Comment la Réserve fédérale gère la masse monétaire
Tout au long de l’histoire, les sociétés de marché libre ont traversé des cycles d’expansion et de récession. Alors que tout le monde profite d’une bonne conjoncture économique, les ralentissements sont souvent douloureux. La Réserve fédérale a été créée pour aider à réduire les blessures infligées lors de la crise et a reçu des outils puissants pour affecter la masse monétaire. Lisez la suite pour savoir comment la Fed gère la masse monétaire du pays.
L’évolution de la Réserve fédérale
Lorsque le système de réserve fédérale a été créé en 1913, l’intention n’était pas de poursuivre une politique monétaire active pour stabiliser l’économie. Les politiques de stabilisation économique n’ont pas été introduites avant les travaux de John Maynard Keynes en 1936. Au lieu de cela, les fondateurs considéraient la Fed comme un moyen d’empêcher la masse monétaire et le crédit de se tarir pendant les contractions économiques, qui se produisaient souvent avant 1913.
L’une des façons dont la Fed était habilitée à se prémunir contre les paniques financières était d’agir en tant que prêteur de dernier recours. Autrement dit, lorsque les perspectives commerciales risquées ont incité les banques commerciales à hésiter à consentir de nouveaux prêts, la Fed prêterait de l’argent aux banques, les incitant ainsi à prêter davantage. (Pour en savoir plus, voir: La Réserve fédérale.)
La fonction de la Fed s’est élargie et gère aujourd’hui principalement la croissance des réserves bancaires et de la masse monétaire afin de promouvoir une expansion stable de l’économie. La Fed utilise trois outils principaux pour y parvenir:
- En définissant les exigences de réserve bancaire
- En définissant le taux de remise
- Via des opérations d’open market
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Ratio de réserve
Un changement du taux de réserve est rarement utilisé, mais il est potentiellement très puissant. Le ratio de réserves est le pourcentage des réserves qu’une banque est tenue de détenir sur les dépôts. Une diminution du ratio permet à la banque de prêter davantage, augmentant ainsi la masse monétaire. Une augmentation du ratio a l’effet inverse.
Taux de remise
Le taux d’actualisation est le taux d’intérêt que la Fed facture aux banques commerciales qui doivent emprunter des réserves supplémentaires. La Fed fixe ce taux, pas un taux du marché. Une grande partie de son importance provient du signal que la Fed envoie lors de l’augmentation ou de la baisse du taux: s’il est bas, la Fed veut encourager les dépenses et vice versa.
En conséquence, les taux d’intérêt du marché à court terme ont tendance à suivre l’évolution du taux d’actualisation. Si la Fed veut donner plus de réserves aux banques, elle peut réduire le taux d’intérêt qu’elle facture, incitant ainsi les banques à emprunter davantage. Alternativement, il peut absorber ses réserves en augmentant son taux et en persuadant les banques de réduire les emprunts.
Opérations sur le marché libre
Les opérations d’open market consistent à acheter et vendre des titres d’État par la Fed. Si la Fed rachète des titres (tels que des bons du Trésor ) auprès de grandes banques et de négociants en valeurs mobilières, elle augmente la masse monétaire entre les mains du public.À l’inverse, la masse monétaire diminue lorsque la Fed vend un titre. Les termes «acheter» et «vendre» se réfèrent aux actions de la Fed et non du public.
Par exemple, un achat sur le marché libre signifie que la Fed achète, mais que le public vend. En fait, la Fed n’effectue des opérations d’open market qu’avec les plus grands négociants en valeurs mobilières et les banques du pays, et non avec le grand public. Dans le cas d’un achat de titres sur le marché libre par la Fed, il est plus réaliste pour le vendeur des titres de recevoir un chèque tiré sur la Fed elle-même. Lorsque le vendeur le dépose dans sa banque, la banque se voit automatiquement accorder un solde de réserve augmenté auprès de la Fed. Ainsi, les nouvelles réserves peuvent être utilisées pour soutenir des prêts supplémentaires. Grâce à ce processus, la masse monétaire augmente. (Pour une lecture connexe, voir: Opérations sur le marché ouvert vs assouplissement quantitatif.)
Le processus ne s’arrête pas là. L’expansion monétaire consécutive à une opération d’open market implique des ajustements de la part des banques et du public. La banque dans laquelle le chèque original de la Fed est déposé a désormais un taux de réserve qui peut être trop élevé. En d’autres termes, ses réserves et dépôts ont augmenté du même montant. Par conséquent, son ratio réserves / dépôts a augmenté. Pour réduire ce ratio réserves / dépôts, la banque peut consentir davantage de prêts.
Lorsque la banque consent un prêt supplémentaire, la personne qui reçoit le prêt obtient un dépôt bancaire, augmentant davantage la masse monétaire que le montant de l’opération d’open market. Cette expansion multiple de la masse monétaire est appelée effet multiplicateur.
La ligne de fond
Aujourd’hui, la Fed utilise ses outils pour contrôler l’offre de monnaie afin d’aider à stabiliser l’économie. Lorsque l’économie s’effondre, la Fed augmente l’offre de monnaie pour stimuler la croissance. À l’inverse, lorsque l’ inflation menace, la Fed réduit le risque en réduisant l’offre. Si la mission de «prêteur de dernier recours» de la Fed est toujours importante, le rôle de la Fed dans la gestion de l’économie s’est élargi depuis son origine.