’argent plus cher et augmentera les coûts d’emprunt, réduisant ainsi la demande de liquidités et de prêts. La Fed peut également augmenter le niveau des réserves que les banques commerciales et de détail doivent conserver, ce qui limite leur capacité à générer de nouveaux prêts. La vente d’obligations d’État de son bilan au public sur le marché libre réduit également l’argent en circulation. Les économistes de l’ école monétariste adhèrent aux vertus de la politique monétaire.

Lorsque l’économie d’un pays glisse dans une récession, ces mêmes outils politiques peuvent fonctionner à l’envers, constituant une politique monétaire souple ou expansionniste. Dans ce cas, les taux d’intérêt sont abaissés, les limites des réserves assouplies et les obligations sont achetées en échange de monnaie nouvellement créée. Si ces mesures traditionnelles échouent, les banques centrales peuvent entreprendre des politiques monétaires non conventionnelles telles que l’assouplissement quantitatif (QE).

Avantages et inconvénients de la politique monétaire

Avantages

• Le ciblage des taux d’intérêt contrôle l’inflation

  Une légère inflation est saine pour une économie en croissance, car elle encourage l’investissement dans l’avenir et permet aux travailleurs de s’attendre à des salaires plus élevés.  L’inflation  se produit lorsque les niveaux de prix généraux de tous les biens et services d’une économie augmentent. En augmentant le taux d’intérêt cible, l’investissement devient plus cher et contribue à ralentir   un peu la croissance économique.

• Peut être mis en œuvre assez facilement

  Les banques centrales peuvent agir rapidement pour utiliser les outils de politique monétaire. Souvent, le simple fait de signaler leurs intentions au marché peut donner des résultats.

• Les banques centrales sont indépendantes et politiquement neutres

  Même si l’action de politique monétaire est impopulaire, elle peut être entreprise avant ou pendant les élections sans craindre des répercussions politiques.

• L’affaiblissement de la monnaie peut stimuler les exportations

  L’augmentation de la masse monétaire ou la baisse des taux d’intérêt ont tendance à dévaluer la monnaie locale. Une  monnaie plus faible  sur les marchés mondiaux peut servir à stimuler les exportations car ces produits sont en fait moins chers à l’achat pour les étrangers. L’effet inverse se produirait pour les entreprises qui sont principalement des importateurs, ce qui nuirait à leur résultat net.

Les inconvénients

• Les effets ont un décalage dans le temps

  Même s’ils sont mis en œuvre rapidement, les effets macroéconomiques de la politique monétaire se produisent généralement après un certain temps. Les effets sur une économie peuvent mettre des mois, voire des années, à se matérialiser. Certains économistes estiment que la monnaie n’est «qu’un simple voile» et, tout en servant à stimuler une économie à court terme, elle n’a pas d’effets à long terme si ce n’est d’augmenter le niveau général des prix sans stimuler la production économique réelle.

• Limitations techniques

  Les taux d’intérêt ne peuvent être abaissés nominalement qu’à 0%, ce qui limite l’utilisation par la banque de cet outil politique lorsque les taux d’intérêt sont déjà bas. Le maintien des taux très bas pendant de longues périodes peut conduire à une  trappe à liquidité. Cela tend à rendre les outils de politique monétaire plus efficaces lors des expansions économiques que lors des récessions. Certaines banques centrales européennes ont récemment expérimenté une  politique de taux d’intérêt négatifs  (NIRP), mais les résultats ne seront pas connus avant un certain temps.

• Les outils monétaires sont généraux et affectent tout un pays

  Les outils de politique monétaire tels que les niveaux des taux d’intérêt ont un impact à l’échelle de l’économie et ne tiennent pas compte du fait que certaines régions du pays pourraient ne pas avoir besoin de la  relance, tandis que les États à taux de chômage élevé pourraient en avoir davantage besoin. Il est également général en ce sens que les outils monétaires ne peuvent pas être dirigés pour résoudre un problème spécifique ou pour stimuler une industrie ou une région spécifique.

• Le risque d’hyperinflation

  Lorsque les taux d’intérêt sont fixés trop bas, un suremprunt à des taux artificiellement bon marché peut se produire. Cela peut alors provoquer une  bulle spéculative, dans laquelle les prix augmentent trop rapidement et atteignent des niveaux absurdement élevés. Ajouter plus de monnaie à l’économie peut également courir le risque de provoquer une inflation incontrôlable en raison de la prémisse de l’  offre et de la demande : si plus de monnaie est disponible en circulation, la valeur de chaque unité de monnaie diminuera étant donné un niveau inchangé de la demande, ce qui rend les choses inscrites dans cet argent nominalement plus chères.

Avantages et inconvénients de la politique budgétaire

La politique budgétaire fait référence aux politiques fiscales et de dépenses du gouvernement d’un pays. Une politique budgétaire stricte ou restrictive comprend l’augmentation des impôts et la réduction des dépenses fédérales. Une politique budgétaire souple ou expansionniste est exactement le contraire et sert à encourager la croissance économique. De nombreux outils de politique budgétaire sont basés sur l’économie keynésienne et espèrent stimuler  la demande globale.

Avantages

• Peut orienter les dépenses à des fins spécifiques

  Contrairement aux outils de politique monétaire, qui sont de nature générale, un gouvernement peut diriger les dépenses vers des projets, des secteurs ou des régions spécifiques pour  stimuler l’économie  là où elle est perçue comme étant le plus nécessaire.

• Peut utiliser la fiscalité pour décourager les externalités négatives

  Taxer les pollueurs ou ceux qui abusent de ressources limitées peut aider à éliminer les effets négatifs qu’ils provoquent tout en générant des recettes publiques.

• Délai court

  Les effets des outils de politique budgétaire peuvent être perçus beaucoup plus rapidement que les effets des outils monétaires.

Les inconvénients

• Peut être motivé politiquement

  Augmenter les impôts peut être impopulaire et politiquement dangereux à mettre en œuvre.

• Des incitations fiscales peuvent être utilisées pour les importations

  L’effet de la relance budgétaire est atténué lorsque l’argent investi dans l’économie grâce aux économies d’impôts ou aux dépenses publiques est dépensé pour les  importations, envoyant cet argent à l’étranger au lieu de le conserver dans l’économie locale.

• Peut créer des déficits budgétaires

  Un déficit budgétaire du gouvernement  ,  c’est quand il dépense plus d’argent par an qu’il n’en absorbe. Si les dépenses sont élevées et que les impôts sont bas pendant trop longtemps, un tel  déficit  peut continuer à se creuser à des niveaux dangereux.

La ligne de fond

Les outils de politique monétaire et budgétaire sont utilisés de concert pour aider à maintenir la croissance économique stable avec une faible inflation, un faible taux de chômage et des prix stables. Malheureusement, il n’y a pas de solution miracle ou de stratégie générique qui puisse être mise en œuvre car les deux ensembles d’outils politiques comportent leurs propres avantages et inconvénients. Utilisé efficacement cependant, le bénéfice net est positif pour la société, en particulier pour stimuler la demande après une crise.

(Pour une lecture connexe, voir  » Politique monétaire et politique budgétaire: quelle est la différence? « )